机构资金流向:解析本轮"山寨季"五大潜力赛道

比特币突破12万美元、以太坊重回3400美元后,市场关于山寨季回归的讨论再度升温。虽然山寨季是否真正来临尚存疑问,但如果新一轮资金周期开启,我们应该关注哪些投资机会?本文从主观角度出发,围绕资产储备、ETF候选、RWA、DeFi、稳定币五个赛道进行探讨。需要说明的是,本文所提及项目并非短期投机标的,而是基于当前市场趋势,笔者认为可能在未来吸引更多结构性关注的方向。

本轮"山寨季"与过往的不同之处

与以往由散户和投机情绪驱动的"野蛮生长"不同,这一轮市场主导逻辑可能发生显著变化:

1. 宏观环境变化。随着相关法案取得突破性进展,监管边界进一步明晰,传统金融机构入场障碍正在被清除。

2. 机构资金参与改变市场定价权归属。机构资金规模更大,投资逻辑更严谨,更重视合规与基本面,且具备更强市场话语权。

3. 市场流动性向比特币集中,山寨币流动性明显收紧。这种分化主要源于比特币现货ETF的机构驱动和上市公司囤币的虹吸效应。

4. 以太坊作为资产储备的新叙事正在形成。多家上市公司将ETH纳入资产储备,目前上市公司持有的以太坊储备已占ETH总量的9.6%。

这些趋势表明,机构资金将在很大程度上主导本轮"山寨季"的走向。能够承载大额资金的赛道或机构资金外溢的板块,可能更具投资吸引力。

资产储备赛道:企业资产负债表上的代币

被纳入企业资产负债表的代币更有可能成为本轮"山寨季"的重要投资方向。目前上市公司已将部分主流山寨币纳入资产储备,包括BNB、SOL、TRX、HYPE等。

从价格弹性角度看,SOL在本轮价格修复中表现较为疲软,筹码结构相对松散。因此,在基本面未受损前提下,一旦市场资金回流,SOL的价格弹性可能更为突出。

HYPE作为新兴项目,生命周期尚短,但在新周期中可能更具"增长红利"。

长期来看,能出现在企业资产负债表上的代币,将是加密市场"机构主线"的重要组成部分。未来如有更多被纳入企业负债表的代币仍值得持续关注。

ETF候选赛道:机构可投资的山寨币

ETF正成为山寨币的重要叙事。潜在的ETF候选币种包括SOL、XRP、LTC、DOGE、ADA、DOT、HBAR、AXL、APT等。

Solana(SOL)在山寨币ETF赛道中率先取得进展。若传统现货SOL ETF未来获批,可能进一步强化其市场吸引力。

XRP面临类似情况,Ripple Labs与SEC的监管纠纷即将收尾,SEC今年批准XRP现货ETF的概率较高。从价格走势看,XRP在多轮市场回调中始终保持较强抗压性。

LTC和HBAR获批概率也较高,且均未被标记为证券,合规属性明确。其中HBAR在市场多轮冲击中同样展现出较强抗跌性。

RWA赛道:现实资产的链上映射

RWA通过将传统资产代币化,释放了资产流动性、透明性和全球可访问性的潜力。随着监管环境优化,RWA赛道获得政策助力。

目前形成规模并发行代币的协议主要有Ondo(ONDO)和Centrifuge(CFG)。作为RWA赛道不可或缺的技术支柱,Chainlink(LINK)同样值得关注。

DeFi赛道:真实现金流,机构豁免催化

DeFi正迎来政策层面支持。美SEC计划推出"创新豁免"政策,为DeFi项目合规发展铺平道路。

DeFi链上数据表现强劲,尤其是衍生品DEX的交易量再创历史新高。在DeFi赛道中,借贷协议和流动性质押协议的锁仓价值占比最高,龙头分别为Aave和Lido。

随着以太坊生态持续升温,其上的DeFi项目最有望受益于资金外溢效应。借贷赛道龙头AAVE和DEX赛道龙头UNI,凭借成熟生态地位和稳定收益模式,或成为资金优先选择。HYPE作为新兴潜力项目,因在衍生品交易领域快速增长,展现出一定投资吸引力。

稳定币赛道:最接近真实支付落地的叙事

随着相关法案推出,稳定币的监管框架日益明晰。稳定币赛道通常与RWA和DeFi赛道形成协同效应。

Sky(前身为MakerDAO)是去中心化稳定币领域龙头,通过投资代币化美债保持健康财务状况,展现稳健基本面。目前正通过品牌重塑试图创建自身生态叙事。

Ethena则是2024年上线的协议,但资金锁仓规模已可与Sky相媲美,且正与Securitize合作推出专注RWA的公链Converge。

山寨币行情的真正爆发,需要资金结构、政策环境与市场叙事共同催化。当比特币与以太坊成为机构持仓核心资产,新的"山寨逻辑"悄然成型:具备基本面、能讲清故事、能被机构接受的币,才有可能在接下来的周期中穿越估值重构的迷雾,成为真正的赢家。