加密市场周报：比特币减半前夕，市场趋势分析

随着美联储持续对降息保持谨慎态度，加密市场与股票及其他风险资产一样呈现下跌趋势。在此背景下，黄金成为最大赢家，其价格在央行增加购买、地缘政治风险加剧以及通胀担忧的推动下创下新高。

Maker协议的Endgame计划推出及其最近为增加收入而进行的治理变更引发了市场广泛关注。尽管这些快速变化被部分业内人士视为高风险举措。

市场动态

美联储主席近期讲话表明对降息持谨慎态度，随后加密货币市场大幅走低。市场不确定性不仅体现在加密领域，股票和其他风险资产上周表现也不佳。再通胀担忧加剧，年底前降息预期幅度甚至首次超过美联储预测。

在这种环境下，黄金表现突出，价格创新高。值得注意的是，黄金升值通常与美联储降息和通胀率上升相关。考虑到市场近期对降息持谨慎态度，黄金走势可能暗示通胀问题比预期更为严重。

比特币作为"数字黄金"的认可度提升，可能吸引新的投资者群体。与之前周期相比，即使在价格波动期间，市场可能出现更积极的买入行为。美国现货比特币ETF的推出拓宽了资金渠道，有助于降低波动性。

这些ETF的影响和机构需求增加可从比特币期货未平仓合约中看出。CME比特币期货未平仓合约已超过任何单一中心化交易所，占比特币期货市场总额三分之一以上。ETF释放的资本可能代表了自2020-2021年周期以来市场结构的根本变化。

考虑到这些资本的释放、即将到来的比特币减半（预计4月20日至21日发生）以及其他积极因素，我们认为整个第二季度市场表现仍将保持建设性。

链上动态：终局变革

Maker协议近期表现出色，主要得益于其3月13日发布的Endgame公告。该计划详细介绍了四个主要阶段的一系列变革，包括代币重塑、治理协议激励措施更新、新资产桥建立以及Spark subDAO启动等。

随着更多细节公布，特别是关于未来subDAO治理代币的信息，围绕MKR持有者和DAI质押者的空投猜测增多。除了近期增加协议收入的治理提案外，未来空投代币价值预期也推动了代币估值上涨。

Maker的这些变革是DeFi协议持续发展的体现，旨在落实长期以来讨论的计划。这些成熟的DeFi协议虽然可能被认为发展停滞，但由于其协议流动性的网络效应，其品牌和市场份额可以更有效地推动创新。

然而，Maker最近的治理变更在DeFi社区引发争议。一些快速通过的提案，如与Morpho和USDe的集成以及抵押品限额的提高，虽然将大幅增加Maker收入，但也被认为显著提高了风险水平。鉴于此，Aave社区正在讨论取消DAI作为抵押品的可能性。

这一冲突可能预示着去中心化稳定币市场的转变。相较于DAI，Ethena的USDe因其更高收益率和空投激励迅速获得市场份额。这两种资产都有其发行能力的固有限制。

尽管去中心化稳定币的数量和市值不断增加，但其增速不及中心化稳定币。USDC和USDT的市场份额已增至90%。考虑到跨链原生稳定币发行的优势以及资产桥用户体验的改进，去中心化稳定币的采用可能继续面临挑战。

加密与传统金融市场概况

过去一周，市场趋于平静。比特币在2000美元区间内波动，美国现货比特币ETF资金流入虽为正值但已放缓。整体而言，加密货币交易量继续下降，市场寻找下一个推动上涨的叙事。看涨交易者的多头头寸风险有所缓解，BTC、ETH及各种山寨币的资金费率接近今年最低水平。

预计4月20日或21日发生的比特币减半可能成为价格上涨催化剂，但仍需应对加密市场和其他风险资产面临的疲软期。

市场动态

• 现货比特币ETF 3月交易量增长近两倍，达1110亿美元
• TRON基金会和Justin Sun请求美国法院驳回SEC诉讼
• Ethena代币上市并开启空投认领
• Vitalik Buterin和Arthur Hayes就Meme币热潮发表看法

全球视角

欧洲：

• 俄罗斯探讨测试数字卢布用于预算支付
• 21Shares在瑞士证券交易所推出Toncoin质押ETP
• 美英调查一起200亿美元加密交易是否违反俄罗斯制裁法案

亚洲：

• 香港金融公司VSFG计划5月推出现货比特币ETF
• 汇丰银行向香港散户推出代币化黄金
• 新加坡扩大加密监管，引入增强用户保护要求
• 印度尼西亚为加密公司实施监管沙盒
• 台湾加密行业获准成立行业协会

未来一周重要事件

• 4月10日：美国CPI公布
• 4月12日：JP Morgan、富国银行、花旗集团等金融机构财报发布