MakerDAO的8%高息策略：创新还是风险？

近期，MakerDAO将其借贷协议Spark Protocol中DAI的存款利率调整至8%，这一利率甚至超过了当前的美国国债收益率。如此高的"无风险"收益率不禁引发了市场的质疑：这是否是一种庞氏模式？

这8%的高额收益主要源自MakerDAO大量引入实物资产（RWA）所带来的收益。数据显示，RWA资产已占MakerDAO协议资产负债表的一半以上，其中大部分为美国国债，年收益率约为5%。这些收益最终流入MakerDAO，而非DAI持有者的口袋。

MakerDAO此举的目的是双重的：一方面，通过提高收益率来刺激DAI的需求，从而扩大抵押品规模，进而购买更多RWA资产，形成良性循环；另一方面，这也是推进其Endgame计划的一部分，该计划旨在实现MakerDAO的完全去中心化。

然而，这8%的高利率并非长期可持续。MakerDAO引入了一种名为Enhanced Dai Savings Rate (EDSR)的新机制，本质上是一种临时的"促销活动"。随着DSR使用率的提高，这一超额利率将逐步降低，直至消失。根据MakerDAO创始人Rune的说法，当DSR使用率达到50%时，这一优惠将完全消失。

值得注意的是，MakerDAO承诺永远不会因此亏损。实际上，这种做法可以理解为MakerDAO将部分协议收入分配给DAI持有者，以此来吸引更多用户。

总的来说，MakerDAO通过大量购入RWA资产获得了可观收益，并通过提高利率将部分利润分配给DAI持有者，以此增加DAI的需求和用户基础。然而，一旦参与获取高息的用户达到一定规模，这一利率将逐步回归到正常水平。这种策略的长期效果和潜在风险仍有待观察。