De "point shaving bull" a "bull de valor": um novo capítulo no mercado de criptomoedas

Para os investidores que passaram pela grandiosa bull market de 2020-2021, o mercado atual é, sem dúvida, confuso e angustiante. A era de euforia, alimentada pelas políticas de afrouxamento dos bancos centrais globais, já não está mais presente. Hoje, os mercados financeiros globais estão suspensos sobre um ponto de equilíbrio delicado: de um lado, dados econômicos americanos surpreendentemente fortes; do outro, a posição decididamente hawkish da Reserva Federal, com um ambiente de taxas de juros historicamente altas pesando como uma montanha sobre todos os ativos de risco.

Esta mudança de paradigma dominada pelo ambiente macroeconômico fez com que este ciclo de encriptação se tornasse "a era mais difícil" para os investidores de retalho. O antigo modelo, que dependia da liquidez e da pura especulação emocional, já não é eficaz; em vez disso, estamos testemunhando um mercado "bull" de valor, que se concentra mais no valor intrínseco, impulsionado por narrativas claras e fundamentos.

No entanto, o outro lado das dificuldades é precisamente a oportunidade. Quando a maré recua, os verdadeiros investidores de valor terão a sua "era dourada". Porque é precisamente em um ambiente como este que a entrada regulamentada das instituições, a deflação programática da tecnologia e a aplicação real combinada com a economia real se destacam, revelando seu verdadeiro valor, que transcende os ciclos.

I. A época mais difícil: quando a maré da "point shaving" recua

A dificuldade deste ciclo atual tem sua raiz na reversão fundamental da política monetária macroeconômica. Em comparação com o ambiente extremamente favorável da última corrida de touros de "taxa de juros zero + afrouxamento quantitativo ilimitado", o mercado atual enfrenta os ventos macroeconômicos mais severos em décadas. O Federal Reserve, para conter a inflação mais severa em quarenta anos, iniciou um ciclo de aperto sem precedentes, o que trouxe uma dupla pressão ao mercado de criptomoedas, encerrando completamente o antigo modelo de lucros fáceis.

1. Labirinto de dados macroeconômicos: por que a redução da taxa de juros está tão distante

A chave para resolver a atual crise do mercado está em entender por que o Federal Reserve não cede facilmente no final do ciclo de aumentos de juros. A resposta está escondida nos dados macroeconômicos recentes - esses dados que parecem "bons", mas que, para os investidores que esperam por uma encriptação, tornaram-se "más notícias".

Apesar de a inflação ter recuado do pico, a sua rigidez é muito superior ao esperado. Os dados mais recentes mostram que, apesar da taxa de variação do CPI dos EUA em maio ter ficado ligeiramente abaixo do esperado, a taxa de inflação subjacente mantém-se teimosamente elevada em 2,8%. Isso ainda representa uma diferença significativa em relação à meta de 2% do Federal Reserve. Essa teimosia reflete-se diretamente nas mais recentes previsões econômicas do Federal Reserve (SEP) e no muito aguardado "gráfico de pontos". Após a reunião de política monetária de junho, os funcionários do Federal Reserve reduziram drasticamente as suas expectativas de cortes de taxas, diminuindo a mediana do número de cortes ao longo do ano de três para apenas um. Esta mudança de tom hawkish abalou pesadamente o otimismo do mercado.

Enquanto isso, o mercado de trabalho nos Estados Unidos continua a mostrar uma resiliência impressionante. O relatório de empregos não agrícolas de maio mostrou que foram criados 139 mil postos de trabalho, superando as expectativas do mercado, enquanto a taxa de desemprego manteve-se em um baixo de 4,2%. Um mercado de trabalho robusto significa que o consumo dos consumidores tem suporte, o que, por sua vez, pode pressionar a inflação para cima, tornando o Federal Reserve mais hesitante em relação à questão da redução das taxas de juros.

O presidente da Reserva Federal está seguindo o roteiro de seus antecessores, adotando uma postura agressiva na fase final de seu mandato para consolidar seu legado histórico de sucesso no combate à inflação. Essa consideração pela reputação pessoal e institucional significa que, a menos que os dados econômicos apresentem uma queda abrupta, a mudança de política será extremamente cautelosa e lenta.

2. A "atração" das altas taxas de juros: o efeito de "hemorragia" dos ativos encriptados

Este contexto macroeconômico levou diretamente à difícil situação do mercado de criptomoedas:

Esgotamento de liquidez: altas taxas de juros significam uma redução do "dinheiro quente" no mercado. Para o mercado de criptomoedas, que depende fortemente da entrada de novos fundos para impulsionar os preços, especialmente as altcoins, o aperto da liquidez é um golpe mortal. O que antes era uma situação de "tudo subindo junto" foi substituído nesta fase por uma dinâmica de "rotação de setores" ou até mesmo por um mercado estrutural com "apenas alguns pontos quentes".

Custo de oportunidade aumenta drasticamente: quando os investidores podem facilmente obter mais de 5% de retorno sem risco a partir de títulos do governo dos EUA, o custo de oportunidade de manter ativos como o Bitcoin, que não gera fluxo de caixa e possui volatilidade acentuada, aumenta rapidamente. Isso faz com que uma grande quantidade de fundos em busca de retornos estáveis saia do mercado de criptomoedas, agravando ainda mais o efeito de "hemorragia" do mercado.

Para os investidores de varejo que estão acostumados a perseguir tendências em um ambiente de liquidez abundante, essa mudança de ambiente é cruel. A falta de pesquisa aprofundada e a estratégia de simplesmente seguir a manada podem sofrer grandes danos neste ciclo, que é precisamente o cerne da "dificuldade" deste ciclo.

Dois, a era mais dourada: da especulação ao valor, o surgimento de novas oportunidades

No entanto, o outro lado da crise é a oportunidade. Os ventos contrários macroeconômicos são como um teste de estresse, espremendo as bolhas do mercado e filtrando os verdadeiros ativos e narrativas com valor a longo prazo, abrindo assim uma era de ouro sem precedentes para os investidores preparados. A resiliência deste ciclo é precisamente impulsionada por alguns potenciais internos fortes, independentes da política monetária macroeconômica.

1. A Ponte de Ouro: o ETF à vista inicia o ano da institucionalização

No início de 2024, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou historicamente a listagem do ETF de Bitcoin à vista. Isto não é apenas o lançamento de um produto, mas uma revolução no mundo da encriptação. Abre um "grande portão dourado" para trilhões de dólares em fundos do setor financeiro tradicional, permitindo um investimento em Bitcoin de forma conforme e conveniente.

Até o segundo trimestre de 2025, apenas dois ETFs principais já ultrapassaram centenas de bilhões de dólares em ativos sob gestão, com entradas líquidas diárias contínuas fornecendo um forte poder de compra ao mercado. Esta "nova água viva" vinda de Wall Street tem, em grande parte, compensado a contração de liquidez causada pelas altas taxas de juros.

O CEO de uma grande empresa de gestão de ativos chamou o sucesso do ETF de Bitcoin de "uma revolução nos mercados de capitais" e afirmou que isso é apenas "o primeiro passo para a tokenização de ativos". Este endosse de instituições financeiras de topo a nível global aumentou enormemente a confiança do mercado e também forneceu um sinal claro para os investidores de varejo seguirem o exemplo das instituições e realizarem investimentos de valor a longo prazo.

2. A fé no código: suporte hardcore sob a narrativa da redução pela metade

A quarta "redução pela metade" do Bitcoin em abril de 2024 fará com que sua nova oferta diária caia de 900 para 450 moedas. Essa deflação de oferta previsível, codificada por código, é o charme único que distingue o Bitcoin de todos os ativos financeiros tradicionais. Em um contexto de demanda (especialmente vinda de ETFs) que se mantém estável ou até cresce, a redução da oferta fornece um suporte sólido e matemático para o preço do Bitcoin. Dados históricos mostram que, nos 12 a 18 meses após as três primeiras reduções pela metade, o preço do Bitcoin atingiu novas máximas históricas. Para os investidores de valor, isso não é uma mera especulação de curto prazo, mas uma lógica de longo prazo confiável e que atravessa ciclos.

3. A revolução narrativa: quando o Web3 começa a resolver problemas reais

Os ventos macroeconômicos contrários forçam os participantes do mercado a passar de meras especulações para a exploração do valor intrínseco dos projetos. O foco central deste ciclo não são mais as "dogecoins" sem fundamentos, mas sim aquelas narrativas inovadoras que tentam resolver problemas do mundo real:

• Inteligência Artificial (IA) + Crypto: Combinar a capacidade de computação da IA com os mecanismos de incentivo e a propriedade de dados da blockchain, criando novas aplicações inteligentes descentralizadas.
• Tokenização de ativos do mundo real (RWA): colocar ativos do mundo real, como imóveis, obrigações e obras de arte, na blockchain, liberando sua liquidez e rompendo as barreiras entre as finanças tradicionais e as finanças digitais.
• Rede de Infraestrutura Física Descentralizada (DePIN): utilizar incentivos em tokens para permitir que usuários globais construam e operem em conjunto uma rede de infraestrutura do mundo físico, como estações base 5G, redes de sensores, entre outros.

A ascensão dessas narrativas marca uma mudança fundamental na indústria da encriptação, de "especulação" para "investimento em valor". Para os investidores de varejo, isso significa que a oportunidade de descobrir valor por meio de pesquisas aprofundadas aumentou consideravelmente, e o conhecimento e a cognitividade se tornaram, pela primeira vez, mais importantes neste mercado do que a mera audácia e sorte.

Três, as regras de sobrevivência do novo ciclo: paciência na disposição entre o capítulo final e a abertura

Estamos no ponto de interseção de uma era. O "capítulo final da política monetária restritiva" do Federal Reserve está se desenrolando, enquanto a sinfonia da flexibilização ainda não começou. Para os investidores de varejo, compreender e adaptar-se às novas regras do jogo é a chave para atravessar ciclos e aproveitar oportunidades de ouro.

1. A mudança fundamental no paradigma de investimento

• De perseguir tendências a investimentos de valor: abandone o sonho de encontrar a "próxima moeda que multiplica por cem" e concentre-se na pesquisa dos fundamentos do projeto, entendendo sua tecnologia, equipe, modelo econômico e o panorama da área em que se insere.
• De especulação a longo prazo: no mercado de "bull" de valor, os verdadeiros retornos pertencem àqueles que conseguem identificar ativos centrais e mantê-los a longo prazo, atravessando a volatilidade, e não aos traders de curto prazo que realizam transações frequentes.
• Construir um portfólio diferenciado: no novo ciclo, o papel de diferentes ativos será mais claro. O Bitcoin, como "ouro digital" reconhecido pelas instituições, é a "âncora" do portfólio; o Ethereum, com seu forte ecossistema e expectativas de ETF, é um ativo central que combina atributos de armazenamento de valor e de bens de produção; enquanto as altcoins de alto crescimento devem ser "propulsores de foguete" com base em pesquisa aprofundada e pequenas posições, focando em áreas de ponta com verdadeiro potencial, como IA e DePIN.

2. Mantenha a paciência, planeje com antecedência

Uma instituição de pesquisa revelou um fenómeno interessante: nos últimos 12 meses dos mandatos dos três últimos presidentes da Reserva Federal, mesmo com as taxas de juro a manterem-se elevadas, o índice S&P 500 subiu em média 16%. Isto sugere que, uma vez que o mercado está seguro de que o ciclo de aperto terminou, mesmo que uma redução das taxas ainda não tenha ocorrido, a aversão ao risco pode aquecer antecipadamente.

Esse tipo de行情 de "roubo de corrida" também pode aparecer no mercado de criptomoedas. Quando a atenção do mercado está geralmente focada na breve disputa de "quando haverá cortes nas taxas de juros", os verdadeiros sábios já começaram a pensar sobre quais ativos e quais setores ocuparão as posições mais favoráveis nesta futura festa impulsionada pela ressonância entre ventos macroeconômicos e ciclos industriais, quando a sinfonia da flexibilização finalmente começar a tocar.

Conclusão

Este ciclo de encriptação é, sem dúvida, um teste extremo do conhecimento e da mentalidade dos investidores de retalho. A era do "bull" que se conseguia lucrar facilmente com coragem e sorte já terminou, e uma era de "valor bull" que exige pesquisa aprofundada, pensamento independente e paciência a longo prazo chegou. Esta é precisamente a sua "dificuldade".

No entanto, é precisamente nesta época que o capital institucional flui para o mercado em uma escala sem precedentes, fornecendo uma base sólida; a lógica de valor dos ativos centrais torna-se cada vez mais clara; as aplicações que realmente podem criar valor começam a enraizar-se. Para aqueles que estão dispostos a aprender, abraçar a mudança e ver o investimento como uma jornada de monetização do conhecimento, sem dúvida este é um "tempo dourado" para competir lado a lado com as mentes mais brilhantes e compartilhar os dividendos do crescimento a longo prazo da indústria. A história não se repete simplesmente, mas é sempre surpreendentemente semelhante. Entre o epílogo e a introdução, a paciência e a visão serão o único caminho para o sucesso.