国泰君安国际获香港虚拟资产牌照引发市场关注

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，引发市场广泛关注。目前，持有香港虚拟资产相关牌照的上市公司仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要是OSL和国泰君安国际，美股市场则有富途控股和向上融科。

国泰君安国际此次获准将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在交易过程中提供意见，以及发行和分销虚拟资产相关产品，如场外衍生品、结构化票据和代币化证券等。

实际上，国泰君安国际早在2024年就开始在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获准开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年2月，香港证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图，并明确将在8月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作正好契合了政策兑现节奏，被视为香港"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

此消息公布后，国泰君安国际股价大幅上涨，带动香港中资券商指数和A股券商股普遍上涨。市场对国泰君安国际的虚拟资产布局赋予了"国家级战略试点"的期望，认为其可能在政策、资金和资源获取方面享有先发优势。

然而，业内人士透露，包括胜利证券、艾德证券等在内的多家香港本地券商已陆续完成第1号牌照的升级申请。富途控股自2022年以来也一直在虚拟资产领域持续布局，其港股子公司富途证券（香港）早已接入合规平台并提供数字资产分销、托管等服务。

从国泰君安国际的布局来看，其合规路径是以传统券商身份通过升级牌照、依托本地监管渠道切入虚拟资产市场。多家券商采用类似模式，并严格限制客户范围，例如要求客户具备香港或海外身份，不接受内地居民交易。

这种模式下，券商为客户提供合规入市渠道，交易所为券商提供交易和清算支持，原生交易所则可以吸纳大型券商流量，形成互补。然而，这种高度绑定的合作结构也存在潜在风险，如合规交易所扩大自营业务或遭遇技术故障、合规争议时，风险敞口难以切割和独立控制。

目前，香港当前的监管制度设计在确保合规性的同时，也在一定程度上抑制了市场竞争活力。可对接的合规交易平台数量有限，导致整体流动性不足，交易价格与欧美主流市场存在一定差距。已有部分机构选择自申请VATP牌照，并通过接入全球化流动性提供商，以提升交易效率与客户体验，实现业务自主化和差异化。

总的来说，国泰君安国际获批香港虚拟资产交易服务牌照，是传统券商业态向区块链技术融合迈出的重要一步。香港正努力构筑兼具合规性与活力的数字资产金融生态，市场也开始围绕"合规虚拟资产+金融基础设施"进行布局。然而，对于境内普通投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制和合规要求。