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不爱稳定币?摩根大通:欧洲、新加坡监管更爱「代币化存款」背后原因解析
稳定币不如代币化存款?摩根大通最新报告显示,英国、欧洲与新加坡等主要经济体的主管机关,正将注意力从稳定币移向「代币化银行存款」。 (前情提要:里程碑!美国通过三项加密货币法案:GENIUS稳定币、Clarity监管、反CBDC法送交川普签署) (背景补充:英国央行警告稳定币有毒,强调货币回归中央走存款代币化) 稳定币普遍被视为连接传统金融与区块链的最佳桥梁,但根据摩根大通最新报告显示,英国、欧洲与新加坡等主要经济体的主管机关,正将注意力从稳定币移向「代币化银行存款」。 为何青睐代币化存款? 英国央行总裁 Andrew Bailey 去年公开表态,希望金融体系使用可在区块链流通的存款,而非银行自己发行稳定币。Bailey 强调: 「如果我们有一个以中央银行资金为基础的货币体系,那将会好很多。」 摩根大通分析师援引 Garratt and Shin 的研究指出,非记名代币化存款可在银行间进行面值清算,同时维持与实体法币一比一兑换的稳定性,符合货币的单一性原则。对监管者而言,这种设计保留了银行熟悉的存款担保框架,降低了系统性风险。 比起稳定币发行人可能坐落海外、储备透明度参差不齐,代币化银行存款直接挂钩商业银行负债,并可接入现有支付监管网路。因此,监管机构不需为新型态货币分类伤脑筋,也能确保破产清算、客户补偿等制度衔接顺畅,因而更愿意点头。 稳定币的光环与隐忧 不过值得注意的是,稳定币仍是加密市场的流动性引擎。USDT 与 USDC 每日交易额动辄百亿美元,转帐秒到、成本低廉。 然而,一连串事件也暴露了其潜在风险:2022 年 Terra 崩跌引发连锁清算;同年 FTX 破产冻结巨额用户资金;2023 年矽谷银行流动性告急,一度令 USDC 折价逾 10%。这些震荡提醒监管者,稳定币虽标榜「稳定」,但依赖营运方资产管理与市场信心,风险难以忽视。 另一方面,银行自行发稳定币的诱因不高。以英国央行草案为例,若银行需将 100% 储备存放于央行且不计息,将削弱利差收入。对比之下,提供代币化存款既保持了资产负债表规模,也可透过链上技术提升结算效率,更符合商业动机。 摩根大通的双轨布局 面对不同监管方向,摩根大通则采用了「两手策略」。一方面,该行正于 Base 链测试许可型代币化存款币 JPMD,并已递交商标申请。目标是让机构间跨行清算在数秒内完成,同时保留存款保险与 KYC 流程。另一方面,摩根大通也持续在参与稳定币研讨与产业联盟,评估跨境支付与资本市场代币化的场景。 相关报导 美国众院加密一周:《Clarity》监管清晰法周三登场、《GENIUS》稳定币周四紧跟 a16z报告:稳定币崛起背后的流动性、主权与信用挑战 Arthur Hayes《稳定币的对价关系》全文:别再买Circle股票,做多比特币吧〈不爱稳定币?摩根大通:欧洲、新加坡监管更爱「代币化存款」背后原因解析〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。