市场或进入高位震荡阶段，结构性风险显现

近期市场呈现出增长信号与资金热潮并存的局面，但这可能掩盖了潜在的结构性风险。多项指标显示，市场可能正步入高位震荡阶段。

宏观环境方面，特朗普的贸易言论趋于缓和，加上通胀数据降温，提振了市场情绪。然而，资金动能正在减弱，稳定币与ETF的资金流入连续下滑，显示新增买盘明显不足。

比特币价格虽然上涨，但资金流入、场外溢价和ETF资金流向等指标同步降温，形成了价格与动能的背离，回调风险正在上升。

在这种情况下，投资策略建议采取防守为主的态度。可重点关注比特币10万美元附近的支撑位，以及以太坊的回调节奏。对于高Beta的山寨币标的，可考虑在高位适度减仓。

宏观经济环境复杂，贸易波动和CPI数据引发短期市场混乱。虽然企业债热潮支撑股市，但也加剧了美债危机。消费者和企业高杠杆叠加美联储政策限制，系统性流动性风险开始显现。

资金流向分析显示，ETF资金本周流入6.09亿美元，但流入量持续下滑。稳定币方面，本周增发8.77亿美元，日均增发1.12亿美元，增发水平处于低位。场外稳定币溢价也持续下行。

比特币技术面显示市场处于震荡上行区间，10万美元以上筹码增强。以太坊走势弱于比特币，ETH/BTC比价维持震荡后本周下破，资金持续回流至比特币主导。以太坊链上数据显示活跃地址上升，可能预示阶段性筑底完成。

就业数据方面，ADP就业数据对比特币价格有一定影响。统计显示，ADP数据显著超预期时，比特币短期上涨概率明显提高。然而，单一宏观指标对比特币价格的影响仍然有限，实际走势需要结合宏观政策信号和加密货币市场自身事件来综合判断。

链上数据分析显示，稳定币总量小幅增长至2112.56亿美元，但增发量仅为8.77亿美元，较前期大幅回落。这反映市场进入观望阶段，短期内流动性边际走弱，需警惕潜在盘整压力。

ETF资金流入连续三周放缓，本周仅净流入6.09亿美元，资金边际影响力显著下降。虽然比特币价格仍在上涨通道内，但已与基础资金面出现背离，存在上涨乏力与调整风险。

场外折溢价持续在水下下行，与价格形成背离，表明场外资金流入正在减弱，市场新增动能疲软。这与稳定币增发速率回落、ETF资金流入大幅下降形成一致信号，显示市场正处于存量博弈阶段。

链上数据还显示，比特币在10.18-10.4万美元区间的筹码占比上升，反映该区间具有较强支撑，但同时也可能成为短期阻力带。

持币地址结构变化显示资金博弈明显：大型地址在价格冲高时选择减仓，中小型地址则表现出不同策略，整体反映市场处于观望与博弈阶段。

技术面分析显示，市场近期在1小时级别冲高后回落测试10万美元附近支撑位。当前交易区间横盘近8天，4小时指标显示有进一步上冲可能。但结合资金面数据背离，若无重大利好消息，本次上冲后可能出现力度衰竭。

总体而言，市场正处于关键时刻，投资者需密切关注各项指标变化，谨慎操作，防范潜在风险。