加密市场周报：BTC高位震荡整理，等待突破契机

自4月低点以来，BTC最高反弹幅度已达50%，表现优于纳斯达克指数，并创下历史新高。然而，短期内的大幅上涨也积累了一定的抛压。从5月22日开始，BTC市场出现了规模性抛售，这对处于高位且领先美股的BTC形成了一定压力，成为价格下跌的动力来源。

本周四，由于市场恐慌情绪蔓延，BTC下探至100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新站上主要上升趋势线。

随着美股调整，BTC现货ETF的买入力度减弱，使得BTC短期难以消化抛压继续上行。值得注意的是，伴随价格回调，本周交易所流出规模大幅增加，表明有新进资金在借调整之机吸筹。

非农就业数据的利好为BTC的企稳和反弹创造了良好氛围，但要突破新的价格台阶可能还需要在贸易政策、加密货币监管或美联储降息等方面取得更大进展。

宏观经济与政策动向

美国5月非农就业数据显示，就业人数增加13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。失业率保持在4.2%，未出现恶化。这些数据略超预期，推动美国三大股指上涨，黄金下跌。

目前市场对美国经济"软着陆"的预期较强，即经济在经历过去数年快速增长及高通胀后，逐渐放缓至可持续的增长水平，同时避免严重的经济衰退或大规模失业。当前的经济和就业数据基本符合这一特征。

在贸易政策方面，尽管中美领导人进行了首次通话，并约定双方代表将很快进行磋商，但仍处于谈判阶段，离达成协议尚需时日。同时，美国对钢铝关税的提高也引发了加拿大的报复威胁。

整体而言，在略超预期的非农数据和缓慢推进的贸易谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周维持了脆弱的平衡，并小幅向乐观方向倾斜。

加密货币市场表现

BTC在4月以来的反弹中领先于纳斯达克指数。美股正在蓄势冲击前高，而BTC已在5月22日创下历史新高。

从技术指标看，BTC在创下新高后进行了为期两周的回调。上周回撤3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，周线上呈现下探较长的十字针形态。调整过程中，成交量处于萎缩状态。

两周最高回调幅度约10%，整体在前期底部之上运行，最低点也即本周四回踩了主要上升趋势线。

考虑到美股市场尚未突破新高，BTC在刷新历史高点后出现这种调整属于正常现象。维持一定时间的震荡可能在所难免，要突破新高并再上一个台阶，可能需要贸易政策、加密货币监管或美联储降息等方面取得更大进展。

市场供需分析

4月以来，BTC从低点反弹最高涨幅达50%。随着价格创下历史新高，无论是短线抄底资金还是长线持有者都出现了一定的获利了结。这种抛压在5月22日达到阶段性高点，此后逐步减弱。

值得注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的BTC流出规模却在加大。本周流出达76520.72枚，远高于日常每周1-2万枚的流出规模。这一大幅流出可视为长线资金对当前价格水平的认可。

资金流向

在BTC大幅上涨后，即使是通过ETF渠道的资金也出现了获利回吐。过去两周，BTC现货ETF均出现小幅资金流出，上周流出1.35亿美元，本周流出1.28亿美元。这种资金流出发生在BTC价格大涨且美股震荡的背景下。

尽管短期难以预测ETF资金何时重新转为净流入，但考虑到美股整体走势，我们认为不必过分担忧大幅下跌。虽然技术面上存在继续回调至10万美元的可能，但把握这一机会的难度较大。在供需维持脆弱平衡的情况下，突破性上涨可能会在短短一两天内突然发生。

市场周期指标

根据eMerge Engine数据，EMC BTC Cycle Metrics指标当前为0.625，处于上升期。