Babylon Cap-2質押吸引超12億美元資金，誰還在熱衷質押BTC？

比特幣質押協議Babylon的第二階段Cap-2質押已經結束。盡管本次質押僅持續了10個區塊，但仍吸引了近2.3萬枚BTC參與。然而，與第一階段相比，本次質押的社區討論熱度和鏈上手續費明顯降低。究竟是什麼原因導致了這種差異？哪些人或機構仍在積極參與BTC質押？

本文將分析上述問題，統計主要Babylon再質押協議在Cap-2中的表現，並探討再質押生態發展壯大的同時，用戶資金安全和Babylon生態發展是否存在潛在風險。

Cap-2階段質押爲何顯得平靜？

回顧Babylon Cap-1質押階段，用戶爲了參與質押，比特幣網路交易費一度被推高至1000聰/字節以上，交易Gas消耗超過本金的4%。最終在3小時多的時間裏達到1000個BTC的質押上限，參與地址約1.27萬個。

相比之下，Cap-2階段的鏈上活動明顯平靜許多。雖然總質押量達到22891枚BTC，參與地址爲1.257萬個，但期間網路交易費平均最高僅維持在30聰/字節左右。造成這種差異主要有以下三個原因：

質押規則的調整

Cap-1質押不僅設有總量上限，單筆質押也限制在0.05BTC以內，最低爲0.005BTC。而Cap-2取消了質押上限，改爲"限時不限量"機制，質押期限爲10個區塊（864790-864799），同時將單筆質押上限提升至500BTC。

這種機制變化在一定程度上緩解了用戶的FOMO情緒，使他們可以根據時間進度參與質押。單筆上限的提高對散戶影響不大，但對再質押協議和機構用戶來說影響顯著。因爲它們的質押規模通常較大，低額度限制會迫使頻繁交易，更容易造成鏈上擁堵。Cap-2階段500BTC的單筆上限更符合機構和再質押項目的需求。

因此，質押規則的調整是Cap-2質押鏈上活動相對平靜的主要原因。

質押積分稀釋

在Cap-1中，由於1000枚BTC的質押上限，每個區塊產生的3125點積分按質押比例分配時相對充裕。例如，質押0.05 BTC可以每個比特幣區塊獲得約0.15625點積分。這種"頭礦"福利是Cap-1引發FOMO的主要原因。

而在Cap-2中，積分分配機制不變的情況下，每個區塊產生的積分增加到10000點。此時如果質押0.05 BTC，每個比特幣區塊只能獲得約0.0209點積分。

顯然，Cap-2開啓後，質押積分被嚴重稀釋，這在一定程度上影響了用戶的參與熱情。

質押主導權轉移至機構和項目方

數據顯示，參與Cap-1質押的地址爲1.27萬個，而Cap-2的參與地址爲1.257萬個，不僅沒有明顯增長，甚至略有減少。

在Cap-1質押中，官方披露約80%的質押額來自流動質押代幣（LST）項目，約20%來自原生質押者。而在Cap-2中，再質押項目所佔比例進一步提高，主流再質押項目的佔比已接近90%，原生質押者比例可能已不足10%。

Babylon質押的主戰場無疑已屬於機構和再質押項目。它們通過托管商和交易確認服務商進行專業質押，對於早已將BTC存入再質押平台的用戶來說，整個過程不需直接參與，甚至無需關注，只需在特定時間領取獎勵即可。因此，Cap-2質押看似平靜，某種程度上也反映了Babylon再質押生態的不斷發展和壯大，爲用戶提供了更多便利。

誰在積極質押BTC？

本文統計了目前主流的7個Babylon再質押協議在Cap-1和Cap-2中的質押情況。

總體來看，這七個再質押協議在Cap-1中佔總質押份額超80%，而在Cap-2中份額提升至90%左右。

其中，Cap-2質押BTC最多的是Lombard，共質押7166枚BTC，佔比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手續費消耗過大而未參與質押。目前，其平台用戶存入的BTC爲8081.8枚，平台質押率（質押進Babylon的BTC與用戶存入平台BTC之間的比率）超過88%。

另外，Solv、Chakra和pSTAKE的平台質押率均達到100%。

再質押協議是否偏離Babylon初衷？

Babylon開發了一種無需信任和自我托管的方案，讓用戶能安全質押BTC，同時爲POS系統提供安全性並獲得獎勵。

而Babylon生態中的再質押協議充當了用戶和Babylon之間的"質押中介"。用戶先將BTC存入再質押平台，當Babylon開放質押時，平台利用專業技術幫助用戶完成質押。用戶可以同時享受平台和Babylon的雙重積分獎勵。

從收益和便利性角度看，用戶選擇再質押是可以理解的。一方面可以獲得雙重獎勵，即使未質押進Babylon的BTC也能享受平台獎勵；另一方面，鑑於Babylon質押規則和時間較爲復雜，再質押協議能爲用戶節省精力和時間。

然而，從安全性角度考慮，爲了收益和便利而犧牲部分安全性是否值得？這是否與Babylon宣傳的無需信任和BTC自托管理念相悖？

目前Babylon再質押協議普遍採用托管方案。此前Bedrock因遭受攻擊在DEX上造成約200萬美元損失，雖然後續官方進行了修復和賠付，但這一事件仍引發用戶對再質押協議安全性的擔憂。未來是否會發生其他黑天鵝事件？一旦用戶的質押本金面臨安全威脅，所獲得的積分獎勵可能會變得毫無價值。

"不是你的密鑰，就不是你的比特幣"，Babylon試圖在不違背這一原則的前提下釋放BTC的潛力。但如果生態內再質押協議不重視安全性升級，或原生質押比例持續低迷，那麼問題可能又將回到起點。