机构资金流向何方？解析新一轮加密投资热点

随着比特币突破12万美元大关，以太坊重返3400美元，市场对新一轮山寨币行情的预期正在升温。尽管山寨币行情是否真正来临尚存疑问,但若新一轮资金潮涌至，我们应该关注哪些投资机会?本文将从主观角度出发,聚焦资产储备、ETF候选、RWA、DeFi、稳定币五大赛道进行探讨。需要强调的是,本文提及的项目并非短期投机标的,而是基于当前市场趋势,笔者认为未来可能吸引更多结构性关注的方向。加密市场风险与机遇并存,投资需保持理性并结合独立判断。

本轮"山寨季"或有别于往昔

过去提及"山寨季",人们往往联想到板块轮番上涨,中小市值币种涨幅远超比特币。但这一轮,市场主导逻辑可能有所不同。

首先,宏观环境发生显著变化。随着GENIUS法案、CLARITY法案取得突破性进展,监管边界逐步明晰,传统金融机构入场障碍正在消除。与往昔由散户和投机情绪驱动的"野蛮生长"不同,机构资金的参与将改变市场定价权的归属。他们拥有更庞大的资金规模,更严谨的投资逻辑,更重视合规与基本面,且具备更强的市场话语权。这意味着,未来能够吸引大机构资金的领域,很可能成为市场热点。

这一点,在当前市场趋势中已显现出明显的分化。尽管比特币价格创下历史新高,但多数山寨币自年初暴跌以来的价格修复普遍不足50%,部分甚至不到30%。市场流动性持续向比特币集中,山寨币的流动性显著收紧。这种分化背后的推动力主要来自以下两方面:

1. 比特币现货ETF的机构驱动

比特币现货ETF的资金流向清晰地反映了机构对市场的深刻影响。数据显示,比特币现货ETF的大规模净流入与比特币的三段结构式上涨基本同步,机构资金已成为比特币价格走势的重要推手。

2. 上市公司囤币的虹吸效应

美股上市公司加速囤积比特币进一步放大了资本虹吸效应。一方面,上市公司增持比特币直接推高了市场需求,强化了比特币的稀缺性叙事;另一方面,囤币行为成为吸引市场关注的"流量密码",带动相关公司股价上涨。近半年,上市公司增持比特币的速度显著加快,持仓增幅高达40%。截至2025年7月,上市公司持有的比特币总量约为67.3万枚,占比特币总供应量的3.2%。其中,Strategy公司独占2.8%的份额。

再看以太坊,其近期的崛起同样展现出机构资金主导的趋势。首先,以太坊现货ETF连续9周的净流入,总持仓达到134亿美元,彻底扭转了此前以太坊的颓势。

其次,以太坊作为资产储备的新叙事正在形成。自SharpLink Gaming率先宣布将ETH纳入资产储备以来,Bitmine Immersion、Bit Digital、BTCS等多家上市公司陆续跟进。目前,上市公司持有的以太坊储备已占ETH总量的9.6%,其中SharpLink Gaming独占3%的份额,超越以太坊基金会,成为第一大持仓地址,且仍在持续增持。

这一趋势表明,以太坊作为机构资产储备的叙事在快速升温。机构资金的加持使得以太坊的市场定位从单纯的"技术资产"转向"价值储存"与"技术赋能"并重的双重角色。

从比特币到以太坊,都在指向一个核心趋势:机构资金在哪里,市场热点就在哪里。这意味着本轮"山寨季"若开启,可能更多由机构资金驱动,而非传统的板块轮动或投机热潮。也就是说,能够承载大额资金的赛道或机构资金外溢的板块,可能更具吸引力。而且,机构资金的参与不仅带来了更稳定的资金流,也可能推动市场向更成熟、理性的方向发展。

需要说明的是,本文推荐的代币以大市值项目为主,原因在于其更符合机构投资者的偏好。这些项目通常经过多轮市场周期的验证,拥有着较强的基本面支撑和用户基础,符合机构对长期价值的偏好。此外,机构投资者受严格的合规要求约束,大市值代币因其较高的市场透明度和广泛认可度,更易通过监管审查,具备"合规优势"。这使得机构在规避法律风险的同时,更倾向于选择此类代币,而非短期投机性较强的小市值项目。

尽管大市值代币在机构化趋势中具备优势,但加密市场充满不确定性,宏观经济、监管政策或市场情绪的变化均可能影响资金流向。投资者应保持谨慎,通过独立研究全面评估机会与风险,理性做出投资决策。

资产储备赛道:哪些币能上企业资产负债表?

基于比特币和以太坊的趋势,被纳入企业资产负债表的代币更有可能成为本轮"山寨季"的重要投资方向。当前,上市公司已将部分主流山寨纳入资产储备,包含BNB、SOL、TRX、HYPE。

BNB:作为币安生态的核心,BNB在全球交易量最大的交易所背书下,具备强大的现金流支撑。币安近期宣布与美国监管机构达成和解,进一步巩固了其合规地位。

SOL:Solana以高性能区块链著称,在Meme交易方面有着非常强大的优势和比较完备的生态。2024年,Solana基金会与多家传统金融机构合作,探索RWA(现实世界资产)代币化,吸引了机构资金关注。近期,Letsbonk.fun的崛起推动Solana交易量激增,显示出生态活跃度持续提升。SOL现货质押ETF已获批,这可能为现货SOL ETF的推出提供一定参考,但具体进展仍需观察市场与监管动态。

TRX:波场(TRON)以低成本和高吞吐量吸引了大量稳定币交易,USDT在TRON链上的占比超过50%。2025年初,波场宣布与香港金融科技公司合作,探索合规化稳定币应用。通过与纳斯达克上市公司SRM Entertainment(简称SRM)达成合作,进行反向合并实现上市,登录美国主流资本市场。

HYPE:与上述三种资产历经多个市场周期不同。HYPE作为新兴的公链代币,因其衍生品交易量的持续走高登顶链上合约王座,是少数能在早期阶段就展现"现金流能力"的新项目。

推荐理由

优中选优,从笔者个人角度来看,虽然上述基本都是大市值的项目,不过投资者追逐山寨币的核心动力在于期待其涨幅超越比特币。从价格弹性角度看,SOL在本轮价格修复中表现最为疲软,筹码结构也相对松散。因此,在基本面未受损的前提下,一旦市场资金回流,SOL的价格弹性可能更为突出。

币圈历来有"买新不买旧"的说法,HYPE作为新兴项目,生命周期尚短,但在新周期中可能更具"增长红利"。

长期视角下,企业资产负债表上能出现的代币,将是加密市场"机构主线"的一部分。未来如有更多被纳入企业负债表的代币仍值得保持持续跟踪。

ETF候选赛道:机构能投的山寨币有哪些?

自2024年1月美国批准现货ETF以来,比特币现货ETF总资产净值已经超过1496亿美元,以太坊现货ETF自2024年批准以来总资产净值也已达到142亿美元。ETF是机构资金入场的重要渠道,也正在成为山寨币的重要叙事。潜在的ETF候选币种包括:SOL、XRP、LTC、DOGE、ADA、DOT、HBAR、AXL、APT。

这些币种多为大市值公链代币,尽管部分币种功能局限于交易媒介或计价单位,过去逐渐淡出市场焦点,但2024年底以来,ETF相关利好使其重新获得机构和市场关注。

Solana(SOL)在山寨币ETF赛道中是优先跑出来的。6月30日REX-Osprey合作申请的Solana现货质押ETF获得批准,但是根据发行方透露,该基金采用的C-Corp(普通的C类公司)架构能持有现货SOL并进行链上质押,从而获取收益并归入基金资产,但也因此该ETF并不享有ETF基金免税通道待遇,而是需要在公司层面缴纳所得税。所以,与VanEck、21 Shares、Bitwise等所申请ETF并不相同。

推荐理由

若传统现货SOL ETF未来获批,可能进一步强化其市场吸引力,我们在上述文中已经推荐过。面临相似情况的就是XRP,目前纽交所已经批准了ProShares Ultra的基于期货的XRP ETF,而且Ripple Labs与美SEC长达5年的监管纠纷或将收尾,SEC在今年批准XRP现货ETF的概率极高。且从XRP本身的价格走势来看,其在多轮市场回调中始终保持抗压态势。强者恒强,在币圈始终能得到很好的验证。

另外获得批准概率较高的则是LTC和HBAR,而且二者均没有被标记为证券,合规属性明确,其中HBAR在市场的多轮冲击中同样展现出较强的抗跌性。

RWA赛道:现实资产的链上映射

RWA(现实世界资产,Real World Assets)通过将房地产、债券、股票、艺术品等传统资产代币化,释放了资产流动性、透明度和全球可访问性的潜力。这种"链上资产化"模式为投资者提供了更灵活的交易方式,同时为传统金融机构开辟了新的投资渠道。

随着监管环境的逐步优化,RWA赛道获得政策助力。例如,香港2025年推出的《数字资产宣言2.0》明确支持RWA代币化试点,为其规模化发展提供了政策背书。RWA的热门叙事源于其在传统金融与区块链融合中的独特定位,结合机构资金的持续流入、监管环境的改善、真实收益的吸引力以及技术成熟的支持,使其有望成为本轮"山寨季"的重要赛道之一。

从rwa.xyz数据显示来看,RWA资产市值最大的就