解析穩定幣"三明治"：重塑全球資金流轉的新思路

穩定幣作爲數字貨幣領域最具代表性的實用工具，展現了區塊鏈爲傳統金融支付體系提供全新、高效基礎設施的潛力。近期穩定幣總市值顯著增長，目前已超過2500億美元，承載了全球數萬億支付資金的高效流轉。

業內人士深知穩定幣的價值在於體現區塊鏈"即時轉移資金與價值"的核心能力，使在鏈上構建商業閉環支付成爲可能。然而，真正的企業級支付場景遠比簡單的點對點轉帳復雜得多。

目前，面向企業的穩定幣應用多採用"穩定幣三明治"架構，即用區塊鏈替代傳統支付通道的橫向價值/資金傳輸，而上下兩端仍依賴傳統金融支付體系。這種設計雖帶來了改進，但也限制了區塊鏈優勢的充分發揮。

本文將從全球資金轉移視角探討穩定幣如何應用於全球跨境支付，包括：

1. 分析現有全球跨境支付體系；
2. 剖析穩定幣三明治架構在資金管理、B2B支付及卡網路結算中的具體改進；
3. 探討如何克服穩定幣三明治兩端的挑戰，充分發揮區塊鏈的價值。

一、穩定幣支付背景

B2B企業支付是穩定幣應用中最引人注目的領域。近期數據顯示，月度B2B企業支付額從7.7億美元增長至30億美元。穩定幣佔某些支付平台交易量的近一半，約49%的客戶積極使用穩定幣進行支付。

頭部企業的內部數據更能反映細分市場規模。某些領先企業的年處理量約150億美元，其中約一半來自B2B企業支付。有企業估計其年化交易量約佔全球B2B穩定幣跨境支付市場的20%。

全球支付的使用日益普及，主要是因爲當傳統金融支付基礎設施顯得陳舊時，基於區塊鏈的穩定幣優勢更爲凸顯。盡管傳統系統每年促成超過100萬億美元的全球支付額，但企業和銀行仍面臨巨大的復雜性和延遲問題。

二、全球跨境支付的各種模式

2.1 基於SWIFT的銀行基礎設施

SWIFT系統負責在銀行之間傳遞轉帳指令，而實際資金流動只發生在已預先開設往來帳戶的銀行之間。若雙方未建立直接合作關係，則需通過代理行完成資金結算。

這種模式可能導致結算時間長達數日、費用漲、追蹤困難等問題。甚至在金融基礎設施不發達的鄰國之間的跨境支付，也需要繞道其他銀行，帶來極大不便。

2.2 基於PSP的跨境資金池模式

跨境資金傳輸商(XBMT)提供"全球多幣種帳戶"或"本地收款帳戶"服務，讓企業無需直接通過SWIFT也能完成全球付款。其核心是爲企業提供多幣種資金池，實現不同國家間靈活付款。

XBMT以閉環模式運營，預先準備並調度所需流動性，再按需分發給客戶。雖然表面上提供了即時到帳體驗，但其速度和規模仍受限於特定國家的可用流動性和底層結算軌道的清算時效。

2.3 穩定幣模式

穩定幣借助區塊鏈技術，重構了互聯網商業的運作方式。其結算週期等同於發行區塊鏈的出塊時間，大大提升了結算速度。更重要的是，穩定幣通常部署在智能合約平台上，使傳統銀行無法實現的創新系統和工作流成爲可能。

從宏觀角度看，更快速、更具交互性的金融支付可直接促進全球GDP增長。當結算週期從"天"壓縮到"秒"或"分鍾"，其連鎖效應將影響整個經濟體。同時，可驗證標準的存在，讓金融創新首次能在全球範圍內無需許可地發生。

三、穩定幣在全球支付中的應用

3.1 企業資金管理

傳統模式下，企業需要提前準備資金，考慮結算延遲和外匯風險。穩定幣簡化了這一流程，消除了對國際結算延遲控制的需求。雖然初始入金和最終出金仍需觸及法幣體系，但穩定幣使兩端之間的資金流動更爲順暢。

3.2 B2B企業支付

B2B支付場景下，穩定幣帶來的收益更大。它提供了清晰、實時的付款狀態監控，可與時效性強的交貨節點直接掛鉤，降低風險和資本成本。整個流程從過去的3天壓縮到僅需數秒，且無需考慮市場休市，顯著簡化了運營資金需求。

3.3 卡組織網路結算

某些卡組織已開始嘗試使用穩定幣進行收單行與發卡行之間的結算。這種方式取代了傳統電匯流程，使用區塊鏈上的穩定幣完成交易。它降低了及時進行國際轉帳所需的資本要求，避免了外匯風險，並爲網路內部銀行間的金融創新奠定了基礎。

四、展望未來

目前，大多數穩定幣應用仍停留在"三明治"結構本身，未能進一步突破。真正的挑戰在於如何擺脫這種結構，構建完全基於鏈上的金融服務生態。

穩定幣支付的終極目標是徹底去除兩端的法幣環節。當企業和消費者全面接納穩定幣後，完整的金融和商業週期都能在區塊鏈上完成，不再受限於傳統支付系統。這將釋放前所未有的商業規模，顯著降低全球商業摩擦，使全球GDP增長曲線更貼近互聯網時代的真實消費速度。

未來的支付金融(PayFi)本質是將穩定幣支付與鏈上金融服務相結合。如果能徹底擺脫三明治結構，並在兩端構建更多鏈上金融服務，全球化的資金/價值流轉速度將進入一個全新的高度。