De "point shaving bull" à "bull de valeur" : un nouveau chapitre dans le marché des cryptomonnaies

Pour les investisseurs qui ont vécu le grand marché haussier de 2020-2021, le marché actuel est sans aucun doute déroutant et éprouvant. L'ère de festivités alimentées par les politiques monétaires accommodantes des banques centrales du monde est révolue. Aujourd'hui, les marchés financiers mondiaux se trouvent en équilibre précaire : d'un côté, des données économiques américaines étonnamment robustes, de l'autre, la position résolument hawkish de la Réserve fédérale, un environnement de taux d'intérêt historiquement élevés pesant comme une montagne sur tous les actifs risqués.

Ce changement de paradigme dominé par l'environnement macroéconomique a rendu ce cycle de chiffrement "l'époque la plus difficile" pour les investisseurs de détail. L'ancien modèle basé sur une dynamique de liquidité et une pure spéculation émotionnelle est désormais obsolète, remplacé par un marché "bull" qui accorde davantage d'importance à la valeur intrinsèque, soutenue par une narration claire et des fondamentaux.

Cependant, l'autre face des difficultés est précisément l'opportunité. Lorsque la marée se retire, les véritables investisseurs de valeur entreront dans leur "âge d'or". Car c'est dans un tel environnement que l'entrée conforme des institutions, la déflation programmée technologique et les applications réelles liées à l'économie réelle mettent en évidence leur véritable valeur, traversant les cycles.

I. Les temps les plus difficiles : lorsque la marée du "point shaving" se retire

Les difficultés de ce cycle proviennent d'un retournement fondamental de la politique monétaire macroéconomique. Par rapport à l'environnement extrêmement favorable du précédent marché haussier, caractérisé par "taux d'intérêt zéro + assouplissement quantitatif illimité", le marché actuel fait face à des vents contraires macroéconomiques parmi les plus sévères depuis des décennies. La Réserve fédérale, afin de freiner l'inflation la plus grave depuis quarante ans, a engagé un cycle de resserrement sans précédent, ce qui a imposé une double pression sur le marché des cryptomonnaies et a complètement mis fin à l'ancien modèle de profits faciles.

1. Enigme des données macroéconomiques : pourquoi la réduction des taux d'intérêt est-elle si éloignée ?

La clé pour résoudre les difficultés actuelles du marché réside dans la compréhension de pourquoi la Réserve fédérale tarde à céder à la fin des hausses de taux. La réponse se trouve dans les récentes données macroéconomiques – ces données apparemment "bonnes" sont devenues des "mauvaises nouvelles" pour les investisseurs qui espèrent un assouplissement.

Bien que l'inflation ait reculé par rapport à son pic, sa persistance est bien supérieure aux attentes. Les dernières données montrent que le taux d'inflation CPI américain de mai, bien qu'un peu inférieur aux prévisions, maintient néanmoins un taux d'inflation de base obstinément élevé à 2,8 %. Cela laisse un écart significatif par rapport à l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale. Cette obstination se reflète directement dans les dernières prévisions économiques de la Réserve fédérale (SEP) et dans le très suivi "dot plot". Après la réunion de politique monétaire de juin, les responsables de la Réserve fédérale ont considérablement abaissé leurs prévisions de baisse des taux, réduisant la médiane du nombre de baisses de taux pour l'année de trois à une seule. Ce changement de cap agressif a lourdement frappé le sentiment optimiste du marché.

Dans le même temps, le marché du travail américain continue de montrer une résilience incroyable. Le rapport sur l'emploi non agricole de mai indique que 139 000 nouveaux emplois ont été créés, dépassant les attentes du marché, tandis que le taux de chômage reste à un faible 4,2 %. Un marché de l'emploi solide signifie que les dépenses des consommateurs sont soutenues, ce qui exerce à son tour une pression à la hausse sur l'inflation, rendant la Réserve fédérale plus hésitante sur la question des réductions de taux.

Le président de la Réserve fédérale suit le scénario de ses prédécesseurs, adoptant un ton hawkish dans la dernière phase de son mandat pour consolider son héritage historique de succès dans la lutte contre l'inflation. Cette considération de la réputation personnelle et institutionnelle signifie que, sauf en cas de chute brutale des données économiques, le changement de politique sera extrêmement prudent et lent.

2. L'"attraction" des taux d'intérêt élevés : l'effet de "saignement" des actifs de chiffrement

Ce contexte macroéconomique a directement conduit à la situation difficile du marché des cryptomonnaies :

Épuisement de la liquidité : des taux d'intérêt élevés signifient une réduction de l'"argent chaud" sur le marché. Pour le marché des cryptomonnaies, en particulier les altcoins, qui dépend fortement de l'entrée de nouveaux fonds pour faire monter les prix, le resserrement de la liquidité est son coup le plus mortel. L'ancien temps où "tout montait ensemble" a été remplacé par une dynamique structurelle de "rotation sectorielle" voire "uniquement quelques points chauds" dans ce cycle.

Coût d'opportunité en forte hausse : lorsque les investisseurs peuvent facilement obtenir un rendement sans risque de plus de 5 % sur les obligations du gouvernement américain, le coût d'opportunité de détenir des actifs comme le Bitcoin, qui ne génèrent pas de flux de trésorerie et présentent des fluctuations de prix importantes, augmente considérablement. Cela entraîne un afflux massif de capitaux à la recherche de rendements stables hors du marché des cryptomonnaies, aggravant encore l'effet de "saignement" du marché.

Pour les investisseurs particuliers habitués à chasser les tendances dans un environnement de liquidité abondante, ce changement de contexte est cruel. Le manque de recherche approfondie et les stratégies de pure spéculation sont susceptibles de subir de lourdes pertes dans ce cycle, ce qui est au cœur de la "difficulté" de ce cycle.

Deuxième partie : L'âge d'or : de la spéculation à la valeur, l'émergence de nouvelles opportunités

Cependant, l'autre face de la crise est une opportunité. Les vents contraires macroéconomiques agissent comme un test de résistance, éliminant les bulles du marché et sélectionnant les actifs et récits fondamentaux ayant une véritable valeur à long terme, ouvrant ainsi une époque d'or sans précédent pour les investisseurs préparés. La résilience de ce cycle est précisément alimentée par plusieurs puissantes dynamiques endogènes indépendantes de la politique monétaire macroéconomique.

1. Pont d'or : l'ETF au comptant ouvre l'année d'institutionnalisation

Début 2024, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a historiquement approuvé le lancement d'un ETF Bitcoin au comptant. Ce n'est pas seulement un lancement de produit, mais une révolution dans le monde du chiffrement. Cela a ouvert une "grande porte dorée" pour des milliers de milliards de dollars de capitaux dans le domaine financier traditionnel, permettant d'investir dans le Bitcoin de manière conforme et pratique.

D'ici le deuxième trimestre 2025, seulement deux ETF principaux auront déjà dépassé plusieurs milliards de dollars d'actifs sous gestion, avec un flux net quotidien moyen soutenant une forte puissance d'achat sur le marché. Cette "nouvelle source de liquidités" en provenance de Wall Street compense en grande partie le resserrement de la liquidité provoqué par des taux d'intérêt élevés.

Le PDG d'une grande société de gestion d'actifs a qualifié le succès du Bitcoin ETF de "révolution sur les marchés des capitaux" et a déclaré que ce n'était que "la première étape vers la tokenisation des actifs". Ce soutien provenant des principales institutions financières mondiales a considérablement renforcé la confiance du marché et a également fourni aux investisseurs particuliers un signal clair pour suivre les pas des institutions et effectuer des investissements de valeur à long terme.

2. La foi dans le code : le soutien hardcore sous le récit de la réduction de moitié

La quatrième "réduction de moitié" du Bitcoin en avril 2024 réduira son approvisionnement quotidien de 900 à 450 pièces. Cette contraction de l'offre, écrite dans le code et prévisible, est le charme unique du Bitcoin qui le distingue de tous les actifs financiers traditionnels. Dans un contexte où la demande (en particulier celle provenant des ETF) reste stable voire en croissance, la réduction de moitié fournit un soutien solide et mathématique au prix du Bitcoin. Les données historiques montrent qu'après les trois premières réductions de moitié, le prix du Bitcoin a atteint des sommets historiques dans les 12 à 18 mois. Pour les investisseurs de valeur, cela ne représente pas un engouement spéculatif à court terme, mais une logique à long terme fiable qui traverse les cycles.

3. La révolution narrative : quand le Web3 commence à résoudre de vrais problèmes

Les vents contraires macroéconomiques forcent les participants du marché à passer de la simple spéculation à l'exploration de la valeur intrinsèque des projets. Le cœur des tendances de ce cycle n'est plus constitué des "dogecoins" sans fondement, mais plutôt de ceux qui tentent de résoudre des problèmes réels du monde :

• Intelligence artificielle (IA) + Crypto : combiner la puissance de calcul de l'IA avec le mécanisme d'incitation de la blockchain et la propriété des données pour créer de nouvelles applications intelligentes décentralisées.
• Tokenisation des actifs du monde réel (RWA) : mettre sur la chaîne des actifs tels que l'immobilier, les obligations, les œuvres d'art, etc., pour libérer leur liquidité et briser les barrières entre la finance traditionnelle et la finance numérique.
• Réseau d'infrastructure physique décentralisé (DePIN) : utiliser des incitations par des jetons pour permettre aux utilisateurs du monde entier de construire et d'exploiter ensemble des réseaux d'infrastructure physique, tels que des stations de base 5G, des réseaux de capteurs, etc.

L'émergence de ces narrations marque un changement fondamental dans l'industrie du chiffrement, passant de "trading de l'air" à "investir dans la valeur". Pour les investisseurs particuliers, cela signifie que les opportunités de découvrir de la valeur grâce à une recherche approfondie ont considérablement augmenté, et que la connaissance et la compréhension sont devenues, pour la première fois dans ce marché, plus importantes que le simple courage et la chance.

Trois, les règles de survie du nouveau cycle : Patience dans la disposition entre le chapitre final et l'ouverture.

Nous sommes à un carrefour d'une époque. Le "dernier acte des faucons" de la Réserve fédérale se déroule, tandis que l'ouverture accommodante n'a pas encore débuté. Pour les investisseurs de détail, comprendre et s'adapter aux nouvelles règles du jeu est la clé pour traverser les cycles et saisir les opportunités en or.

1. Changement fondamental du paradigme d'investissement

• De la chasse aux tendances à l'investissement de valeur : abandonner le fantasme de trouver "la prochaine pièce à cent fois" et se tourner vers l'étude des fondamentaux des projets, comprendre leur technologie, leur équipe, leur modèle économique et le paysage de la niche dans laquelle ils évoluent.
• De la spéculation à court terme à la détention à long terme : dans un marché « valeur bull », les véritables rendements appartiennent à ceux qui peuvent identifier des actifs clés et les conserver à long terme, traversant les fluctuations, plutôt qu'aux traders à court terme qui effectuent des transactions fréquentes.
• Construire un portefeuille d'investissement différencié : dans le nouveau cycle, le rôle des différents actifs sera plus net. Le Bitcoin, en tant qu'"or numérique" reconnu par les institutions, est le "ballast" du portefeuille ; l'Ethereum, grâce à son écosystème puissant et aux attentes des ETF, est un actif central alliant des propriétés de stockage de valeur et de biens de production ; tandis que les altcoins à forte croissance devraient être des "propulseurs de fusée" basés sur des recherches approfondies et une allocation de petite taille, se concentrant sur des pistes de pointe avec un véritable potentiel, comme l'IA et DePIN.

2. Gardez votre patience et préparez-vous à l'avance.

Une étude a révélé un phénomène intéressant : au cours des 12 derniers mois des mandats des trois derniers présidents de la Réserve fédérale, même lorsque les taux d'intérêt demeuraient élevés, l'indice S&P 500 a en moyenne augmenté de 16 %. Cela indique qu'une fois que le marché est convaincu que le cycle de resserrement est terminé, même sans baisse des taux d'intérêt, l'appétit pour le risque peut se réchauffer à l'avance.

Ce type de tendance de "point shaving" pourrait également apparaître sur le marché des cryptomonnaies. Alors que l'attention du marché se concentre généralement sur le jeu à court terme de "quand la baisse des taux d'intérêt", les véritables sages commencent déjà à réfléchir à quels actifs et quels secteurs, lorsque l'apéritif de l'assouplissement sera finalement joué, occuperont les positions les plus avantageuses dans ce festin futur entraîné par la résonance des vents macroéconomiques et du cycle industriel.

Conclusion

Cette période de chiffrement est sans aucun doute un test extrême pour la compréhension et l'état d'esprit des investisseurs particuliers. L'ère du "bull" facile où l'on pouvait réaliser des bénéfices simplement grâce au courage et à la chance est désormais révolue, et l'ère du "value bull" qui nécessite une recherche approfondie, une réflexion indépendante et une patience à long terme est arrivée. C'est justement là que réside sa "difficulté".

Cependant, c'est précisément à cette époque que des fonds institutionnels afflux à une échelle sans précédent, fournissant une base solide au marché ; la logique de valeur des actifs clés devient de plus en plus claire ; les applications capables de créer de la valeur commencent à prendre racine. Pour ceux qui sont prêts à apprendre, à embrasser le changement et à considérer l'investissement comme un voyage de monétisation de la cognition, c'est sans aucun doute une "ère dorée" où l'on peut rivaliser avec les esprits les plus brillants et partager les dividendes de croissance à long terme du secteur. L'histoire ne se répète pas simplement, mais elle est toujours étonnamment similaire. Entre le dernier chapitre et l'ouverture, la patience et la vision seront le seul chemin vers le succès.