機構資金流向何方？解析新一輪加密投資熱點

隨着比特幣突破12萬美元大關，以太坊重返3400美元，市場對新一輪山寨幣行情的預期正在升溫。盡管山寨幣行情是否真正來臨尚存疑問,但若新一輪資金潮湧至，我們應該關注哪些投資機會?本文將從主觀角度出發,聚焦資產儲備、ETF候選、RWA、DeFi、穩定幣五大賽道進行探討。需要強調的是,本文提及的項目並非短期投機標的,而是基於當前市場趨勢,筆者認爲未來可能吸引更多結構性關注的方向。加密市場風險與機遇並存,投資需保持理性並結合獨立判斷。

本輪"山寨季"或有別於往昔

過去提及"山寨季",人們往往聯想到板塊輪番漲,中小市值幣種漲幅遠超比特幣。但這一輪,市場主導邏輯可能有所不同。

首先,宏觀環境發生顯著變化。隨着GENIUS法案、CLARITY法案取得突破性進展,監管邊界逐步明晰,傳統金融機構入場障礙正在消除。與往昔由散戶和投機情緒驅動的"野蠻生長"不同,機構資金的參與將改變市場定價權的歸屬。他們擁有更龐大的資金規模,更嚴謹的投資邏輯,更重視合規與基本面,且具備更強的市場話語權。這意味着,未來能夠吸引大機構資金的領域,很可能成爲市場熱點。

這一點,在當前市場趨勢中已顯現出明顯的分化。盡管比特幣價格創下歷史新高,但多數山寨幣自年初暴跌以來的價格修復普遍不足50%,部分甚至不到30%。市場流動性持續向比特幣集中,山寨幣的流動性顯著收緊。這種分化背後的推動力主要來自以下兩方面:

1. 比特幣現貨ETF的機構驅動

比特幣現貨ETF的資金流向清晰地反映了機構對市場的深刻影響。數據顯示,比特幣現貨ETF的大規模淨流入與比特幣的三段結構式漲基本同步,機構資金已成爲比特幣價格走勢的重要推手。

2. 上市公司囤幣的虹吸效應

美股上市公司加速囤積比特幣進一步放大了資本虹吸效應。一方面,上市公司增持比特幣直接推高了市場需求,強化了比特幣的稀缺性敘事;另一方面,囤幣行爲成爲吸引市場關注的"流量密碼",帶動相關公司股價漲。近半年,上市公司增持比特幣的速度顯著加快,持倉增幅高達40%。截至2025年7月,上市公司持有的比特幣總量約爲67.3萬枚,佔比特幣總供應量的3.2%。其中,Strategy公司獨佔2.8%的份額。

再看以太坊,其近期的崛起同樣展現出機構資金主導的趨勢。首先,以太坊現貨ETF連續9周的淨流入,總持倉達到134億美元,徹底扭轉了此前以太坊的頹勢。

其次,以太坊作爲資產儲備的新敘事正在形成。自SharpLink Gaming率先宣布將ETH納入資產儲備以來,Bitmine Immersion、Bit Digital、BTCS等多家上市公司陸續跟進。目前,上市公司持有的以太坊儲備已佔ETH總量的9.6%,其中SharpLink Gaming獨佔3%的份額,超越以太坊基金會,成爲第一大持倉地址,且仍在持續增持。

這一趨勢表明,以太坊作爲機構資產儲備的敘事在快速升溫。機構資金的加持使得以太坊的市場定位從單純的"技術資產"轉向"價值儲存"與"技術賦能"並重的雙重角色。

從比特幣到以太坊,都在指向一個核心趨勢:機構資金在哪裏,市場熱點就在哪裏。這意味着本輪"山寨季"若開啓,可能更多由機構資金驅動,而非傳統的板塊輪動或投機熱潮。也就是說,能夠承載大額資金的賽道或機構資金外溢的板塊,可能更具吸引力。而且,機構資金的參與不僅帶來了更穩定的資金流,也可能推動市場向更成熟、理性的方向發展。

需要說明的是,本文推薦的代幣以大市值項目爲主,原因在於其更符合機構投資者的偏好。這些項目通常經過多輪市場週期的驗證,擁有着較強的基本面支撐和用戶基礎,符合機構對長期價值的偏好。此外,機構投資者受嚴格的合規要求約束,大市值代幣因其較高的市場透明度和廣泛認可度,更易通過監管審查,具備"合規優勢"。這使得機構在規避法律風險的同時,更傾向於選擇此類代幣,而非短期投機性較強的小市值項目。

盡管大市值代幣在機構化趨勢中具備優勢,但加密市場充滿不確定性,宏觀經濟、監管政策或市場情緒的變化均可能影響資金流向。投資者應保持謹慎,通過獨立研究全面評估機會與風險,理性做出投資決策。

資產儲備賽道:哪些幣能上企業資產負債表?

基於比特幣和以太坊的趨勢,被納入企業資產負債表的代幣更有可能成爲本輪"山寨季"的重要投資方向。當前,上市公司已將部分主流山寨納入資產儲備,包含BNB、SOL、TRX、HYPE。

BNB:作爲幣安生態的核心,BNB在全球交易量最大的交易所背書下,具備強大的現金流支撐。幣安近期宣布與美國監管機構達成和解,進一步鞏固了其合規地位。

SOL:Solana以高性能區塊鏈著稱,在Meme交易方面有着非常強大的優勢和比較完備的生態。2024年,Solana基金會與多家傳統金融機構合作,探索RWA(現實世界資產)代幣化,吸引了機構資金關注。近期,Letsbonk.fun的崛起推動Solana交易量激增,顯示出生態活躍度持續提升。SOL現貨質押ETF已獲批,這可能爲現貨SOL ETF的推出提供一定參考,但具體進展仍需觀察市場與監管動態。

TRX:波場(TRON)以低成本和高吞吐量吸引了大量穩定幣交易,USDT在TRON鏈上的佔比超過50%。2025年初,波場宣布與香港金融科技公司合作,探索合規化穩定幣應用。通過與納斯達克上市公司SRM Entertainment(簡稱SRM)達成合作,進行反向合並實現上市,登入美國主流資本市場。

HYPE:與上述三種資產歷經多個市場週期不同。HYPE作爲新興的公鏈代幣,因其衍生品交易量的持續走高登頂鏈上合約王座,是少數能在早期階段就展現"現金流能力"的新項目。

推薦理由

優中選優,從筆者個人角度來看,雖然上述基本都是大市值的項目,不過投資者追逐山寨幣的核心動力在於期待其漲幅超越比特幣。從價格彈性角度看,SOL在本輪價格修復中表現最爲疲軟,籌碼結構也相對松散。因此,在基本面未受損的前提下,一旦市場資金回流,SOL的價格彈性可能更爲突出。

幣圈歷來有"買新不買舊"的說法,HYPE作爲新興項目,生命週期尚短,但在新週期中可能更具"增長紅利"。

長期視角下,企業資產負債表上能出現的代幣,將是加密市場"機構主線"的一部分。未來如有更多被納入企業負債表的代幣仍值得保持持續跟蹤。

ETF候選賽道:機構能投的山寨幣有哪些?

自2024年1月美國批準現貨ETF以來,比特幣現貨ETF總資產淨值已經超過1496億美元,以太坊現貨ETF自2024年批準以來總資產淨值也已達到142億美元。ETF是機構資金入場的重要渠道,也正在成爲山寨幣的重要敘事。潛在的ETF候選幣種包括:SOL、XRP、LTC、DOGE、ADA、DOT、HBAR、AXL、APT。

這些幣種多爲大市值公鏈代幣,盡管部分幣種功能局限於交易媒介或計價單位,過去逐漸淡出市場焦點,但2024年底以來,ETF相關利好使其重新獲得機構和市場關注。

Solana(SOL)在山寨幣ETF賽道中是優先跑出來的。6月30日REX-Osprey合作申請的Solana現貨質押ETF獲得批準,但是根據發行方透露,該基金採用的C-Corp(普通的C類公司)架構能持有現貨SOL並進行鏈上質押,從而獲取收益並歸入基金資產,但也因此該ETF並不享有ETF基金免稅通道待遇,而是需要在公司層面繳納所得稅。所以,與VanEck、21 Shares、Bitwise等所申請ETF並不相同。

推薦理由

若傳統現貨SOL ETF未來獲批,可能進一步強化其市場吸引力,我們在上述文中已經推薦過。面臨相似情況的就是XRP,目前紐交所已經批準了ProShares Ultra的基於期貨的XRP ETF,而且Ripple Labs與美SEC長達5年的監管糾紛或將收尾,SEC在今年批準XRP現貨ETF的概率極高。且從XRP本身的價格走勢來看,其在多輪市場回調中始終保持抗壓態勢。強者恆強,在幣圈始終能得到很好的驗證。

另外獲得批準概率較高的則是LTC和HBAR,而且二者均沒有被標記爲證券,合規屬性明確,其中HBAR在市場的多輪衝擊中同樣展現出較強的抗跌性。

RWA賽道:現實資產的鏈上映射

RWA(現實世界資產,Real World Assets)通過將房地產、債券、股票、藝術品等傳統資產代幣化,釋放了資產流動性、透明度和全球可訪問性的潛力。這種"鏈上資產化"模式爲投資者提供了更靈活的交易方式,同時爲傳統金融機構開闢了新的投資渠道。

隨着監管環境的逐步優化,RWA賽道獲得政策助力。例如,香港2025年推出的《數字資產宣言2.0》明確支持RWA代幣化試點,爲其規模化發展提供了政策背書。RWA的熱門敘事源於其在傳統金融與區塊鏈融合中的獨特定位,結合機構資金的持續流入、監管環境的改善、真實收益的吸引力以及技術成熟的支持,使其有望成爲本輪"山寨季"的重要賽道之一。

從rwa.xyz數據顯示來看,RWA資產市值最大的就