BTC (Re)staking 和錨定資產市場競爭加劇

近期，隨着 Babylon 主網第一階段啓動、Pendle 支持 BTC LST 以及多種封裝 BTC 資產的推出，BTCFi 再次成爲市場關注焦點。本文將對 BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產的最新發展進行分析。

BTC (Re)staking 市場格局

在 Babylon Stage 1 迅速達到 1000 BTC 上限後，BTC LST 之間的競爭愈發激烈。過去 30 天內，Lombard Finance 實現快速增長，以 5.9k BTC 的存款量達到目前最高 TVL，超越了原本長期領先的 Solv Protocol。

Lombard 通過與頂級再質押協議 Symbiotic 合作，爲參與者提供了來自 ETH 生態更豐富的再質押收益和 DeFi 參與機會，從而獲得了當前階段的競爭優勢。

生態戰略成爲關鍵因素

在 BTC LST 領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的決定性因素。與 ETH LRT 不同，BTC LST 面臨更復雜的考慮因素，包括下遊 DeFi 應用場景、BTC L2 發展階段、與各鏈上 BTC 錨定資產的組合以及與再質押平台的整合等。目前，生態戰略的選擇直接影響着增長速度和早期市場份額的爭奪。

Lombard Finance 專注於 ETH 生態發展。通過與 Symbiotic 和 Karak Network 合作，爲質押者提供了 Babylon 之外的豐富外部獎勵。$LBTC 作爲首個獲得 ETH 上再質押協議支持的 BTC LST，正積極推動在 ETH 上的槓杆玩法，主要合作夥伴包括 Pendle、Gearbox Protocol 和 Zerolend 等。

Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 則採取多鏈擴展策略，生態開發涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流動性集中在 BNB 和 ETH 鏈上，同時也爲其他 L2 注入 BTC 流動性。

Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始階段重點布局 BNB 鏈。他們已支持接收 $BTCB 存款，並在 BNB 鏈上分別鑄造了 LST - $stBTC 和 $yBTC。Lorenzo 的特色在於構建了基於 BTCFi 的收益市場，採用流動本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT）分離的結構。

Pendle 進軍 BTCFi

Pendle 已將四種 BTC LST 集成到其積分市場中，包括 $LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN。$LBTC 的實際採用情況高於表面數值，由於 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 對 $eBTC 的集成也讓 Lombard 間接受益。

除 $eBTC 外，其他三種 LST 都與新興 ETH L2 Corn 進行了合作。Corn 具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 兩個獨特設計，未來可能形成 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路徑，爲 BTCFi 系統增加了新的套娃槓杆。

SatLayer 加入再質押市場

SatLayer 進入 BTC 再質押領域，成爲 Pell Network 的新興競爭對手。兩者都接受 BTC LST 的再質押並將其用於爲其他協議提供安全保障。Pell 已累積 2.7 億美元 TVL，整合了跨越 13 個網路的主要 BTC 衍生品。SatLayer 部署在 Ethereum，支持接收多種 BTC LST，並計劃進行更多整合。

BTC 錨定資產競爭加劇

封裝 BTC 市場的競爭進一步加劇，主要的替代資產包括 $BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC 以及各種 BTC LST 資產。

某知名加密貨幣交易所推出了由其托管支持的封裝資產 $cbBTC，已獲得多個主流 DeFi 協議支持，並計劃擴展到更多鏈上。多個 BTC LST 項目也迅速表示將與該資產所在鏈進行合作。

盡管存在安全性擔憂，$WBTC 仍佔據封裝 BTC 市場 60% 以上份額。其發行方近期宣布將 $WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 鏈上，並通過全鏈可替代代幣（OFT）標準進行多鏈擴展。然而，WBTC 的採用率持續下降，多個頭部 DeFi 協議開始將其移出抵押品列表。

$FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 鏈上，通過"Sparkle Campaign"積極推動在 BTCFi 領域的採用。多個 BTC (re)staking 項目已採用 $FBTC，並爲早期用戶提供積分激勵。

總結

在 BTCFi 持續增長的趨勢中，BTC (re)staking 和 BTC 錨定資產是兩個值得關注的關鍵板塊。BTC (re)staking 領域出現了供給側過度建設的趨勢，而需求側的市場體量尚未可知。差異化的生態戰略和獨特的下遊應用成爲各家 BTC LST 競爭的關鍵因素。

BTC 錨定資產相互嵌套的趨勢引入了新的系統性風險，同時存在各協議被過度挖礦而收益甚微的可能性。對於 BTC 錨定資產而言，信任仍是關鍵問題。交易所、L2 和 BTC LST 多方都在積極發展各自的 BTC 錨定資產，爭取被主流 DeFi 協議和廣泛用戶接受，以佔領 WBTC 流失的市場份額。