全面解读BTCFi：从Lending到Staking，建立自己的移动比特币银行

摘要

随着比特币在金融市场中地位日益巩固，BTCFi领域正成为加密货币创新前沿。本研报深入分析BTCFi多个关键赛道，包括稳定币、借贷、质押、再质押服务，以及中心化与去中心化金融的结合。报告介绍了BTCFi市场规模和增长潜力,强调机构投资者参与为市场带来的稳定性和成熟度。详细探讨了稳定币机制、借贷平台、质押服务等,并分析了CeDeFi模式如何结合中心化金融的安全性和去中心化金融的灵活性。最后通过对比不同资产类别的安全性、收益率和生态丰富性，揭示了BTCFi的独特优势和潜在风险。预计BTCFi领域将迎来更多创新和资金流入，进一步巩固比特币在金融领域的领导地位。

关键词：BTCFi，稳定币，借贷，质押，再质押，CeDeFi，比特币金融

BTCfi赛道概况

比特币金融(BTCFi)是围绕比特币展开的一系列金融活动,包括比特币借贷、质押、交易、期货和衍生品等。根据数据,2023年BTCFi市场规模已达约100亿美元,预计到2030年将达到1.2万亿美元。过去十年,BTCFi市场显示出显著增长潜力,吸引了越来越多机构参与,如灰度、贝莱德和摩根大通。机构投资者参与不仅带来大量资金流入,增加市场流动性和稳定性,也提升了市场成熟度和规范性。

本文将深入探讨BTCFi市场多个热门领域,包括比特币借贷、稳定币、质押服务、再质押服务以及CeDeFi。通过详细分析这些领域,我们将了解其运作机制、市场发展、主要平台和产品、风险管理措施,以及未来发展趋势。

BTCFi赛道细分

1. Stablecoin稳定币赛道

简介

稳定币是旨在保持稳定价值的加密货币,通常与法定货币或其他资产挂钩。它们通过储备资产支持或算法调节供应量来实现价格稳定,广泛用于交易、支付和跨境转账等场景。

按中心化程度分类,可分为中心化稳定币(如USDT、USDC)和去中心化稳定币(如DAI、FRAX)。按抵押类型分类,可分为法币/实物抵押、加密资产抵押和不足额抵押。

目前,USDT和USDC市值遥遥领先,占据稳定币总市值的大部分。去中心化稳定币如DAI和USDe市值相对较小,但设计更为复杂,诞生了不少明星项目。

去中心化稳定币机制

以DAI为代表的CDP机制(超额抵押)和以Ethena为代表的合约套保机制(等额抵押)是两种主要的去中心化稳定币机制。

CDP机制允许用户通过抵押加密资产生成稳定币。用户需保持足够的抵押率以防止清算。清算时,系统会出售部分抵押品以偿还债务。

合约套保机制通过Delta中性头寸来维持稳定币价格。例如,对于一定量的现货ETH,购买等值的ETH空头永续合约,从而对冲价格风险。

项目一、Bitsmiley Protocol

BitSmiley是BTC生态首个原生稳定币项目,允许用户在BTC网络超额抵押原生BTC铸造稳定币bitUSD。项目已完成多轮融资,得到多家知名机构支持。

BitSmiley基于Fintegra框架,由去中心化超额抵押稳定币bitUSD和原生无信任借贷协议组成。bitUSD基于魔改的BRC-20协议,可与BRC-20兼容。

项目于2024年5月在BitLayer上线Alphanet,设定了相对较低的最大贷款价值比(LTV)为50%。项目还推出了流动性激励计划,向用户提供高达315万个$BIT代币作为奖励。

项目二、Bamk.fi(NUSD)

Bamk.fi是NUSD (Nakamoto Dollar)的发行者,NUSD是比特币L1上的合成美元。项目设计分两个阶段:第一阶段NUSD与USDe 1:1支持;第二阶段由delta中性的比特币头寸支持并获得原生收益。

目前,NUSD可通过USDT 1:1铸造。项目代币BAMK以符文形式发行,总供应量为210亿。

项目三、Yala Labs

Yala通过自主搭建的模块化基础设施,让其稳定币$YU能在各生态间自由流动,释放BTC流动性。核心产品包括:

• 超额抵押稳定币$YU
• Metamint:使用户能便捷地使用原生比特币在各生态系统中铸造$YU
• 保险衍生品:在DeFi生态系统内提供全面的保险解决方案

Yala的技术架构围绕流动性验证网络(LVN)展开,旨在为数字资产提供安全流动性验证。

项目四、Satoshi Protocol

Satoshi Protocol是BTC生态首个CDP稳定币协议,基于BEVM生态。用户可通过存入BTC及LST等基于BTC的生息资产,以110%的最低抵押品率铸造美元稳定币$SAT。

项目已完成多轮融资,获得知名机构支持。目前正在开发基于Bitcoin主网的符文稳定币,并通过与其他项目合作,实现"全链稳定币"愿景。

项目五、BTU

BTU是比特币生态中的首个去中心化稳定币项目,采用抵押债仓(CDP)模型。它在比特币网络内完成全部操作,无需跨链桥,并引入了无需交易即可证明BTC持有量的机制。

BTU通过解锁比特币流动性,为BTC持有者提供了去信任、去中心化的方式参与DeFi生态。其基础设施设计注重去中心化与安全性。

2. Lending赛道

简介

比特币借贷(BTC Lending)是一种通过将比特币作为抵押物来获得贷款或通过出借比特币赚取利息的金融服务。借款方将比特币存入借贷平台,平台根据比特币价值提供贷款,借款方支付利息,出借方赚取收益。

BTC Lending平台通常采取以下风险管理措施:

1. 控制抵押率和贷款价值比(LTV)
2. 补充抵押品和追加保证金
3. 强制平仓机制
4. 风险管理和保险

BTC Lending赛道已成为加密货币市场的重要组成部分,服务涵盖多种加密货币,产品包括抵押贷款、存款账户和无抵押贷款。

项目一、Liquidium

Liquidium是比特币上运行的P2P借贷协议,支持用户使用原生Ordinals和Runes资产作为抵押品借出和借入原生比特币。项目已完成多轮融资,获得多家知名机构支持。

Liquidium通过比特币L1上的部分签名比特币交易(PSBT)和离散日志合约(DLC)以安全和非托管的方式完成比特币借贷。目前支持Ordinals、Runes资产的借贷。

项目二、Shell Finance

Shell Finance是基于BTC L1的稳定币协议,支持将BTC、Ordinals NFT、Runes、BRC-20、ARC-20资产作为抵押物来获得$bitUSD。项目采用点对池的方案(Peer-to-Pool),以最大化利用率。

3. Staking赛道

简介

质押(Staking)通常以安全、稳定生息的特征被认识。用户质押代币后,随时间推移获得某种访问权限、特权或奖励通证。质押发生在网络层面,完全用于保护网络。

当下Staking带来共享安全性的概念为模块化赛道提供了新维度。从叙事上说,既释放了数万亿市值的流动性,又是未来扩容之路的关键核心。

项目一、Babylon

Babylon是由斯坦福大学David Tse教授创立的layer 1区块链,旨在为所有PoS区块链带来比特币的安全性。它是一个比特币质押协议,核心组件是兼容Cosmos IBC的POS公链,可实现在比特币主网锁定比特币来为其他POS消费链提供安全性。

Babylon借助UTXO实现质押合约,称为远端质押(Remote Staking)。其具体步骤包括:锁定资金、条件验证、状态更新和收益分发。

Babylon的整体架构分为三层:比特币(作为时间戳服务器)、Babylon(作为中间层)、PoS链需求层。项目已实现多个重要里程碑,并计划在2024年Q2上线主网。

4. Restaking赛道

简介

Restaking是将流动性质押代币资产用于在其他网络和区块链的验证者进行质押,以获得更多收益,同时仍有助于提高新网络的安全性和去中心化。

Restaking网络除接受原始资产外,还接受其他资产如LSD代币、LP代币等,这增加了网络的安全性。它在为协议及用户产生实际收入的同时,释放了DeFi市场的无限流动性来源。

项目一、Chakra

Chakra是一项创新的模块化结算基础设施,采用零知识证明技术,确保了去信任化的安全性和高效性。它提供高度模块化比特币结算网络,实现BTC衍生资产在主要公链之间的自由流动。

Chakra利用Babylon网络提供的最终性增强经济安全性,并能为Layer 2的状态和流动性结算提供高效的零知识证明聚合。项目已与多个生态建立深度合作,并推出了多项激励活动。

项目二、Bedrock

Bedrock是多资产流动性再质押协议,由与RockX合作设计的非托管解决方案提供支持。它利用通用标准释放PoS代币的流动性和最大价值,并支持现有的流动质押代币。

Bedrock给用户提供机构级服务,TVL最高时突破2亿美元。项目与多个生态协议开展深度合作,并获得了多家知名机构的投资支持。

5. 去中心化托管

近期wBTC背后主体BitGO发布交出wBTC控制权的公告,引发市场对WBTC安全性的讨论。目前市场上主要的去中心化托管方案包括:

• tBTC:拥有良好的DeFi采用率,在Curve Finance得到大量用例。
• FBTC:全链新型合成资产,与BTC 1:1锚定,支持全链BTC流通。
• dlcBTC:比特币在以太坊上的非托凭证,使比特币持有者能参与DeFi协议,同时保留资产完全所有权。

6. Cedefi

简介

CeDeFi结合了中心化金融(CeFi)和去中心化金融(DeF