全球资产格局重塑：加密货币成新平衡支点

4月初，新关税政策引发全球资产暴跌，但随后政策松动的言论缓解了市场担忧。投资者情绪得到安抚后，引发了新一轮风险偏好，比特币率先强势上涨。

从数据来看，4月美国的消费、就业等宏观经济硬指标虽然尚未受到实质性冲击，但风险明显上升。3月美国非农就业新增15.1万人，失业率升至4.1%，数据好于预期。然而，新关税政策导致平均税率从2.4%飙升至21.4%，进口商品价格指数同比上涨18.6%。3月零售销售环比激增1.4%，但剔除汽车后的实际消费动能仅增长0.5%，较2月下降0.15个百分点。

这种政策驱动的短期消费透支，与4月消费者信心指数创1978年以来最大降幅形成鲜明对比。4月密歇根大学消费者信心指数初值50.8，大幅不及预期的53.5。4月密歇根大学1年通胀预期初值飙升至6.7%，创1981年11月以来新高；5年通胀预期初值4.4%，为1991年6月以来的最高水平。预期类等软指标大幅走弱，揭示着种种不可持续性。

美国经济正面临"高通胀-低增长-政策冲突"的滞胀困局。关税政策的反噬效应，接下来会通过供应链、就业市场和消费者信心三重渠道加速显现。国际货币基金组织将2025年全球经济增长预期从3.3%调降至2.8%，其中，美国增速预期降至1.8%，欧元区降至0.7%。

美联储方面，PCE通胀率已连续14个月高于2%目标，4月短期通胀预期跳升至3.8%，创1982年以来新高。在这种情况下，美联储3月19日的议息会议决定维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，显然陷入三重困境：降息可能加剧通胀预期脱锚，加息将加速经济衰退，而维持现状则面临压力。美联储主席表示，政策制定者将继续观察经济形势，等待更多明确信号后再考虑调整利率。

作为全球货币政策"锚点"，美联储正经历近四十年来最严峻的政策失衡考验。根据外界普遍预测，在最乐观情况下，如果通胀下降速度快于预期，美联储可能会更快转向中性利率，甚至在2025年上半年开始降息。

整个4月，美元资产遭遇政策不确定和经济下行双重夹击，尤其上半月市场情绪极度悲观。4月3日，美股三大指数遭遇历史性大跌，道琼斯工业指数单日下跌5.50%，纳斯达克指数暴跌5.82%，标普500指数下跌5.98%，创下2020年3月以来的最大单日跌幅。科技股成为重灾区，多家大型科技公司因供应链成本上升和出口受限而大幅下跌。有经济研究主管甚至将美国经济衰退概率上调至79%，反映出市场对关税政策长期负面影响的深度忧虑。

美股在月末出现显著反弹。4月23日，标普500指数单日上涨9.52%，纳斯达克指数涨幅达12.16%，创下历史第二大单日涨幅。这一反弹部分得益于市场对关税政策可能调整的预期，以及部分科技巨头财报超预期提振市场信心。

尽管美股月末收复大部分跌幅，但未来政策不确定和经济下行形成更强的共振，美股或仍将首当其冲。华尔街普遍认为，这一反弹可能仅是"熊市中的技术性修复"。有策略师警告投资者应"逢高卖出"，因市场仍面临政策不确定性和经济衰退风险。在重启降息救市和关税谈判取得进展前，美股出现的短期反弹仍阴云笼罩。

虽然同样在4月遭受关税重创，但比特币表现超出市场预期，重新定义其在全球资产中的地位。4月中下旬，比特币价格强势突破9.4万美元关口，单日涨幅超3%，创下年内新高。这一涨势与黄金同步创新高的走势形成呼应，凸显其"数字黄金"属性。且与同期受关税政策冲击的美股形成鲜明对比，比特币4月的波动率显著下降。

这种稳定性吸引了中长线资金加速入场。4月21日至23日，美国比特币现货ETF连续三日净流入超9亿美元，推动全球加密货币总市值突破3万亿美元，重新点燃了整个加密货币市场的看涨情绪。投资者信心一度升至两个多月以来的最高水平，美国媒体将其称为寻求避风港下的另类选择。在这一波涨幅中，长期持有者财富显著增长。据数据显示，4月1日至23日，长期持有者实现市值从3450亿美元增至3710亿美元，增加了260亿美元，表明长期持有者因坚持获得回报。

据统计，1月至4月初比特币经历超30%的回调，这与2013、2017、2021年的历史市场周期规律相符，通常在触及新高后出现回调，洗出较弱的投资者后再恢复上涨趋势。此外，比特币与传统市场的脱钩，以及投资者对非相关资产的需求，增强了长期持有者对比特币价值存储的信心。

数据显示，目前各种钱包中共有1670万枚BTC处于盈利状态，这一水平通常被称为"乐观门槛"。从历史上看，2016年、2020年以及2024年初的类似模式都曾引领牛市。当盈利供应持续保持在这一区域之上时，往往会提振投资者信心，并引发持续的价格动能，通常会在几个月内推动比特币创下历史新高。比特币在突破9万美元后，链上活跃地址数激增15%，大额钱包数量创四个月新高，进一步验证了资金的看涨共识。

受比特币价格飙升推动，全球加密货币总市值于4月23日突破3万亿美元，比特币市值达1.847万亿美元，超过了多家全球科技巨头以及贵金属白银，成为仅次于黄金、苹果、微软和英伟达的第五大资产。

此次排名的提升使比特币成为全球十大资产榜单中唯一的数字资产，更值得注意的是，比特币与美国科技股的长期关联性出现"脱钩"。四月期间，比特币价格飙升15%，而同期纳斯达克100指数仅上涨4.5%，凸显其独立的市场表现与资产属性变化。相较于4月关税政策带来的股市波动，比特币近期展现出更强的价格稳定性与较低的波动率，这可能推动更多上市公司在其财务战略中考虑配置加密资产。

毫无疑问，加密资产正在改写全球资产定价的底层逻辑。4月，有投资机构基于机构兴趣增加，且比特币作为"数字黄金"的接受度日益提高，已经将比特币2030年目标价从150万美元大幅上调至240万美元。

目前来看，4月的市场反弹，是对关税引发市场崩溃和经济衰退疑虑的暂时消除，更进一步走势将取决于关税战能否及时收场，以及美国经济走势。鉴于最乐观的降息也在一月之后，市场分歧仍在，短期震荡在所难免。而当传统金融市场因关税战、经济周期陷入震荡时，加密资产的独立性与抗周期属性，或将吸引更多寻求资产多元化配置的资金。