实物资产通证化：Solana链上RWA生态全景

实物资产(RWA)通证化是指将股票、房地产、大宗商品或信贷工具等实物或传统金融资产以数字通证形式在区块链上表示。这些资产的价值源自现实世界的实用性、稀缺性或需求,通常受现有金融监管约束。

通证化将资产所有权编码为通证,使美国国债、私募股权或房地产等资产能更高效地发行、追踪和转移。这种转型正成为机构区块链应用的基石,实现全天候结算、提升透明度,并支持资产部分所有权,从而扩大了全球资本市场准入。

目前,通证化实物资产领域快速增长,区块链上资产总值(不含稳定币)已超240亿美元,较一年前增长114%。麦肯锡预测,到2030年通证化资产市场规模可达2万亿美元,涵盖共同基金、债券、交易型开放式指数票据、贷款、证券化产品及另类投资工具等领域。渣打银行更乐观地预计,到2034年总需求可能达30.1万亿美元。

通证化RWA的优势

通证化RWA带来了传统金融基础设施难以比拟的变革性优势:

• 全球可及性:扩大资本市场包容性,让任何有互联网连接的人都能参与,不受地理位置或社会经济地位限制。

• 全天候市场:与传统金融有限营业时间不同,通证化资产全天候可用,实现全球资本即时流动和更快结算。

• 可编程性:通证化后,RWA成为可编程数字资产,实现金融合同条款自动化,如利息支付、到期日或合规检查,降低管理成本和运营风险。

• 可组合性:一个协议发行的通证化RWA可被其他链上金融产品使用,无需许可地相互交互,解锁强大的跨资产策略和应用。

• 碎片化:将高价值资产所有权分割为更小、更易获取的单位,扩大投资者参与度、提高资本效率并降低投资门槛。

• 透明度:基于区块链的RWA提供资产来源、所有权历史和交易流的实时可见性,增强信任并减少对中介的需求。

• 运营效率:通过消除多层手动处理和对账流程,通证化降低资产从发行到结算整个生命周期的成本和摩擦。

• 流动性:通证化RWA利用加密货币市场庞大且全球化的流动性,使投资者能更快速高效地进出市场。

本报告对Solana区块链上RWA领域进行全面概述,展示日益多样化的RWA产品及其实际应用,核心分析围绕以下七个关键类别:

• 股票:代表公司部分所有权的通证化股票。

• 货币市场基金:由美国国债和其他低风险现金等价物支持的链上资产。

• 大宗商品:由黄金、石油或天然气等实物原材料支持的通证。

• 稳定币:主要代表美元的数字法币。

• 私人信贷:代表向企业或个人提供现实世界贷款的链上债务工具。

• 房地产:实现房地产部分所有权的通证化房地产资产。

• 收藏品:代表独特实物所有权数字通证。

传统金融科技和企业正迅速接受RWA通证化。Solana的RWA生态系统快速增长,每月都有新项目和公告涌现。尽管本文旨在提供广泛且具代表性的概述,但该领域快速发展意味着可能无法涵盖每一项进展。

R3与Corda

在近期Accelerate大会上,Solana宣布与英国软件公司R3(企业级区块链平台Corda开发方)达成战略集成,这是Solana推动机构采用RWA并增强互操作性的关键里程碑。

Corda是机构领域应用最广泛的区块链之一,为超60个实时解决方案提供支持。著名应用包括托管瑞士国家银行批发央行数字货币(CBDC)的SIX数字交易所、欧洲清算银行的D-FMI通证化平台、HQLAᵡ的抵押品流动性网络以及意大利国家支付系统。

Corda生态系统拥有全球最大的权限分布式账本技术(DLT)平台网络,每月处理数千万笔交易,并保障数百亿美元通证化资产安全。R3的客户包括欧洲清算银行、汇丰银行、美国银行、意大利中央银行和新加坡金融管理局。

与Solana集成标志着R3传统上孤立的私有账本环境向高性能公共区块链直接交互转变。Solana基金会承诺对R3进行未披露金额投资,且Solana基金会主席Lily Liu将加入R3董事会,凸显此次合作重要性。

此次集成推出三大核心功能:

• Solana上实时交易确认:Corda交易现可在Solana上验证,无需Corda内部公证架构。Corda架构确保无敏感交易数据触及公共区块链。

• Solana上稳定币结算:使用Corda的机构将能使用Solana上稳定币(如USDC)进行通证化资产转移结算,实现原子交付与支付结算,无需中介或外部协议。

• 直接通往Solana的流动性桥梁:在Corda上发行的资产(包括股票、数字债券和通证化基金)将能直接流入Solana主网,扩大对全球流动性池的访问。

股票

股票代表公司所有权,赋予股东对公司利润和资产的索取权。截至2025年初,全球股票市场涵盖近4.8万家上市公司,总市值约124万亿美元,同比增长13%,长期年化增长率约6%。美国仍是主导力量,2024年底市值超63万亿美元,占全球总量一半以上。

尽管规模庞大,但股票市场仍受多重结构性限制。交易仅限工作日,不包括周末和节假日,与全天候数字资产市场相比,限制了流动性和响应能力。全球对美国股票的访问不均,许多投资者因监管、托管或平台障碍无法直接参与市场。对公司而言,上市之路成本高昂且复杂,美国首次公开募股(IPO)平均成本在1000万至3000万美元之间,包括承销、法律、合规和上市费用,形成高准入门槛,限制新兴企业融资渠道。

Solana上通证化解决了这些摩擦点,提供增强的流动性、全球可及性和更低的资本形成门槛。多个基于Solana的项目正抓住这一机遇,包括Superstate的Opening Bell。

Superstate的Opening Bell

Opening Bell是由Superstate开发的平台,使公司能在区块链上发行SEC注册股票,首先从Solana开始。股票由Superstate的SEC注册、区块链支持过户代理(Superstate Services LLC)记录和通证化,负责所有权跟踪、股票发行和赎回以及股息分配。重要的是,Opening Bell通证代表实际股票,完全合规并在链上发行,无需依赖合成敞口、包装资产或离岸解决方案。

通过集成白名单和权限控制,Opening Bell确保只有符合条件的、完成KYC验证的投资者(包括合格和非合格投资者)能够参与。投资者可像交易标准通证一样买卖股票,享受24/7的DeFi交易、即时结算和透明价格发现。尽管平台费用结构尚未公布,但非合格投资者无投资最低限额。

Opening Bell对现有上市公司和后期私人公司均开放。上市公司可获得新流动性并吸引加密原生投资者,而私人公司则可在传统市场允许之前更早上市,并有途径在纳斯达克或纽约证券交易所全面上市。

SOL Strategies($HODL)是一家专注于Solana基础设施的加拿大上市公司,是首批宣布计划通过Superstate在Solana上列出其普通股的公司之一。

Opening Bell背后的纽约区块链公司Superstate由DeFi先驱Robert Leshner领导,他是Compound借贷协议创始人和早期加密风险投资基金Robot Ventures合伙人。

Kraken xStocks

在2025年5月Accelerate会议上,中心化交易所Kraken宣布Solana为其新通证化股票产品xStocks的官方发布合作伙伴,提供对全球部分最热门证券的无许可、自托管访问。

xStocks是代表超过55只最受欢迎美国上市股票和ETF的通证化追踪证书,作为Solana区块链上SPL通证发行。

对全球符合条件用户,xStocks提供了无需依赖传统经纪商或托管人的新方式来获取美国市场敞口。用户可在自托管钱包中持有xStocks,在去中心化交易所上交易,并将其用作借贷协议中抵押品,扩展了传统资产的实用性。

Ondo Global Markets

Ondo Finance是RWA通证化领导者,正准备推出Ondo Global Markets(Ondo GM)。

该平台最初将支持流动性美国上市股票、债券和ETF,并计划扩展至国际股票和企业债券等其他资产类别。每个通证代表对由受监管经纪交易商和托管人持有的基础资产的1:1支持。这些通证将带有转移限制,以确保监管合规,仅允许在Ondo GM生态系统内经核实的参与者之间转移。

用户可使用法币或稳定币为账户充值,并通过链上程序、API或网页界面提交指令,由Ondo GM购买特定证券(如TSLA)。这些股票在纳斯达克等传统交易所购买,并由受监管经纪交易商和托管人持有。作为回报,用户收到资产通证化表示(如tTSLA)。

为支持这一愿景,Ondo最近宣布成立全球市场联盟,这是一个跨行业倡议,旨在促进通证化证券的标准和互操作性。该联盟汇聚了包括Solana基金会、Bitget钱包、Jupiter、Trust钱包、Rainbow钱包、BitGo、Fireblocks、1inch和Alpaca在内的知名利益相关者,共同围绕流动性、投资者保护、互操作性和可组合性制定最佳实践。

Remora

Remora Markets(前身为Moose Capital)正在开发一个合规通证化传统股票的Solana平台。2024年12月被Step Finance收购后,Remora将允许用户直接在链上购买TSLA、AAPL、COIN和NVDA等美国上市股票的全部或部分份额。

每个通证化股票作为SPL通证发行,实现与Solana DeFi生态系统的无缝集成。这些资产可在DEX上交易,用作流动性池中的流动性,在借贷协议中作为抵押品,或部署在收益生成策略中,从而将现实世界股票敞口引入链上金融应用。

用户存入USDC以按实时市场价格铸造通证化股票,资产支持由位于阿联酋的受监管托管人管理。为确保透明度和信任,将每月发布储备证明审计,验证所有通证化股票的1:1支持。

货币市场基金

货币市场基金(MMFs)是开放式共同基金,汇集投资者现金并购买短期、高质量工具,主要包括国债、政府回购协议、商业票据和存单。

根据投资公司协会最新数据,2025年6月,美国货币市场基金持有资产为7.01万亿美元。货币市场基金约占全球受监管基金资产的16%。

在北美以外,零售储户甚至小企业获取美元货币市场基金的途径有限