稳定币收益指南：8种类型分析

近期加密市场表现平平,保守稳健的收益再次成为市场需求。本文将探讨稳定币收益这个经典但常青的话题,结合近年投资心得和对稳定币领域的研究成果。

当前加密市场的稳定币主要分为以下几类:

• 市占率最高但有条件合规的USDT
• 与法币1:1锚定的合规稳定币,如USDC、PayPal USD等
• 超额抵押稳定币,如DAI、LUSD等
• 合成资产稳定币,如USDe
• 底层资产为美债的RWA项目稳定币,如USD0、USDY
• 算法稳定币,如FRAX
• 非美元稳定币,如EURC、EURT等

目前通过稳定币获取收益的主要模式有:

一、稳定币借贷

借贷是最传统的金融收益模式,收益来源于借款人支付的利息。需考虑平台安全性、借款人违约风险及收益稳定性。主要产品包括:

• 头部交易所的活期理财产品
• Defi协议如Aave、Sky Protocol、Morpho Blue等

行情上涨期借贷需求旺盛,收益可达20%以上;平静期则在2%-4%左右。固定利率产品牺牲流动性,通常收益高于活期。

借贷市场还有一些创新,如固定利率借贷、利率分层、杠杆借贷、面向机构的借贷等。

二、流动性挖矿收益

以Curve为代表,收益来自AMM交易手续费和代币奖励。Curve安全性高但收益较低(0-2%)。其他DEX的稳定币池也面临类似问题。目前Defi稳定币池仍以借贷模式为主。

三、市场中性套利收益

主要包括:

• 资金费率套利:利用永续合约与现货价格差异
• 现货与期货套利:利用期现价差
• 跨交易所套利:利用不同交易所间价格差异

Ethena将资金费率套利搬至链上,让普通用户可参与。其他如Pionex也有期限套利产品。但总体上,面向零售的市场中性套利产品较少。

四、美债收益RWA项目

美债作为标准化高流动性资产,是少数可行的RWA产品。代表项目包括:

• Ondo的USDY和OUSG,收益约4.25%
• Usual的USD0和USD0++,后者为美债提供流动性

美债RWA项目收益一般稳定在4%左右,额外高收益多来自代币激励等,不具可持续性。

五、期权结构化产品

主要采用卖出看跌期权(Sell Put)策略,赚取期权金。适合区间震荡行情,单边行情风险较大。新手易陷入追求高期权金而忽视风险的陷阱。

OKX等推出的Shark Fin策略,结合Bear Call Spread和Bull Put Spread,适合注重本金安全的用户。

链上期权产品如Ribbon、Opyn等目前发展有限。

六、收益代币化

Pendle协议将收益资产拆分为PT(本金)和YT(收益),支持固定收益、收益投机、风险对冲等策略。其稳定币池收益可观,但多为中短期,需频繁操作。

七、一篮子稳定币收益产品

Ether.Fi推出的Market-Neutral USD池,以主动管理基金形式提供借贷、流动性挖矿、资金费率套利、收益代币化等多元稳定币收益产品组合。适合追求稳定收益但资金有限的用户。

八、稳定币Staking质押收益

如AO网络接受DAI链上质押,可在保证DAI安全的同时赚取额外代币奖励。风险在于新项目发展的不确定性。

总之,理解稳定币收益来源并合理配置,可为加密投资提供稳健的财务基础。