BTC遭重创美国经济衰退预期再起或迎中长线布局良机

GasWhisperer

2025-07-27 03:45:16

美国经济衰退预期再起，BTC遭遇重创，或迎中长线配置良机

全球宏观金融局势，尤其是美国市场近期发生了快速而戏剧性的转向。

美国通胀数据上升，同时消费者信心降至15个月低点，促使交易员开始为潜在的"经济衰退"预期定价，导致美国三大股指迅速跌至120日均线附近。

资金开始寻求避险，美国十年期国债收益率快速下跌，黄金也出现筑顶迹象。

受美股联动影响，之前一直蓄势待发的BTC在2月最后一周出现破位暴跌，迎来本轮周期最大回撤和最大亏损周。

分析认为，这一行情本质上是对此前乐观预期的回吐。基于美国政策自我调整能力和加密市场中长期前景看好的逻辑，当前BTC可能迎来中长线配置的良机，可在谨慎基础上考虑阶梯加仓做多策略。

宏观金融：经济衰退预期推动市场下行，中短期或将继续承压

美国政府2月发布的经济就业数据，以及关税政策的混乱冲突，成为近期影响宏观金融及加密市场走势的两大核心因素。

2月7日公布的核心就业数据显示，1月季调后非农就业人口仅为14.3万，远低于预期的17万。失业率为4%，略低于预期的4.1%。就业人口规模的大幅缩减，加重了市场对美国经济衰退的担忧。

2月12日公布的CPI数据显示，1月CPI月率高达0.5%，远高于预期的0.3%和上月的0.4%，推动年率达到3%，超过预期的2.9%。这是美国通胀数据连续三个月反弹，强化了市场对美联储可能推迟降息的预期。即便出现经济衰退迹象，也难以改变美联储的决心。

2月21日，美国密歇根大学公布的2月消费者信心指数终值为64.7，低于初值67.8，跌至15个月来的最低点。消费者信心持续低迷，必然会影响企业方面。

这些负面数据叠加，最终击溃了市场信心。当日美国三大股指均出现大幅下跌。

连续两年大涨后处于历史高位的美股在之后一周继续大幅下跌，抹去了本月全部涨幅并继续下行。纳指月跌3.97%，道琼斯月跌1.58%，标普500月跌1.42%，中小企业指数RUT2000大跌5.45%。纳指及标普500均跌破120日均线。

对交易员而言，面对通胀持续反弹、就业形势可能恶化的情况，"经济衰退"阴影再次笼罩，减少多头头寸可能是最优选择。

除经济就业数据恶化外，关税政策的反复也令市场倍感混乱和悲观。1月底宣布对多国商品征收关税，随后又反复调整执行时间和范围。这一政策的不确定性成为推高通胀的重要因素，超出市场预期，加剧了交易员的悲观情绪。

唯一可能对通胀和降息产生积极影响的"俄乌谈判"，在2月大部分时间进展顺利，但月底两国领导人在白宫记者会上出现戏剧性冲突，导致原定签署的协议流产。欧洲各国领导人表态支持乌克兰，美欧之间的分歧可能进一步加深。原本有望结束的冲突再生波折，短期内难以平息。由此，通过结束冲突增产石油以降低通胀的预期大打折扣。

去年11月以来，乐观的经济增长预期推动市场上涨。如今，随着就业数据低迷、通胀居高不下，加上关税政策加重通胀预期，市场预期发生逆转，开始为"经济衰退"定价。基于这一逻辑，三大股指的下跌可能仅是开始。

1月中旬后，美国十年期国债收益率持续下降，已由最高点4.809%跌至4.210%。这一"定价之锚"的大幅变化，反映出资本市场对经济衰退预期的大幅下修。

伴随通胀反弹、经济衰退迹象及股市和国债收益率大幅下跌，市场对美联储今年降息的预期再度上升，次数由1次增至2次。技术面上，纳指和标普500均已跌破120天线。基于当前严峻形势，如果美联储的政策回应不及预期，短期内市场可能继续下跌。

加密资产：中长期配置机会显现

2月，BTC开盘102414.05美元，收盘84293.73美元，最高102781.65美元，最低78167.81美元，全月下跌17.69%，跌幅18113.53美元，振幅24.03%。从高点最大跌幅28.52%，创下本轮周期（2023年1月开始）以来最大回撤。

月度跌幅主要集中在最后一周，短期内的急剧下跌使市场陷入极度恐慌状态。2月27日，恐慌贪婪指数跌至10点，为本周期最低，接近上一轮周期熊市时LUNA崩盘时的6点。

技术面上，此前关注的本轮周期"第一上升趋势线"和"第二上升趋势线"在短时间内被迅速击破。月底，BTC价格收于200日均线附近。

除了与美股联动外，加密市场本月的大幅下跌也与内部负面事件有关。2月14日，一个MEME币项目引发投机热潮后崩盘；2月21日，疑似黑客攻击导致超15亿美元加密资产被盗，创下历史最大规模；2月23日，一个DeFi项目遭受攻击，损失近5000万美元。此外，3月1日FTX破产清算导致的大规模SOL代币解锁也给市场带来压力。

分析认为，2月加密市场发生的本周期最大幅度下跌，直接原因来自美股因经济衰退预期而下跌的联动效应，也可理解为对此前乐观预期的回吐定价。理论上BTC可能跌至73000美元左右，但考虑到潜在政策利好对BTC基本面的提升远高于对美股的影响，这一理论下跌低点实现概率较低。目前周期仍在延续，基于美国政策自我调整能力和加密市场中长期前景看好的逻辑，当前BTC可能迎来中长线配置的良机，可在审慎基础上考虑阶梯加仓做多策略。

资金流向：BTC现货ETF资金大量流出

伴随市场情绪降温，2月加密市场的资金流入大幅放缓。资金流入放缓与价格下跌形成互相影响，最终导致BTC价格在96000美元一线盘整良久后于2月最后一周破位暴跌。2月资金流入规模大幅下降至21.11亿美元。

细分资金类别显示，稳定币和BTC现货ETF资金流向出现分歧。稳定币渠道全月流入53亿美元，而ETF渠道资金流出高达32.49亿美元。

BTC现货ETF已掌握BTC的中短期定价权，因此BTC价格走势与美股表现高度关联。本月BTC现货ETF渠道流出超32亿美元，创上市以来最大单月抛售记录，成为价格下跌最直接的外部原因。未来BTC走势主要取决于美国经济预期的改善以及ETF资金的回流情况。

链上数据：短期持有者出现大规模抛售

自2023年10月初二次抛售启动以来，约112万枚BTC已从长期持有状态转为短期持有状态。二次抛售被视为牛市周期结束的必要条件，背后逻辑是活跃状态的BTC规模增长到一定程度后将耗尽流动性，导致上升趋势被打破。

观察2月盘整和暴跌期间，长期持有者保持了极度克制，仅抛售7271枚。事实上，现存长期持有者已不再关注"区间"（89000-110000美元）的报价，选择持币等待价格上涨。

在2月最后一周中，被抛售的筹码主要来自短期持有者。链上数据分析显示，直到2月24日短期持有者仍在坚守，但25日出现大规模抛售，当天仅链上短期持有者就实现了2.55亿美元的损失。这是本轮周期以来第二大损失日，仅次于2023年8月5日（链上损失3.62亿美元）。历史经验表明，短期持有者经历类似规模的大额损失后，市场往往会迎来阶段性底部。

深入链上分析发现，2月24日以来在78000-89000美元区间分布的BTC增加了564920.06枚，而89000-110000美元区间分布的BTC减少了412875.03枚。

89000-110000美元区间的筹码主要在去年11月到今年2月期间形成，这一区间的持币者属于典型的短期投资者。短期持有者带血筹码的抛售，试图构建中期底部，也夯实了73000-89000这一筹码较少的区间。