Babylon Cap-2质押吸引超12亿美元资金，谁还在热衷质押BTC？

比特币质押协议Babylon的第二阶段Cap-2质押已经结束。尽管本次质押仅持续了10个区块，但仍吸引了近2.3万枚BTC参与。然而，与第一阶段相比，本次质押的社区讨论热度和链上手续费明显降低。究竟是什么原因导致了这种差异？哪些人或机构仍在积极参与BTC质押？

本文将分析上述问题，统计主要Babylon再质押协议在Cap-2中的表现，并探讨再质押生态发展壮大的同时，用户资金安全和Babylon生态发展是否存在潜在风险。

Cap-2阶段质押为何显得平静？

回顾Babylon Cap-1质押阶段，用户为了参与质押，比特币网络交易费一度被推高至1000聪/字节以上，交易Gas消耗超过本金的4%。最终在3小时多的时间里达到1000个BTC的质押上限，参与地址约1.27万个。

相比之下，Cap-2阶段的链上活动明显平静许多。虽然总质押量达到22891枚BTC，参与地址为1.257万个，但期间网络交易费平均最高仅维持在30聪/字节左右。造成这种差异主要有以下三个原因：

质押规则的调整

Cap-1质押不仅设有总量上限，单笔质押也限制在0.05BTC以内，最低为0.005BTC。而Cap-2取消了质押上限，改为"限时不限量"机制，质押期限为10个区块（864790-864799），同时将单笔质押上限提升至500BTC。

这种机制变化在一定程度上缓解了用户的FOMO情绪，使他们可以根据时间进度参与质押。单笔上限的提高对散户影响不大，但对再质押协议和机构用户来说影响显著。因为它们的质押规模通常较大，低额度限制会迫使频繁交易，更容易造成链上拥堵。Cap-2阶段500BTC的单笔上限更符合机构和再质押项目的需求。

因此，质押规则的调整是Cap-2质押链上活动相对平静的主要原因。

质押积分稀释

在Cap-1中，由于1000枚BTC的质押上限，每个区块产生的3125点积分按质押比例分配时相对充裕。例如，质押0.05 BTC可以每个比特币区块获得约0.15625点积分。这种"头矿"福利是Cap-1引发FOMO的主要原因。

而在Cap-2中，积分分配机制不变的情况下，每个区块产生的积分增加到10000点。此时如果质押0.05 BTC，每个比特币区块只能获得约0.0209点积分。

显然，Cap-2开启后，质押积分被严重稀释，这在一定程度上影响了用户的参与热情。

质押主导权转移至机构和项目方

数据显示，参与Cap-1质押的地址为1.27万个，而Cap-2的参与地址为1.257万个，不仅没有明显增长，甚至略有减少。

在Cap-1质押中，官方披露约80%的质押额来自流动质押代币（LST）项目，约20%来自原生质押者。而在Cap-2中，再质押项目所占比例进一步提高，主流再质押项目的占比已接近90%，原生质押者比例可能已不足10%。

Babylon质押的主战场无疑已属于机构和再质押项目。它们通过托管商和交易确认服务商进行专业质押，对于早已将BTC存入再质押平台的用户来说，整个过程不需直接参与，甚至无需关注，只需在特定时间领取奖励即可。因此，Cap-2质押看似平静，某种程度上也反映了Babylon再质押生态的不断发展和壮大，为用户提供了更多便利。

谁在积极质押BTC？

本文统计了目前主流的7个Babylon再质押协议在Cap-1和Cap-2中的质押情况。

总体来看，这七个再质押协议在Cap-1中占总质押份额超80%，而在Cap-2中份额提升至90%左右。

其中，Cap-2质押BTC最多的是Lombard，共质押7166枚BTC，占比31.66%。值得注意的是，Lombard在Cap-1中因手续费消耗过大而未参与质押。目前，其平台用户存入的BTC为8081.8枚，平台质押率（质押进Babylon的BTC与用户存入平台BTC之间的比率）超过88%。

另外，Solv、Chakra和pSTAKE的平台质押率均达到100%。

再质押协议是否偏离Babylon初衷？

Babylon开发了一种无需信任和自我托管的方案，让用户能安全质押BTC，同时为POS系统提供安全性并获得奖励。

而Babylon生态中的再质押协议充当了用户和Babylon之间的"质押中介"。用户先将BTC存入再质押平台，当Babylon开放质押时，平台利用专业技术帮助用户完成质押。用户可以同时享受平台和Babylon的双重积分奖励。

从收益和便利性角度看，用户选择再质押是可以理解的。一方面可以获得双重奖励，即使未质押进Babylon的BTC也能享受平台奖励；另一方面，鉴于Babylon质押规则和时间较为复杂，再质押协议能为用户节省精力和时间。

然而，从安全性角度考虑，为了收益和便利而牺牲部分安全性是否值得？这是否与Babylon宣传的无需信任和BTC自托管理念相悖？

目前Babylon再质押协议普遍采用托管方案。此前Bedrock因遭受攻击在DEX上造成约200万美元损失，虽然后续官方进行了修复和赔付，但这一事件仍引发用户对再质押协议安全性的担忧。未来是否会发生其他黑天鹅事件？一旦用户的质押本金面临安全威胁，所获得的积分奖励可能会变得毫无价值。

"不是你的密钥，就不是你的比特币"，Babylon试图在不违背这一原则的前提下释放BTC的潜力。但如果生态内再质押协议不重视安全性升级，或原生质押比例持续低迷，那么问题可能又将回到起点。