O panorama global do mercado de criptomoedas na era pós-bull run

No primeiro semestre de 2025, o mercado de criptomoedas entra na fase de "pós-bull run", apresentando características de alta volatilidade e diferenciação estrutural. Apesar de o Bitcoin ter atingido um novo máximo, ele recuou em seguida, e o mercado está envolto em incertezas macroeconômicas. Este período não é um tradicional mercado em baixa, mas sim uma zona de transição após o pico do ciclo. A aversão ao risco diminuiu, a atividade de capital enfraqueceu, mas não houve uma crise de liquidez sistêmica. Os ativos principais ainda têm uma demanda de alocação institucional, e a atividade on-chain apresentou uma leve queda. Alguns setores emergentes, como a cadeia de IA e Restaking, continuam a atrair capital, apresentando uma situação de "temas fortes em um mercado fraco".

A nível macroeconómico, a economia global apresenta uma tendência de "desinflação instável e crescimento sob pressão". O Federal Reserve mantém uma postura cautelosa, e o mercado apresenta divergências quanto a cortes nas taxas de juro. As tensões comerciais entre os EUA e a China tornaram-se um novo variável, aumentando a volatilidade do mercado. No entanto, o grau de globalização e a capacidade de resistência do setor de encriptação aumentaram claramente. Vários países implementaram políticas de apoio, oferecendo caminhos de participação mais claros para o capital tradicional, o que mitigou parcialmente o impacto do endurecimento da regulamentação nos EUA.

"Após o bull run" não significa o fim do bull, mas sim a entrada em uma nova fase — o mercado valoriza mais o julgamento de valor, os usuários valorizam mais os cenários práticos, e os fundos tendem a um pragmatismo de longo prazo. Variáveis macroeconômicas de curto prazo ainda dominam as expectativas, mas a médio e longo prazo, o mercado está em um período crítico de transição para o próximo ciclo de ressonância entre tecnologia e aplicação. Encontrar setores e ativos que oferecem crescimento certo na evolução multifacetada do cenário global é a lógica central desta fase.

O gradual desaparecimento da sombra da guerra comercial e o impacto macroeconômico

No primeiro semestre de 2025, as tensões comerciais entre a China e os EUA aqueceram novamente, envolvendo vários setores, incluindo novas energias e chips de IA. No entanto, esta rodada de disputas tem um significado mais simbólico, com impactos reais relativamente suaves, apresentando características de "declínio". A nova rodada de tarifas dos EUA é limitada pela pressão da inflação e pelos interesses dos eleitores, enquanto a China mantém uma atitude de contenção racional, estando em um estado de "conflito limitado".

Os dados macroeconómicos mostram que, embora as tensões comerciais tenham provocado um aumento temporário do sentimento de aversão ao risco, não resultaram numa reavaliação do risco sistémico nos mercados financeiros globais. O mercado de criptomoedas recuperou rapidamente após uma breve queda, com uma resistência significativamente aumentada. O impacto indireto da guerra comercial no mercado de criptomoedas manifesta-se principalmente em aspectos como a contração temporária da aversão ao risco, a deformação dos fluxos de capital transfronteiriços e o reforço da tendência de desdolarização.

Desde o segundo trimestre de 2025, com a queda da inflação global, o aumento das expectativas de corte de juros e o regresso à racionalidade nas negociações comerciais, a sensibilidade do mercado de criptomoedas às fricções geopolíticas diminuiu. Os investidores institucionais passaram a ver o risco comercial como uma "flutuação de fundo" em vez de uma variável decisiva. O ambiente macroeconômico global está a transitar de "final da contração" para "recuperação moderada", e a lógica de precificação de risco do mercado de criptomoedas também está a mudar de "tensão geopolítica" para "ponto de inflexão das taxas de juro".

Fatores potenciais que impulsionam a recuperação do mercado na segunda metade do ano

Após a pressão do primeiro semestre, o mercado de criptomoedas está a receber sinais de recuperação. O potencial de recuperação no segundo semestre provém principalmente dos seguintes fatores:

Variação do Ciclo de Taxas de Juros e Recuperação da Aversão ao Risco

A economia global está gradualmente se desvencilhando da alta inflação, os principais bancos centrais estão ajustando a política monetária, e o mercado espera que no segundo semestre possa haver cortes nas taxas de juros. Um ambiente de taxas de juros baixas ajuda a impulsionar o fluxo de capital para ativos de alto risco e alta rentabilidade, e investidores institucionais podem aumentar a alocação em ativos encriptação. O mercado de criptomoedas, como um "ativo de investimento alternativo", pode atrair mais capital institucional e a participação de investidores de varejo.

Finanças descentralizadas(DeFi)inovação e expansão contínuas

O ecossistema DeFi está prestes a ter um novo ponto de explosão. As soluções Layer 2, a interoperabilidade entre cadeias e os avanços nas tecnologias de proteção da privacidade melhoraram a escalabilidade, a relação custo-benefício e a segurança do DeFi, atraindo mais instituições para participar. Nos campos de empréstimos e negociação de derivados, o DeFi está penetrando nas "zonas cinzentas" das finanças tradicionais, trazendo uma dinâmica de recuperação estrutural para o mercado.

Investidores institucionais continuam a entrar

Desde os ETFs de Bitcoin até os futuros de ETH, passando pelo aumento da participação de fundos institucionais, a entrada de instituições traz capital e mecanismos de gestão de risco para o mercado. Com a clareza da regulamentação e a abertura do mercado de capitais, mais instituições financeiras tradicionais participarão do investimento e custódia de ativos encriptados. Grandes empresas também reconhecem o significado estratégico dos ativos encriptados na diversificação de portfólio, o que indica que o mercado de criptomoedas está a caminho da mainstream.

Quebra e maturação das aplicações de tecnologia de blockchain

A aplicação da blockchain em áreas como finanças, cadeias de suprimentos e saúde tem alcançado progressos significativos. Aplicações como pagamentos transfronteiriços, contratos inteligentes e DAO quebram barreiras tradicionais do setor, impulsionando a escalabilidade e maturidade do mercado de criptomoedas. O sucesso da aplicação tecnológica promoverá ainda mais a demanda por ativos encriptados, ajudando na recuperação e no ressurgimento do mercado.

Tendência de diferenciação entre cadeias principais e ativos

A "propriedade de proteção" do Bitcoin e Ethereum redefinida

O Bitcoin foi novamente definido como "ouro digital" e ativo contra a inflação, demonstrando uma capacidade relativa de resistência à queda. O Ethereum tornou-se sinônimo de "plataforma financeira digital", com a lógica de valor mudando de "rendimento de taxas de Gas" para "infraestrutura de operação econômica em cadeia". No futuro, o Bitcoin terá características mais globais de ativo de reserva, enquanto o Ethereum pode suportar mais infraestrutura Web3 e inovações financeiras.

Solana e o experimento Meme da "cadeia de alto desempenho"

A Solana entrou numa nova fase de construção profunda do ecossistema após a onda de memes e a explosão da inovação em cadeia. Projetos com "um ecossistema substancial" estão a distanciar-se das simples moedas meme. Outros blockchains como Base, Sui e Aptos também enfrentam o teste de sedimentação do ecossistema após o "pico de especulação".

Layer2 e tecnologia de cross-chain: a colaboração multi-chain torna-se uma tendência

As soluções Layer 2 do Ethereum melhoram significativamente a eficiência das transações e reduzem os custos. Com a maturação da tecnologia ZK Rollup, o efeito de sinergia da coexistência de múltiplas cadeias + protocolos de liquidez entre cadeias será reforçado. No futuro, o foco dos usuários irá mudar de "em qual cadeia" para "se é fácil de usar, seguro e com liquidez suficiente", criando espaço para o desenvolvimento de ativos entre cadeias e carteiras unificadas, além de protocolos de liquidez agregada.

Perspectivas e Recomendações de Estratégia

Principais fatores impulsionadores

• Recuperação da economia macroeconômica: recuperação da economia global, políticas monetárias flexíveis, mais fundos podem fluir para o mercado de criptomoedas.
• Inovação tecnológica e atualização da rede: atualização da tecnologia da cadeia pública, maturidade da Layer 2, fortalecimento de protocolos cross-chain, entre outros, impulsionam o desenvolvimento do mercado.
• Liquidez de fundos e participação institucional: A entrada de investidores institucionais melhora a liquidez, estabilidade e maturidade do mercado.

Fatores-chave para a recuperação no segundo semestre

• Clareza nas políticas: quadro regulatório claro, especialmente em relação à orientação política em áreas como stablecoins, DeFi e NFTs.
• Melhoria do sentimento do mercado: aumento da aceitação dos investidores e aumento do fluxo de capital.
• Grande impulso de capital: o aumento da participação de investidores institucionais aumenta a liquidez e a estabilidade do mercado.
• DeFi maduro: segurança, liquidez e melhoria na experiência do usuário, atraindo mais participantes.

Sugestões de estratégia

• Manter investimentos de longo prazo em ativos principais: Bitcoin e Ethereum ainda são os principais no mercado, a estratégia de manter a longo prazo é sólida.
• Preste atenção às cadeias inovadoras e ativos emergentes: considere investir em blockchains de alto potencial, como Solana, Avalanche, Polkadot, entre outros.
• Reforçar a alocação de stablecoins e ativos DeFi: a aplicação de stablecoins está a expandir-se, e os protocolos DeFi podem tornar-se um novo ponto de crescimento.
• Acompanhar as dinâmicas políticas e os riscos regulatórios: Ficar atento às mudanças nas políticas do mercado de criptomoedas global e ajustar as estratégias a tempo.