Perspectivas de mercado e tendências de desenvolvimento sob o novo padrão de regulamentação das moedas estáveis

O mercado global de ativos digitais está a entrar num novo ciclo de crescimento impulsionado pela regulamentação. As leis sobre moedas estáveis recentemente introduzidas nos Estados Unidos e em Hong Kong não só preenchem lacunas regulatórias, mas também fornecem um quadro claro de conformidade para o mercado. Estas regulamentações abrangem áreas como a separação de ativos de reserva, garantias de reembolso e conformidade com a legislação anti-lavagem de dinheiro, reduzindo efetivamente o risco sistémico.

Impacto da Lei GENIUS nos EUA

O projeto de lei GENIUS, aprovado pelo Senado dos EUA em maio de 2025, estabelece um quadro regulatório detalhado para emissores de moeda estável. O projeto exige que os emissores de moeda estável mantenham reservas de ativos de alta liquidez em uma proporção mínima de 1:1, aceitem auditorias regulares e cumpram requisitos de conformidade, como a prevenção da lavagem de dinheiro e a identificação de clientes. O projeto também proíbe que a moeda estável ofereça rendimentos de juros, limita a entrada de emissores estrangeiros no mercado dos EUA e esclarece a posição legal da moeda estável.

A implementação desta lei deverá impactar profundamente o panorama do mercado global de criptomoedas. Ela irá promover as moedas estáveis como um canal importante para a distribuição de títulos do Tesouro dos EUA, aliviando a pressão fiscal dos EUA, enquanto reforça a posição do dólar como moeda de liquidação internacional. Um quadro regulatório claro pode atrair mais instituições para o setor das moedas estáveis, promovendo a inovação nos sistemas de pagamento. No entanto, a lei também gerou algumas controvérsias, como potenciais conflitos de interesse e questões de coordenação regulatória internacional.

De acordo com previsões, com uma regulamentação clara, o valor de mercado global das moedas estáveis deve crescer de 230 mil milhões de dólares em 2025 para 1,6 trilião de dólares em 2030. Esta previsão baseia-se em duas suposições: as moedas estáveis em conformidade irão acelerar a substituição dos canais tradicionais de pagamento transfronteiriços, economizando grandes quantias em custos de remessas internacionais todos os anos; o volume de moedas estáveis bloqueadas em protocolos DeFi irá aumentar significativamente, tornando-se a camada de liquidez básica das finanças descentralizadas.

Quadro regulatório das moedas estáveis em Hong Kong

O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong publicou recentemente um regulamento sobre moeda estável que estabelece um sistema de licenciamento, exigindo que os emissores obtenham a licença da Autoridade Monetária, e cumpram rigorosos requisitos de gestão de ativos de reserva, mecanismos de resgate e controle de riscos. Hong Kong também planeja lançar no futuro um sistema de dupla licença para negociação de balcão e serviços de custódia, para aprimorar a supervisão em toda a cadeia de ativos virtuais.

O Banco da China em Hong Kong planeja lançar, em 2025, diretrizes operacionais sobre a tokenização de ativos do mundo real, promovendo o processo de tokenização de ativos tradicionais na blockchain. Através da tecnologia de contratos inteligentes, será possível implementar funções como distribuição automática de dividendos e distribuição de juros. Hong Kong está empenhada em construir um ecossistema inovador que integre finanças tradicionais e tecnologia blockchain.

Comparação dos quadros regulatórios das moedas estáveis dos EUA e de Hong Kong

Embora a estrutura regulatória de Hong Kong tenha se inspirado na lógica dos Estados Unidos, existem diferenças significativas nos detalhes de implementação. Essas diferenças envolvem várias áreas, como requisitos de emissão, ativos de reserva, negócios transfronteiriços, e agências reguladoras.

Evolução do panorama global das moedas estáveis

efeito da moeda estável em dólar como moeda de reserva global

O projeto de lei GENIUS exige que as moedas estáveis de pagamento utilizem títulos do Tesouro dos EUA como ativos de reserva, conferindo significado estratégico às moedas estáveis em dólares além da categoria de criptomoedas. Isso se torna um novo canal de distribuição para os títulos do Tesouro dos EUA, construindo um sistema global de circulação de capital. Do ponto de vista da liquidação internacional, as moedas estáveis marcam uma mudança de paradigma no sistema de liquidação em dólares, expandindo os cenários de uso internacional do dólar e consolidando sua posição central no sistema monetário global.

desafios de coordenação regulatória na Ásia

Embora Hong Kong e Singapura tenham objetivos semelhantes em relação às políticas de regulamentação de moedas estáveis, os caminhos de implementação são diferentes. Hong Kong adota uma abordagem regulatória de aperto prudente, enquanto Singapura mantém uma filosofia de regulamentação experimental. Essa diferença pode levar as instituições emissoras a optar por um registro seletivo ou a realizar arbitragem regulatória, afetando a eficácia da revisão do mecanismo de vinculação à moeda fiduciária. A longo prazo, a falta de coordenação pode prejudicar a equidade regulatória e a consistência das políticas, enfraquecendo a influência da Ásia no sistema global de moedas estáveis.

Perspectivas

A implementação da lei GENIUS nos EUA e do projeto de lei em Hong Kong marca a transição da regulação de ativos digitais de um estado fragmentado para um sistema mais estruturado. Espera-se que a moeda estável em dólares compatível com as normas experimente um crescimento significativo na próxima década, tornando-se a ponte central entre o sistema financeiro tradicional e o ecossistema cripto. A evolução tecnológica da infraestrutura de blockchain determinará se ela poderá maximizar seu valor dentro do quadro regulatório. Para os emissores, construir um sistema de moeda estável compatível com múltiplas cadeias, múltiplas moedas e múltiplas regulamentações será a estratégia-chave para vencer a competição futura.