生息ステーブルコインの台頭：新世代暗号化金融商品を探る

暗号化通貨市場は常に高いボラティリティと不安定さを持つ印象を与えてきました。しかし、ステーブルコインは特別なサブセクターとして、時価総額2000億ドルを超える成熟したセクターに成長しました。これらは通常ドルにペッグされたトークンで、取引のチップとしてだけでなく、支払いなどのさまざまなシーンでも利用できます。

現在、市場シェアは主に中央集権機関が発行するUSDTとUSDCに占められていますが、分散型ステーブルコインの需要は一度も減少したことがありません。DAIからUSTへの発展の歴史の中で、分散型ステーブルコインは担保の種類とペッグメカニズムにおいて絶えず革新を続けています。最近、Ethenaが発表したUSDeは、先物と現物のアービトラージおよびステーキングリターンのモデルを通じて、生息するステーブルコインの新しいパラダイムを開創し、その時価総額は世界第3位に躍り出ました。

Ethenaの成功事例に触発され、市場にはますます多くの生息ステーブルコインプロジェクトが登場しています。本稿では、Usual、Anzen、Resolvという3つの新興プロジェクトに焦点を当て、それらのアンカリングメカニズムと収益源について探ります。

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Usual：強力なチームの背景にある革新的なステーブルコイン

Usualが発表したUSD0は、RWA（実世界資産）に基づく利息を生むステーブルコインで、その背後の収益は短期国債から得られます。ユーザーはUSD0をステーキングすることでUSD0++を得ることができ、同時に$USUALトークンを追加報酬として受け取ります。プロジェクトチームの背景は強力で、フランスの政界やビジネス界との関係が密接であり、これがプロジェクトのRWA分野での発展に強力なサポートを提供しています。

USD0の時価総額は過去一週間で66%増加し、14億ドルに達し、PayPalのPyUSDを超えました。USD0++の年利回りは最高50%です。最近、UsualはEthenaと提携し、ステーブルコイン市場での影響力をさらに拡大しました。

しかし、USUALトークンの経済モデルには一定のインフレリスクが存在することに注意が必要です。プロジェクトチームは、プロトコルの収益増加を通じてインフレ率を制御すると述べていますが、このバランスは長期的な観察が必要です。

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Anzen：クレジット資産のトークン化の試み

Anzenが発行するUSDzは複数のブロックチェーンネットワークをサポートしており、その背後の資産はプライベートクレジット資産のポートフォリオで構成されています。USDzをステーキングすることで得られるsUSDzはRWAの収益を享受でき、現在の年率収益率は約10%です。

Anzenは、米国のライセンスを持つブローカー取引業者Percentと提携し、ポートフォリオは主に米国市場に集中し、リスクを低減するための分散投資戦略を採用しています。このプロジェクトは、BlackRockやJP Morganを含む多くの著名な金融機関の支援も受けています。

資金調達の面では、Anzenは400万ドルのシードラウンドの資金調達を完了し、投資者には多くの著名な暗号投資機関が含まれています。プロジェクトはveトークンモデルを採用しており、ANZトークンの保有者はロックアップしてステーキングすることで、プロトコルの収益分配に参加できます。

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Resolv：デルタニュートラル戦略のステーブルコイン

Resolvは主に2つの製品を提供しています：USRとRLP。USRはETHを担保とした過剰担保ステーブルコインであり、RLPはUSRの過剰担保部分をサポートするための非ステーブルコイン資産です。

ResolvはDeltaニュートラル戦略を採用して担保を管理し、大部分のETHをLidoにステークし、同時に先物市場でショートを行いリスクをヘッジします。この戦略は、ステーク報酬と資金調達コスト収入を同時に得ることを目的としています。

収益分配は70/30の割合で、70%が基礎報酬としてstUSRとRLPの保有者に分配され、30%がリスクプレミアムとしてRLPの保有者に分配されます。この設計により、RLP保有者はより高い収益を得ることができますが、より大きなリスクも負うことになります。

現在、stUSRの年利回りは12.53%、RLPは21.7%、総ロックアップ価値（TVL）は1.83億ドルに達し、担保率は126%です。

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これらの新興生息ステーブルコインプロジェクトの発展に伴い、暗号化金融市場は新たなイノベーションの波を迎えています。これらのプロジェクトは、従来の金融と分散型技術を組み合わせることで、ユーザーに多様な投資選択肢を提供しています。しかし、投資家はこれらの新興プロジェクトに参加する際には慎重であり、その運営メカニズムと潜在的なリスクを十分に理解する必要があります。

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