BTC周涨超10%，近70亿美元长线资金入场

本周比特币开盘价85177.33美元，收盘价93780.57美元，全周上涨10.10%，振幅12.73%，实现三周连续反弹，且成交量有所放大。周一强势突破120日均线，此后全周运行于均线之上，显示出较强的做多意愿。

美国政府对外贸易政策进入第二阶段的"谈判"过程。白宫不断释放积极信号，而另一方则态度模糊，显示谈判结果仍不明朗。

美国总统明确表示不会罢免美联储主席，这缓解了市场对美联储独立性受损的担忧，股票、债券和汇率市场均出现企稳反弹。

美联储官员对外释放宽松信号。一位联储主席表示，一旦情况发生变化，美联储有能力迅速行动。另一位官员称，如果就业市场严重恶化，可能促使美联储更快更多地推动降息。

近期全球市场特别是美国金融市场的表现，充分体现了贸易政策的非理性和对全球经济的巨大冲击。美国政府和美联储为应对金融市场波动采取的妥协措施，印证了"政治、经济和市场首先沿着理性路径在中长期内运行"的观点。

然而，市场反弹主要源于对贸易政策可能引发经济衰退担忧的暂时消除。未来市场走势将取决于贸易谈判能否及时达成，以及美国经济是否真正陷入衰退。基于此判断，美股第一季度财报显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府高层表示，贸易谈判正在取得良好进展，特别是与中国的谈判也在积极进行。然而中国政府则直接表示双方并未展开谈判。

目前确实在进行谈判的国家包括日本和韩国，这两个国家达成有利于美国条件的概率较高，其让步程度也将为其他国家树立榜样。

而真正棘手的美中谈判则没有任何迹象表明已进入实质性磋商阶段。因此，贸易政策第二阶段才刚刚开始，距离取得重大进展还有一定距离。这决定了市场反弹的时间和空间受到限制，短期难言乐观。

美联储主席本周发言围绕贸易政策带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。他重申了一贯立场——以数据驱动政策，维持利率稳定。不会屈从政治压力而降息，但暗示如果通胀或就业数据发生显著变化，政策可能调整。其他美联储官员的发言则更多强调"鸽派"立场，暗示6月可能降息。

截至周末，市场预期6月降息概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较过去两周出现明显下滑。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。仅少数辖区报告轻微增长，部分辖区反映经济前景恶化。企业对贸易政策反应强烈，多个地区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩，制造业PMI降至48.5。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，尤其是进口商品，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分地区报告裁员增加，尤其在零售和制造业。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，技术行业和高技能岗位的劳动力短缺问题依然存在。

褐皮书内容表明贸易政策负面影响正在显现，但程度尚不明确。

随着政府和美联储的温和表态，市场极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991后，反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%至3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区域。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯分别周涨6.73%、4.59%和2.48%。

黄金价格在周初上探至3499.93美元/盎司，但此后大幅下跌，周内转跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售规模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，长期持有者为6471.65枚。交易所净流出大增至62696.12枚，为本周期以来最大净流出周，这种流出一方面缓解了市场抛压，一方面显示出市场抢筹热情强烈。

长期持有者本周持仓增加超12万枚，另一值得关注的做多群体为持有100至1000枚比特币的地址集群，其单周增幅接近3万枚。

资金进出

随着美联储和政府政策趋于理性，本周稳定币与ETF渠道资金流入显著，共计流入接近70亿美元。

7个交易日中，6个交易日录得净流入，显示中长线资金进场抢筹十分积极。但需要注意的是，随着比特币价格反弹至95000美元附近，加上贸易冲突及经济衰退疑虑仍在，且最乐观的降息也在一个月之后，市场分歧依然存在，短期波动在所难免。

周期指标

据某指标显示，比特币周期指标为0.50，市场处于上升中继期。