BTC 質押和封裝代幣市場競爭加劇

近期，隨着 Babylon 主網第一階段啓動、Pendle 上線 BTC LST 以及多種封裝 BTC 資產的推出，BTCFi 再次成爲市場焦點。本文將探討 BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產的最新發展。

BTC (Re)staking 市場動態

競爭格局

BTC LST 之間的競爭日益激烈，各方都在爭奪 BTC 及其封裝資產的質押生息入口。過去 30 天中，Lombard Finance 實現了快速增長，以 5.9k BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本長期領先的 Solv Protocol。

Lombard 通過與頂級再質押協議建立戰略合作，爲參與者提供了來自 ETH 生態更豐富的再質押收益來源和 DeFi 參與機會，從而獲得了當前階段的競爭優勢。

生態戰略的重要性

在 BTC LST 領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的關鍵因素。與 ETH LRT 不同，BTC LST 面臨更復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用場景、BTC L2 的發展階段、與各鏈上 BTC 錨定資產的組合以及與再質押平台的整合等。

當前階段，對生態戰略的選擇將影響增長速度和早期市場份額的爭奪。各 BTC LST 提供方採取了不同的策略：

1. Lombard Finance 專注於 ETH 生態發展，通過與多個再質押協議合作，爲質押者提供豐富的外部獎勵。在 LST 效用方面，Lombard 積極推動 $LBTC 在 ETH 上的槓杆玩法。

2. Solv Protocol 和 Bedrock 積極進行多鏈擴展，生態開發涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。Solv 的獨特策略是要求用戶存入 SolvBTC 來轉換爲 SolvBTC.BBN 參與 Babylon，推動市場對 SolvBTC 的需求。

3. Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始階段重點關注 BNB 鏈的建設，支持接收 $BTCB 存款並鑄造各自的 LST。Lorenzo 構建了基於 BTCFi 的收益市場，採用流動本金代幣和收益累積代幣分離的結構。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 已將四種 BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN）集成到其積分市場中。$LBTC 的實際採用情況高於表面數值，因爲 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持。Pendle 對 BTC LST 的整合將帶動 DeFi 生態更廣泛的應用趨勢。

SatLayer 加入競爭

SatLayer 進入 BTC 再質押領域，成爲 Pell Network 的新興競爭對手。兩者都接受 BTC LST 的再質押並用於爲其他協議提供安全保障。SatLayer 目前部署在 Ethereum，支持多種 BTC LST，預計將有更多整合。

BTC 封裝代幣市場

市場現狀

封裝 BTC 市場競爭加劇，主要替代資產包括 $BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC 以及各種 BTC LST 資產。

Coinbase 推出 cbBTC

Coinbase 推出了由其托管支持的封裝資產 $cbBTC，部署於 Base 和以太坊網路，已獲得多個主流 DeFi 協議的支持。多個 BTC LST 提供商表示將與 Base 合作，展現出 $cbBTC 在 BTCFi 的發展潛力。

WBTC 的多鏈擴展

盡管存在安全性擔憂，$WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場 60% 以上的份額。BitGo 宣布將 $WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 鏈上，並通過 LayerZero 的全鏈可替代代幣標準進行多鏈擴展。然而，WBTC 的採用率持續下降，一些頭部 DeFi 協議開始將其移出抵押品列表。

FBTC 的積極擴張

$FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 鏈上。通過「Sparkle Campaign」，FBTC 正積極推動在 BTCFi 領域的廣泛採用。多個 BTC (re)staking 平台已採用 $FBTC，爲早期用戶提供 Sparks 積分激勵。

總結

BTCFi 持續增長，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個值得關注的關鍵板塊。在 BTC (re)staking 領域，供給側出現過度建設趨勢，而需求側市場體量尚未明確。差異化的生態戰略和獨特的下遊應用成爲競爭關鍵。BTC 錨定資產相互嵌套引入了新的系統性風險，同時存在被過度挖礦的可能性。

對於 BTC 錨定資產，信任仍是核心問題。交易所、L2 和 BTC LST 提供商都在積極發展各自的 BTC 錨定資產，爭取被主流 DeFi 協議和用戶接受，以佔領 WBTC 流失的市場份額。