比特币遭遇周期最大回调宏观风险下迎布局机会

LiquidationWatcher

2025-08-04 02:45:54

美国经济衰退预期再起，比特币遭遇重创，迎来配置机会

全球宏观金融局势，特别是美国市场，正经历着快速而戏剧性的转变。

最新数据显示，美国通胀有所回升，而消费者信心则跌至15个月来的低点。这些因素导致交易员开始为潜在的经济衰退进行定价，推动美国三大股指迅速下跌至120日均线附近。

在这种不确定的环境下，避险情绪升温，美国10年期国债收益率大幅下降，黄金价格也出现见顶迹象。

受美股走势影响，原本蓄势待发的比特币在2月最后一周出现破位暴跌，遭遇本轮周期以来最大幅度回调。

分析认为，这轮行情本质上是对此前"特朗普交易"预期的回调。考虑到美国政策可能自我调整以及加密市场的中长期前景，目前比特币可能正迎来中长线布局的良机。投资者可考虑在风险可控的基础上分批建仓做多。

宏观金融：经济衰退担忧推动市场下行，短期内或将继续承压

近期美国发布的经济和就业数据，加上特朗普政府关税政策引发的混乱，成为影响宏观金融和加密市场走势的两大关键因素。

2月初公布的核心就业数据显示，1月非农就业人口增加14.3万，远低于预期的17万。失业率为4%，略低于预期的4.1%。就业增长放缓加剧了市场对美国经济衰退的担忧。

随后发布的CPI数据则显示，1月CPI月率达0.5%，高于预期的0.3%和去年12月的0.4%，推动年率升至3%，超过预期的2.9%。这已是通胀连续三个月反弹，强化了市场对美联储可能推迟降息的看法。即便经济出现衰退迹象，也可能难以改变美联储的立场。

2月下旬，美国密歇根大学公布的2月消费者信心指数终值为64.7，低于初值67.8，创15个月新低。消费者信心持续低迷，预计将影响企业经营前景。

这些负面数据叠加，最终击穿了市场信心。美国三大股指随即出现大幅下跌。此后一周，股市继续下挫，抹去了本月全部涨幅。纳斯达克指数月跌3.97%，道琼斯工业平均指数月跌1.58%，标准普尔500指数月跌1.42%，中小企业指数罗素2000大跌5.45%。纳斯达克和标普500均跌破120日均线。

对交易员而言，面对通胀反弹、就业前景可能恶化，"经济衰退"阴影再度来袭，减持多头头寸似乎成为当前最佳选择。

除经济数据恶化外，特朗普政府在关税政策上的反复无常也加剧了市场的混乱和悲观情绪。1月底宣布对多国加征关税，随后又多次变更执行时间和税率，令市场无所适从。原本被视为政治谈判手段的关税政策即将落地执行，成为推高通胀的重要因素，这可能超出了市场预期，进一步打击交易员信心。

此前被寄予厚望的"俄乌谈判"进展在2月底突然出现戏剧性转折，原定签署的协议流产。欧洲各国重申支持乌克兰立场，预计美欧之间的分歧将进一步加剧。结束战争以增产石油、降低通胀的预期因此大打折扣。

去年11月以来的"特朗普交易"建立在经济强劲增长预期之上。如今，就业数据低迷、通胀居高不下，加上关税加剧通胀预期，市场预期发生逆转，开始退出"特朗普交易"，转而为"经济衰退"scenario定价。据此逻辑，美股三大指数的下跌可能仅是开始。

1月中旬以来，美国10年期国债收益率持续下降，已从最高点4.809%跌至4.210%。这一"定价锚"的巨大变化，反映出资本市场对经济前景的悲观预期正在加深。

伴随通胀反弹、经济衰退迹象以及股市和国债收益率大幅下跌，市场对美联储今年降息的预期又开始上升，预计次数从1次增至2次。从技术面看，纳斯达克指数和标普500指数均已跌破120天线。鉴于当前严峻形势，如果市场对降息的期望得不到积极回应，短期内可能继续承压下行。

加密资产：关键支撑被击穿，中长期布局机会显现

2月份，比特币开盘价102414.05美元，收盘价84293.73美元，最高102781.65美元，最低78167.81美元，全月下跌17.69%，跌幅18113.53美元，振幅24.03%。从高点最大跌幅达28.52%，创下本轮周期（2023年1月以来）最大回撤。

值得注意的是，全月跌幅集中在最后一周，短线快速杀跌将市场情绪推向极度恐慌。与周期最大跌幅相应，恐慌贪婪指数2月27日跌至10点，为本周期最低，接近上轮周期熊市LUNA崩盘时的6点。

从技术面看，此前关键支撑位已被有效跌破，呼应了美股对"特朗普交易"的回吐。本轮周期的两条重要上升趋势线在短时间内相继被击穿。月底，比特币价格收于200日均线附近。

除了与美股联动外，加密市场内部的负面事件也是导致本月出现周期级大跌的原因之一：

2月中旬，阿根廷总统在社交平台推广某MEME币引发投机热潮，其市值一度飙升至45亿美元，但随后创建者撤出资金导致币价崩盘，投资者损失惨重。

2月下旬，疑似朝鲜黑客利用某交易所漏洞，窃取超40万枚ETH和stETH，总价值超15亿美元，创下加密货币史上最大规模攻击。

同期，某DeFi协议遭受攻击，被盗资金超4900万美元。

此外，3月初FTX破产清算将导致大量SOL代币解锁，总值约20亿美元，占SOL总量2.29%，推动其价格在弱势行情下全月跌幅超50%。

分析认为，2月加密市场发生的本周期最大幅度下跌，直接原因来自美股因经济衰退预期驱动的下跌联动，也可理解为对"特朗普交易"的回吐定价。理论上比特币最低可能跌至73000美元附近，但考虑到特朗普政府上台对比特币基本面的提升远高于美股，这一理论下跌低点实现概率较低。目前周期仍在延续，基于美国政策自我调整和加密市场中长期看好的逻辑，当前比特币可能正迎来中长线布局的良机，可在控制风险基础上分批建仓做多。

资金面：ETF资金大幅流出，成为下跌直接推手

随着特朗普交易情绪降温，2月加密市场资金流入大幅放缓。资金流入放缓与价格下跌不断交互影响，最终导致比特币价格在96000美元一线盘整良久后于2月最后一周破位暴跌。2月资金流入规模大幅下降至21.11亿美元。

深入分析资金流向，可以发现稳定币通道与比特币现货ETF通道呈现分歧。稳定币通道全月净流入53亿美元，而ETF通道资金净流出高达32.49亿美元。

此前分析多次指出，比特币现货ETF已掌握其中短期定价权，因此比特币价格走势与美股高度关联。

本月比特币现货ETF通道净流出超32亿美元，创上市以来最大单月抛售记录，成为下跌最直接外部因素。后续比特币走势主要取决于美国经济预期改善以及ETF资金回流情况。

链上数据：短期投资者止损出逃

自2023年10月初二次抛售启动以来，已有112万枚比特币从长期持有者转移至短期投资者手中。二次抛售被视为牛市周期结束的必要条件，其背后逻辑是活跃状态的比特币规模增长到一定程度后将耗尽流动性，导致上升趋势彻底终结。

审视2月份的盘整和暴跌行情，长期持有者保持了极度克制，仅抛售7271枚。事实上，现存长期持有者早已无视89000-110000美元区间的报价，选择持币待涨。

2月最后一周中，被抛售的筹码主要来自短期投资者。链上数据分析显示，直至2月24日短期投资者仍在坚守，但25日出现大规模止损，当天仅链上短期投资者就实现了2.55亿美元的损失。这是本轮周期以来第二大单日损失，仅次于2023年8月5日（链上损失3.62亿）。历史经验表明，短期投资者经历类似规模大额损失后，市场往往迎来阶段性底部。

进一步分析链上数据发现，2月24日以来78000-89000美元区间的比特币增加了564920.06枚，而89000-110000美元区间的比特币减少了412875.03枚。

89000-110000美元区间的持币者主要在去年11月到今年2月期间形成，属于典型的短期投资者。短期投资者止损抛售或将构建中期底部，同时也夯实了73000-89000这一筹码较少的区间。