YBS项目新进展：Resolv融资1000万美元

近日，链上Delta中性生息稳定币(YBS)项目Resolv宣布完成1000万美元的种子轮融资，这是该项目自2023年成立以来的首笔公开融资。相较于同类项目，Resolv在收益模型、收益来源和代币经济学方面都展现出独特之处。

三代币模型的创新

Resolv采用了三个代币的经济模型，分别是稳定币USR、保险资金兼LP Token的RLP，以及治理代币$RESOLV。其中，USR和RLP形成了双收益代币系统。用户存入USDC/USDT/ETH后，可按1:1比例铸造USR，这些资产主要存放于链上协议或某交易平台，以减少中心化交易所对冲带来的资产损失风险。

RLP代币则主要用于覆盖在中心化交易所中对冲的资金。值得注意的是，RLP提供更高的收益率，理论上USR的年化在7%-10%之间，而RLP可达20%-30%。不过，目前这些数值尚未达到预期水平。

链上生态的拥抱

Resolv更积极地拥抱链上生态。其收益来源主要包括生息资产如stETH带来的收益，以及中心化交易所合约对冲的手续费。虽然链上收益可能高于中心化交易所对冲，但目前某交易平台的流动性明显不及大型中心化交易所。当前对冲合约开单中，大型中心化交易所和某交易平台的比例约为7:3。

独特的收益保障机制

Resolv引入RLP作为保险机制，旨在将中心化交易所和USDC参与带来的负面影响降至最低。理论上，USR将完全由链上资产超额铸造（目前120%比例，其中40%为链上资产），部分铸造抵押资产用于机构托管和链下对冲。

尽管Resolv的资本效率可能不及完全依赖中心化交易所对冲的项目，但RLP的设计旨在弥补这部分收益差距。例如，1.2U的ETH中，1USR的储备金都在链上和某交易平台里对冲，0.2U用于铸造RLP并在大型中心化交易所对冲。这种设计使得即便大型交易所出现问题，USR也能保证刚性兑付。

挑战与前景

Resolv面临的主要挑战包括链上组合的各种影响，以及在竞争激烈的环境中如何平衡安全和收益。目前，Resolv的TVL和发行量仍远低于同期启动的其他项目。

然而，随着低息理财时代的到来，YBS项目的启动成本可能低于往期DeFi热潮。只要新项目的APY能超过5%，就可能吸引投资者参与。未来，如何在众多YBS项目中脱颖而出，将是一个关键挑战。

USR和RLP的结合模式，可以看作是某交易平台和某YBS项目的混合产物。这种复杂的机制设计虽然旨在超越既有产品，但也带来了更高的风险。任何LP Token机制都可能面临为了流动性而制造流动性的困境，而RLP的保险机制还未经受极端市场行情的考验。

对于Resolv这样的新兴YBS项目来说，经历并渡过脱锚风险将是一个重要的里程碑。市场将密切关注Resolv未来的发展，特别是在极端市场条件下的表现。