من "تجميل النقاط ثور" إلى "ثور القيمة": فصول جديدة في سوق العملات الرقمية

بالنسبة للمستثمرين الذين عاشوا فترة السوق الصاعدة العظيمة في 2020-2021، فإن السوق الحالي بلا شك محير ومؤلم. لقد ولت تلك الفترة من الاحتفالات التي أشعلتها السياسات النقدية الميسرة للبنوك المركزية العالمية. اليوم، تتأرجح الأسواق المالية العالمية على حافة توازن دقيق: من ناحية هناك بيانات اقتصادية أمريكية أقوى مما كان متوقعًا، ومن ناحية أخرى هناك الموقف المتشدد الذي لا يتزحزح للاحتياطي الفيدرالي، حيث إن بيئة أسعار الفائدة التاريخية المرتفعة مثل جبل، تضغط على جميع الأصول ذات المخاطر.

هذا التحول في النموذج المدفوع بالبيئة الكلية جعل هذه الدورة الحالية في سوق العملات الرقمية "أصعب الأوقات" للمستثمرين الأفراد. لقد فشل النموذج السابق الذي اعتمد على تحفيز السيولة والتداول القائم على المشاعر، ليحل محله سوق "ثور القيمة" الذي يركز بشكل أكبر على القيمة الجوهرية، مدفوعًا بسرد واضح والأسس.

ومع ذلك، فإن الجانب الصعب هو بالضبط فرصة. عندما تتراجع المد، سيستقبل المستثمرون الحقيقيون في القيمة "العصر الذهبي" الخاص بهم. لأنه في مثل هذه البيئة، يتم تسليط الضوء على القيمة الحقيقية والمتجاوزة للدورات نتيجة دخول المؤسسات بشكل متوافق، والانكماش البرمجي للتكنولوجيا، والتطبيقات الحقيقية المرتبطة بالاقتصاد الحقيقي.

أ. أصعب الأوقات: عندما تتراجع موجة "تجميل النقاط"

الصعوبة في هذه الدورة ترجع إلى التحول الجذري في السياسة النقدية الكلية. بالمقارنة مع بيئة "صفر فائدة + تخفيف كمي غير محدود" الودية للغاية في الدورة السابقة للسوق الصاعدة، يواجه السوق الحالي رياح معاكسة ماكرو اقتصادية هي الأكثر شدة منذ عقود. من أجل كبح جماح أسوأ تضخم منذ أربعين عاماً، بدأت الاحتياطي الفيدرالي دورة تشديد غير مسبوقة، مما أدى إلى ضغط مزدوج على سوق العملات الرقمية، وأنهى تماماً نموذج الربح السهل القديم.

1. مغامرة البيانات الكلية: لماذا تأخير خفض الفائدة يبدو بعيد المنال

إن المفتاح لحل الأزمة الحالية في السوق يكمن في فهم سبب عدم استعداد الاحتياطي الفيدرالي للرد على نهاية رفع أسعار الفائدة. الجواب موجود في البيانات الاقتصادية الكلية الأخيرة - هذه البيانات التي تبدو "جيدة"، أصبحت "أخبارًا سيئة" للمستثمرين الذين يتوقعون التيسير.

على الرغم من أن التضخم قد تراجع عن ذروته، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من المتوقع. تُظهر البيانات الأخيرة أن معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة لشهر مايو كان أقل قليلاً من المتوقع، لكن معدل التضخم الأساسي لا يزال ثابتاً عند مستوى مرتفع يبلغ 2.8%. لا يزال هناك فجوة ملحوظة بين هذا المستوى وهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. تنعكس هذه الثبات مباشرة في أحدث توقعات الاحتياطي الفيدرالي الاقتصادية (SEP) والرسم البياني "نقطة النقاط" الذي يحظى باهتمام كبير. بعد اجتماع السياسة النقدية في يونيو، قام مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بخفض توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة بشكل كبير، حيث تم تقليص متوسط عدد التخفيضات المتوقعة خلال العام من ثلاث تخفيضات سابقة إلى تخفيض واحد فقط. هذا التحول الصارم قد أثقل كاهل التفاؤل في السوق.

في الوقت نفسه، يستمر سوق العمل الأمريكي في إظهار مرونة مذهلة. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية في مايو أن عدد الوظائف الجديدة بلغ 139,000، وهو أفضل من توقعات السوق، بينما استقر معدل البطالة عند 4.2% المنخفض. يعني سوق العمل القوي أن إنفاق المستهلكين مدعوم، مما قد يسبب بدوره ضغوطاً تصاعدية على التضخم، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي أكثر تردداً في خفض أسعار الفائدة.

رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتبع سيناريو أسلافه، حيث يتبنى لهجة متشددة في المرحلة الأخيرة من ولايته، بهدف تعزيز إرثه التاريخي الناجح في كبح التضخم. هذا الاعتبار للسمعة الشخصية والمؤسسية يعني أنه ما لم تظهر بيانات الاقتصادية انخفاضًا حادًا، فإن التحول في السياسة سيكون حذرًا وبطيئًا للغاية.

2. جاذبية "الفائدة العالية": تأثير "نزيف" الأصول المشفرة

هذا السياق الكلي أدى مباشرة إلى الوضع الصعب لسوق العملات الرقمية:

نقص السيولة: تعني أسعار الفائدة المرتفعة تقليص "المال الساخن" في السوق. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، وخاصة العملات البديلة، التي تعتمد بشكل كبير على دخول أموال جديدة لدفع الأسعار للارتفاع، فإن تشديد السيولة هو الضربة الأكثر فتكًا. كانت ظاهرة "ارتفاع جميع الأشياء" في السابق، وقد تم استبدالها في هذه الدورة بظروف هيكلية مثل "تداول القطاعات" وحتى "وجود عدد قليل من النقاط الساخنة فقط."

تكاليف الفرصة تتزايد بشكل حاد: عندما يتمكن المستثمرون من الحصول بسهولة على عائد خالي من المخاطر يتجاوز 5% من سندات الخزانة الأمريكية، تزداد تكاليف الفرصة بشكل حاد للاحتفاظ بأصول مثل البيتكوين التي لا تولد تدفقات نقدية وتتعرض لتقلبات سعرية شديدة. هذا يجعل الكثير من الأموال التي تسعى إلى عوائد مستقرة تغادر سوق العملات الرقمية، مما يزيد من تأثير "نزيف" السوق.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين اعتادوا على ملاحقة الاتجاهات في ظل وفرة السيولة، فإن هذا التغيير في البيئة قاسٍ. استراتيجيات عدم البحث العميق والتداول بناءً على الإشاعات فقط، من السهل أن تتعرض لأضرار جسيمة في هذه الدورة، وهذا هو جوهر "الصعوبة" في هذه الدورة.

٢. العصر الذهبي: من المضاربة إلى القيمة، ظهور الفرص الجديدة

ومع ذلك، فإن الجانب الآخر من الأزمة هو الفرصة. تعتبر الرياح المعاكسة الكلية بمثابة اختبار ضغط، حيث تقوم بإخراج فقاعات السوق، وتصنيف الأصول الأساسية والسرد التي تتمتع بقيمة طويلة الأجل، مما يفتح أمام المستثمرين المستعدين عصرًا ذهبيًا غير مسبوق. إن مرونة هذه الدورة مدفوعة بالضبط بعدة محفزات داخلية قوية مستقلة عن السياسة النقدية الكلية.

1. جسر الذهب: صندوق تداول الذهب الفوري يفتح عام المؤسسات

في أوائل عام 2024، وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تاريخيًا على إدراج ETF بيتكوين الفوري. هذه ليست مجرد إطلاق منتج، بل ثورة في عالم التشفير. إنها تفتح "الباب الذهبي" للاستثمار في البيتكوين بطريقة متوافقة وسهلة لمليارات الدولارات من الأموال في القطاع المالي التقليدي.

بحلول الربع الثاني من عام 2025، تجاوز إجمالي الأصول المدارة من قبل اثنين من صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية عدة مئات من المليارات من الدولارات، مما يوفر قوة شراء قوية للسوق من خلال التدفقات الداخلة اليومية الصافية المستمرة. هذه "المياه الجديدة" القادمة من وول ستريت، إلى حد كبير، تعوض عن ضيق السيولة الناتج عن ارتفاع أسعار الفائدة.

وصف الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول الكبيرة نجاح ETF بيتكوين بأنه "ثورة في الأسواق المالية"، وأشار إلى أن هذه هي "الخطوة الأولى في توكنينغ الأصول". إن هذا التأييد من المؤسسات المالية الرائدة عالميًا قد عزز بشكل كبير ثقة السوق، كما أنه قدم إشارة واضحة للمستثمرين الأفراد ليتبعوا خطوات المؤسسات ويقوموا باستثمار طويل الأجل في القيمة.

2. إيمان الشيفرة: الدعم القوي تحت سرد التخفيض

سيؤدي "خفض" البيتكوين الرابع في أبريل 2024 إلى تقليل المعروض الجديد اليومي من 900 قطعة إلى 450 قطعة. هذه الانكماش المتوقع في العرض، المحدد بواسطة الشيفرة، هو السحر الفريد الذي يميز البيتكوين عن جميع الأصول المالية التقليدية. في سياق الطلب (خاصة من صناديق الاستثمار المتداولة) الذي يظل ثابتًا أو حتى ينمو، يوفر خفض العرض دعمًا رياضيًا قويًا لأسعار البيتكوين. تظهر البيانات التاريخية أنه بعد الثلاث مرات السابقة من الخفض، حقق سعر البيتكوين ارتفاعات قياسية جديدة خلال 12-18 شهرًا. بالنسبة للمستثمرين القيميين، فإن هذا ليس مجرد خدعة مضاربة قصيرة الأجل، ولكنه منطق طويل الأمد موثوق يمكنه عبور الدورات.

3. ثورة السرد: عندما يبدأ Web3 في حل المشكلات الحقيقية

تجبر الرياح المعاكسة الكبيرة المشاركين في السوق على الانتقال من المضاربة البحتة إلى استكشاف القيمة الجوهرية للمشاريع. لم تعد النقاط الساخنة الرئيسية في هذه الدورة هي "العملات المشفرة" التي لا أساس لها، بل هي تلك الروايات الابتكارية التي تحاول حل المشكلات الحقيقية في العالم:

• الذكاء الاصطناعي (AI) + التشفير: دمج القدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي مع آلية تحفيز blockchain وحقوق البيانات لإنشاء تطبيقات ذكية لا مركزية جديدة.
• توكنينغ الأصول الحقيقية (RWA): تحويل الأصول الواقعية مثل العقارات والسندات والفنون إلى سلسلة الكتل، وإطلاق سيولتها، وكسر الحواجز بين المالية التقليدية والمالية الرقمية.
• شبكة البنية التحتية المادية اللامركزية (DePIN): استخدام الحوافز الرمزية لتمكين المستخدمين في جميع أنحاء العالم من بناء وتشغيل شبكة البنية التحتية للعالم المادي، مثل محطات 5G، وشبكات المستشعرات، وغيرها.

تشير هذه الطفرات في السرد إلى تحول جذري في صناعة التشفير من "تداول الهواء" إلى "استثمار القيمة". بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فهذا يعني أن الفرص لاكتشاف القيمة من خلال البحث العميق قد زادت بشكل كبير، وأصبح المعرفة والإدراك أكثر أهمية في هذا السوق من مجرد الجرأة والحظ.

٣- قواعد البقاء في دورة جديدة: التخطيط بصبر بين النهاية والبداية

نحن في نقطة تقاطع لعصر. "الفصل الأخير من السياسة النقدية المتشددة" للاحتياطي الفيدرالي يتمثل الآن، بينما لم يبدأ بعد التيسير. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن فهم والتكيف مع قواعد اللعبة الجديدة هو المفتاح لعبور الدورة والاستفادة من الفرص الذهبية.

1. التحول الجذري في نموذج الاستثمار

• من追逐热点 إلى الاستثمار القيمي: التخلي عن البحث عن "العملة التالية ذات المئة ضعف" وتحويل التركيز إلى دراسة الأساسيات للمشاريع، وفهم تقنيتها، وفريقها، ونموذجها الاقتصادي، والترتيب في مجالها.
• من المضاربات القصيرة الأجل إلى الاحتفاظ على المدى الطويل: في سوق "الثور القيمي"، تعود العوائد الحقيقية لأولئك القادرين على التعرف على الأصول الأساسية والاحتفاظ بها على المدى الطويل، متجاوزين التقلبات، وليس للمتداولين القصيرين الذين يقومون بالمعاملات المتكررة.
• بناء محفظة استثمارية متنوعة: في الدورة الجديدة، ستصبح أدوار الأصول المختلفة أكثر وضوحًا. يُعتبر البيتكوين بوصفه "ذهبًا رقميًا" معترفًا به من قبل المؤسسات، هو "حجر الأساس" للمحفظة؛ بينما يعتبر الإيثريوم بفضل بيئته القوية وتوقعات ETF، هو الأصل الأساسي الذي يجمع بين خصائص تخزين القيمة ووسائل الإنتاج؛ بينما يجب أن تكون العملات الرقمية ذات النمو المرتفع "محركات صاروخية" تستند إلى أبحاث عميقة وتوزيع صغير، مع التركيز على مجالات متقدمة مثل الذكاء الاصطناعي وDePIN التي تمتلك إمكانيات حقيقية.

2. حافظ على الصبر، قم بالتخطيط مسبقاً

كشفت إحدى المؤسسات البحثية عن ظاهرة مثيرة للاهتمام: في الأشهر الاثني عشر الأخيرة من فترة ثلاثة رؤساء لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حتى مع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة، ارتفع مؤشر S&P 500 بمعدل 16%. وهذا يشير إلى أنه بمجرد أن يقتنع السوق بأن دورة التشديد قد انتهت، حتى لو لم تحدث تخفيضات في أسعار الفائدة بعد، قد تتعافى الرغبة في المخاطرة في وقت مبكر.

قد يظهر هذا النوع من "الركض المبكر" أيضًا في سوق العملات الرقمية. عندما تركز أنظار السوق بشكل عام على "متى ستنخفض أسعار الفائدة" في لعبة المضاربة القصيرة الأجل، بدأ الحكماء الحقيقيون بالفعل في التفكير في الأصول والمسارات التي ستحتل أفضل المواقع في هذه الوليمة المستقبلية المدفوعة بتآزر الرياح الكلية ودورة الصناعة عندما تبدأ السيمفونية التوسعية في العزف.

الخاتمة

هذه الدورة من سوق العملات الرقمية بلا شك اختبار أقصى لوعي وموقف المستثمرين الأفراد. لقد انتهى عصر "ثور تجميل النقاط" الذي كان يمكن فيه جني الأرباح بسهولة بالاعتماد على الشجاعة والحظ، وقد حان الآن عصر "ثور القيمة" الذي يتطلب دراسة متعمقة وتفكير مستقل وصبر طويل الأمد. هذه هي "صعوبته".

ومع ذلك، فإنه في هذا العصر، تدفقت الأموال المؤسسية بحجم غير مسبوق، مما وفر دعماً قوياً للسوق؛ وأصبح منطق قيمة الأصول الأساسية أكثر وضوحاً؛ وبدأت التطبيقات التي يمكن أن تخلق قيمة حقيقية تتجذر وتترسخ. بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في التعلم، واحتضان التغيير، ورؤية الاستثمار كرحلة لتحقيق المعرفة، فإن هذا بلا شك هو "العصر الذهبي" الذي يمكنهم فيه المنافسة جنباً إلى جنب مع أفضل العقول ومشاركة أرباح النمو الطويل الأجل في الصناعة. التاريخ لن يتكرر ببساطة، لكنه دائماً ما يكون مذهلاً في تشابهه. بين الفصل النهائي والمقدمة، ستكون الصبر والرؤية هي الطريق الوحيد نحو النجاح.