O ecossistema Bittensor enfrenta desafios, o valor do token TAO é duvidoso
Embora o projeto Bittensor se apresente como "mineração justa", sua cadeia Subtensor subjacente não é uma verdadeira blockchain PoW ou PoS, mas sim uma cadeia centralizada controlada pela fundação do projeto, com um mecanismo de operação opaco. A sua chamada estrutura de governança "três gigantes + Senado" é, na verdade, controlada principalmente por pessoal interno e partes interessadas.
Desde a ativação da rede em janeiro de 2021 até o lançamento da sub-rede em outubro de 2023, a Bittensor emitiu 5,38 milhões de tokens TAO. No entanto, as regras de distribuição dos tokens durante esse período e o destino final não foram tornados públicos. Considerando que o projeto foi incubado e investido por capital de risco, é muito provável que essa parte dos tokens tenha sido dividida entre membros internos e grupos de interesse. Uma estimativa conservadora indica que pelo menos 62,5% dos TAO estão nas mãos de insiders, enquanto a proporção real pode ser ainda maior.
A taxa de staking do Token TAO tem permanecido entre 70% e 90% a longo prazo. Com base na atual capitalização de mercado de 2 bilhões de dólares, pelo menos 1,4 bilhões de dólares em TAO nunca entraram em circulação. A capitalização de mercado em circulação é de apenas cerca de 600 milhões de dólares, enquanto a avaliação totalmente diluída atinge 5 bilhões de dólares, apresentando características típicas de baixa circulação e alta capitalização de mercado.
A atualização do dTAO é vista como uma medida para fornecer uma oportunidade de saída para os participantes iniciais. Ao permitir que as sub-redes emitam tokens, o TAO é posicionado como moeda base, com seu valor suportado por numerosos tokens de sub-rede. A alta valorização dos tokens de sub-rede cria pressão de compra para o TAO, cobrindo as vendas de TAO pelos nós de validação. No entanto, o ecossistema fechado e as mudanças nas condições de mercado fizeram com que a atualização não atraísse liquidez externa suficiente.
Desde o lançamento do dTAO, cerca de 300.000 TAO (no valor de aproximadamente 7 milhões de dólares) foram retirados da rede raiz, podendo ser liquidadas em bolsas de câmbio centralizadas. Isso indica que os grandes investidores estão gradualmente saindo.
O modelo dTAO alterou a distribuição de interesses entre as partes do ecossistema, destruindo a situação de ganha-ganha anterior. As equipes de projetos de sub-rede têm dificuldade em projetar um modelo econômico de Token eficaz para o Alpha, podendo até precisar subsidiar o valor do Token. Os nós de validação, como uma classe privilegiada, podem lucrar de forma sustentável sem criar valor substancial.
Este novo modelo prejudica a principal vantagem do Bittensor em atrair projetos para estabelecer sub-redes. Se não for possível oferecer um mecanismo de subsídios atraente para projetos emergentes, eles podem estar mais inclinados a se desenvolver de forma independente. Embora a maioria dos modelos de negócios das sub-redes ainda precise de melhorias, ao perder esses projetos, o Bittensor perderá sua última razão de existir.
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Bittensor enfrenta dificuldades no ecossistema, a falta de liquidez do token TAO levanta questões.
O ecossistema Bittensor enfrenta desafios, o valor do token TAO é duvidoso
Embora o projeto Bittensor se apresente como "mineração justa", sua cadeia Subtensor subjacente não é uma verdadeira blockchain PoW ou PoS, mas sim uma cadeia centralizada controlada pela fundação do projeto, com um mecanismo de operação opaco. A sua chamada estrutura de governança "três gigantes + Senado" é, na verdade, controlada principalmente por pessoal interno e partes interessadas.
Desde a ativação da rede em janeiro de 2021 até o lançamento da sub-rede em outubro de 2023, a Bittensor emitiu 5,38 milhões de tokens TAO. No entanto, as regras de distribuição dos tokens durante esse período e o destino final não foram tornados públicos. Considerando que o projeto foi incubado e investido por capital de risco, é muito provável que essa parte dos tokens tenha sido dividida entre membros internos e grupos de interesse. Uma estimativa conservadora indica que pelo menos 62,5% dos TAO estão nas mãos de insiders, enquanto a proporção real pode ser ainda maior.
A taxa de staking do Token TAO tem permanecido entre 70% e 90% a longo prazo. Com base na atual capitalização de mercado de 2 bilhões de dólares, pelo menos 1,4 bilhões de dólares em TAO nunca entraram em circulação. A capitalização de mercado em circulação é de apenas cerca de 600 milhões de dólares, enquanto a avaliação totalmente diluída atinge 5 bilhões de dólares, apresentando características típicas de baixa circulação e alta capitalização de mercado.
A atualização do dTAO é vista como uma medida para fornecer uma oportunidade de saída para os participantes iniciais. Ao permitir que as sub-redes emitam tokens, o TAO é posicionado como moeda base, com seu valor suportado por numerosos tokens de sub-rede. A alta valorização dos tokens de sub-rede cria pressão de compra para o TAO, cobrindo as vendas de TAO pelos nós de validação. No entanto, o ecossistema fechado e as mudanças nas condições de mercado fizeram com que a atualização não atraísse liquidez externa suficiente.
Desde o lançamento do dTAO, cerca de 300.000 TAO (no valor de aproximadamente 7 milhões de dólares) foram retirados da rede raiz, podendo ser liquidadas em bolsas de câmbio centralizadas. Isso indica que os grandes investidores estão gradualmente saindo.
O modelo dTAO alterou a distribuição de interesses entre as partes do ecossistema, destruindo a situação de ganha-ganha anterior. As equipes de projetos de sub-rede têm dificuldade em projetar um modelo econômico de Token eficaz para o Alpha, podendo até precisar subsidiar o valor do Token. Os nós de validação, como uma classe privilegiada, podem lucrar de forma sustentável sem criar valor substancial.
Este novo modelo prejudica a principal vantagem do Bittensor em atrair projetos para estabelecer sub-redes. Se não for possível oferecer um mecanismo de subsídios atraente para projetos emergentes, eles podem estar mais inclinados a se desenvolver de forma independente. Embora a maioria dos modelos de negócios das sub-redes ainda precise de melhorias, ao perder esses projetos, o Bittensor perderá sua última razão de existir.