ENA的崛起:穩定幣新秀的驚人表現

近期，加密貨幣市場見證了ENA的驚人崛起。這一新興代幣不僅價格飆升，還吸引了大量關注，其發展速度令人矚目。然而，許多人可能沒有意識到，推動ENA進一步發展的關鍵因素——費用開關機制尚未啓動。

穩定幣領域的新力量

短短一年內，USDe的供應量從零增長到超過60億美元，超越DAI成爲第三大去中心化穩定幣，僅次於兩大中心化穩定幣。sUSDe的年化收益率已達到10%，成爲當前加密領域最具可持續性的高收益選擇。這一高收益正推動着去中心化平台上套利策略的蓬勃發展。

融資利率也在不斷攀升，比特幣和以太坊的融資利率分別達到19%和12%，創下半年來的新高。Ethena本週收入達780萬美元，年化預期收入有望超過4億美元。目前，Ethena已將41%的穩定幣儲備轉入收益更高的永續合約策略，而市場平均資金費率已達到14%。

宏觀經濟背景與Ethena的策略

Ethena的商業模式建立在市場波動性和永續合約的高資金費率之上。不同於傳統穩定幣依賴國債利息的模式，Ethena採用中性對沖策略：做多現貨，同時做空永續合約。這種策略使得Ethena能夠在資金費率高企時獲得可觀收益。

有趣的是，在2024年12月最近一次降息之後，Ethena創下了月度營收1200萬美元的歷史新高。這表明，即使在降息環境下，Ethena的業務模式仍能保持強勁表現。

Ethena生態系統的快速擴張

Ethena已迅速成爲TVL排名前列的DeFi協議，當前TVL超過60億美元，同時實現近4億美元收入。其生態系統包括三個主要產品：

1. Ethereal：去中心化永續合約交易所，TVL約7.12億美元。
2. Terminal：專注於代幣化資產的流動性中心，TVL近1.29億美元。
3. Strata：結構化收益產品，TVL達1300萬美元。

同時，Ethena正積極進行多鏈擴展。在某交易平台上，USDe的交易量已超越USDC。在TON網路上，USDe的TVL在短短六周內已達到8700萬美元。

機構資本注入與代幣回購計劃

Ethena最近宣布與資金管理公司StablecoinX合作，後者計劃以股票代碼USDE在納斯達克上市。本輪融資吸引了多家知名風投參與，募資額達3.6億美元。其中，2.6億美元將用於公開市場ENA回購，預計將吸收近8%的代幣流通供應量。

StablecoinX承諾長期持有ENA，這一舉措旨在減少市場流通量，支持協議的長期發展。

費用開關：ENA價值捕獲的關鍵

盡管ENA表現強勁，但目前ENA和sENA代幣缺乏直接捕獲協議價值的機制。爲解決這一問題，某治理團隊已提交啓動費用開關機制的提案，旨在讓代幣持有者分享協議收益。

激活費率開關需滿足5項條件，目前已有4項達成：

• USDe供應量超60億美元
• 累計收入超過2.5億美元
• 總供應量的1%儲備基金
• 利差 ≥ 5%

最後一個條件是讓USDe在某大型交易平台上線。一旦這一步完成，費用開關將啓動，sENA持有者將開始獲得Ethena項目的部分收益。

展望未來

隨着費用開關的即將開啓，ENA的價值捕獲機制將得到顯著改善。這不僅會爲代幣持有者帶來實質性收益，還可能推動ENA價格進一步漲。Ethena項目的持續發展和創新，加上其在穩定幣市場的快速崛起，都預示着ENA可能在未來加密貨幣生態系統中扮演更加重要的角色。