BTC遭重創美國經濟衰退預期再起或迎中長線布局良機

GasWhisperer

2025-07-27 03:45:16

美國經濟衰退預期再起，BTC遭遇重創，或迎中長線配置良機

全球宏觀金融局勢，尤其是美國市場近期發生了快速而戲劇性的轉向。

美國通脹數據上升，同時消費者信心降至15個月低點，促使交易員開始爲潛在的"經濟衰退"預期定價，導致美國三大股指迅速跌至120日均線附近。

資金開始尋求避險，美國十年期國債收益率快速下跌，黃金也出現築頂跡象。

受美股聯動影響，之前一直蓄勢待發的BTC在2月最後一周出現破位暴跌，迎來本輪週期最大回撤和最大虧損周。

分析認爲，這一行情本質上是對此前樂觀預期的回吐。基於美國政策自我調整能力和加密市場中長期前景看好的邏輯，當前BTC可能迎來中長線配置的良機，可在謹慎基礎上考慮階梯加倉做多策略。

宏觀金融：經濟衰退預期推動市場下行，中短期或將繼續承壓

美國政府2月發布的經濟就業數據，以及關稅政策的混亂衝突，成爲近期影響宏觀金融及加密市場走勢的兩大核心因素。

2月7日公布的核心就業數據顯示，1月季調後非農就業人口僅爲14.3萬，遠低於預期的17萬。失業率爲4%，略低於預期的4.1%。就業人口規模的大幅縮減，加重了市場對美國經濟衰退的擔憂。

2月12日公布的CPI數據顯示，1月CPI月率高達0.5%，遠高於預期的0.3%和上月的0.4%，推動年率達到3%，超過預期的2.9%。這是美國通脹數據連續三個月反彈，強化了市場對联准会可能推遲降息的預期。即便出現經濟衰退跡象，也難以改變联准会的決心。

2月21日，美國密歇根大學公布的2月消費者信心指數終值爲64.7，低於初值67.8，跌至15個月來的最低點。消費者信心持續低迷，必然會影響企業方面。

這些負面數據疊加，最終擊潰了市場信心。當日美國三大股指均出現大幅下跌。

連續兩年大漲後處於歷史高位的美股在之後一周繼續大幅下跌，抹去了本月全部漲幅並繼續下行。納指月跌3.97%，道瓊斯月跌1.58%，標普500月跌1.42%，中小企業指數RUT2000大跌5.45%。納指及標普500均跌破120日均線。

對交易員而言，面對通脹持續反彈、就業形勢可能惡化的情況，"經濟衰退"陰影再次籠罩，減少多頭頭寸可能是最優選擇。

除經濟就業數據惡化外，關稅政策的反復也令市場倍感混亂和悲觀。1月底宣布對多國商品徵收關稅，隨後又反復調整執行時間和範圍。這一政策的不確定性成爲推高通脹的重要因素，超出市場預期，加劇了交易員的悲觀情緒。

唯一可能對通脹和降息產生積極影響的"俄烏談判"，在2月大部分時間進展順利，但月底兩國領導人在白宮記者會上出現戲劇性衝突，導致原定簽署的協議流產。歐洲各國領導人表態支持烏克蘭，美歐之間的分歧可能進一步加深。原本有望結束的衝突再生波折，短期內難以平息。由此，通過結束衝突增產石油以降低通脹的預期大打折扣。

去年11月以來，樂觀的經濟增長預期推動市場漲。如今，隨着就業數據低迷、通脹居高不下，加上關稅政策加重通脹預期，市場預期發生逆轉，開始爲"經濟衰退"定價。基於這一邏輯，三大股指的下跌可能僅是開始。

1月中旬後，美國十年期國債收益率持續下降，已由最高點4.809%跌至4.210%。這一"定價之錨"的大幅變化，反映出資本市場對經濟衰退預期的大幅下修。

伴隨通脹反彈、經濟衰退跡象及股市和國債收益率大幅下跌，市場對联准会今年降息的預期再度上升，次數由1次增至2次。技術面上，納指和標普500均已跌破120天線。基於當前嚴峻形勢，如果联准会的政策回應不及預期，短期內市場可能繼續下跌。

加密資產：中長期配置機會顯現

2月，BTC開盤102414.05美元，收盤84293.73美元，最高102781.65美元，最低78167.81美元，全月下跌17.69%，跌幅18113.53美元，振幅24.03%。從高點最大跌幅28.52%，創下本輪週期（2023年1月開始）以來最大回撤。

月度跌幅主要集中在最後一周，短期內的急劇下跌使市場陷入極度恐慌狀態。2月27日，恐慌貪婪指數跌至10點，爲本週期最低，接近上一輪週期熊市時LUNA崩盤時的6點。

技術面上，此前關注的本輪週期"第一上升趨勢線"和"第二上升趨勢線"在短時間內被迅速擊破。月底，BTC價格收於200日均線附近。

除了與美股聯動外，加密市場本月的大幅下跌也與內部負面事件有關。2月14日，一個MEME幣項目引發投機熱潮後崩盤；2月21日，疑似黑客攻擊導致超15億美元加密資產被盜，創下歷史最大規模；2月23日，一個DeFi項目遭受攻擊，損失近5000萬美元。此外，3月1日FTX破產清算導致的大規模SOL代幣解鎖也給市場帶來壓力。

分析認爲，2月加密市場發生的本週期最大幅度下跌，直接原因來自美股因經濟衰退預期而下跌的聯動效應，也可理解爲對此前樂觀預期的回吐定價。理論上BTC可能跌至73000美元左右，但考慮到潛在政策利好對BTC基本面的提升遠高於對美股的影響，這一理論下跌低點實現概率較低。目前週期仍在延續，基於美國政策自我調整能力和加密市場中長期前景看好的邏輯，當前BTC可能迎來中長線配置的良機，可在審慎基礎上考慮階梯加倉做多策略。

資金流向：BTC現貨ETF資金大量流出

伴隨市場情緒降溫，2月加密市場的資金流入大幅放緩。資金流入放緩與價格下跌形成互相影響，最終導致BTC價格在96000美元一線盤整良久後於2月最後一周破位暴跌。2月資金流入規模大幅下降至21.11億美元。

細分資金類別顯示，穩定幣和BTC現貨ETF資金流向出現分歧。穩定幣渠道全月流入53億美元，而ETF渠道資金流出高達32.49億美元。

BTC現貨ETF已掌握BTC的中短期定價權，因此BTC價格走勢與美股表現高度關聯。本月BTC現貨ETF渠道流出超32億美元，創上市以來最大單月拋售記錄，成爲價格下跌最直接的外部原因。未來BTC走勢主要取決於美國經濟預期的改善以及ETF資金的回流情況。

鏈上數據：短期持有者出現大規模拋售

自2023年10月初二次拋售啓動以來，約112萬枚BTC已從長期持有狀態轉爲短期持有狀態。二次拋售被視爲牛市週期結束的必要條件，背後邏輯是活躍狀態的BTC規模增長到一定程度後將耗盡流動性，導致上升趨勢被打破。

觀察2月盤整和暴跌期間，長期持有者保持了極度克制，僅拋售7271枚。事實上，現存長期持有者已不再關注"區間"（89000-110000美元）的報價，選擇持幣等待價格漲。

在2月最後一周中，被拋售的籌碼主要來自短期持有者。鏈上數據分析顯示，直到2月24日短期持有者仍在堅守，但25日出現大規模拋售，當天僅鏈上短期持有者就實現了2.55億美元的損失。這是本輪週期以來第二大損失日，僅次於2023年8月5日（鏈上損失3.62億美元）。歷史經驗表明，短期持有者經歷類似規模的大額損失後，市場往往會迎來階段性底部。

深入鏈上分析發現，2月24日以來在78000-89000美元區間分布的BTC增加了564920.06枚，而89000-110000美元區間分布的BTC減少了412875.03枚。

89000-110000美元區間的籌碼主要在去年11月到今年2月期間形成，這一區間的持幣者屬於典型的短期投資者。短期持有者帶血籌碼的拋售，試圖構建中期底部，也夯實了73000-89000這一籌碼較少的區間。