Биткойн Халвинг: анализ спроса и предложения, а также обсуждение данных
С приближением четвертого Халвинга Биткойна, нам следует осторожно относиться к результатам исследований предыдущих циклов. Из-за небольшого объема выборки трудно просто применить прошлые модели к будущему. Появление американского ETF на спотовый Биткойн изменило рыночную динамику, создав новые опорные точки для спроса на Биткойн, что делает текущий цикл уникальным. Мы считаем, что текущее ценовое движение является лишь началом долгосрочной восходящей тенденции, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы привести спрос и предложение в равновесие.
До четвертого Халвинга Биткойна осталось чуть больше месяца. Этот Халвинг уменьшит вознаграждение майнеров за выпуск Биткойна с 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC. Хотя изучение прошлых Халвингов может предоставить некоторые ориентиры для потенциального ценового движения, три события имеют слишком малый объем выборки, чтобы построить четкую модель или точно предсказать влияние Халвинга.
Выпуск спотового BTC ETF в США кардинально изменил рыночную структуру Биткойна. Всего за два месяца его чистый приток составил несколько миллиардов долларов, полностью изменив рыночную структуру. Основные институциональные инвесторы теперь могут инвестировать через эти инструменты, и влияние этого Халвинга на Биткойн, вероятно, будет трудно предсказать, основываясь на результатах трех предыдущих циклов. Понимание текущей ситуации с техническим предложением и спросом является более ключевым для оценки потенциала Биткойна.
С начала 2020 года объем доступных для торговли Биткойнов продолжает снижаться, что резко контрастирует с предыдущими циклами. Однако последние данные показывают, что с начала четвертого квартала 2023 года активное предложение BTC (Биткойны, перемещенные за последние 3 месяца) увеличилось на 1,3 миллиона токенов, что значительно превышает примерно 150 000 Биткойнов, добытых за тот же период. Несмотря на то, что рынок стал более способным поглощать это увеличение предложения, нам все же следует осторожно рассматривать взаимодействие между этими сложными рыночными динамиками.
Механизм халвинга Биткойна будет продолжаться до тех пор, пока не будут добыты все 21 миллион Биткойнов, что ожидается примерно в 2140 году. Важное значение халвинга заключается в том, что он подчеркивает уникальность Биткойна: фиксированный, дефляционный план поставок, который в конечном итоге формирует предел поставок. Это часто недооценено. В отличие от физических товаров, поставка Биткойна является неэластичной и не увеличивается с ростом цен. Кроме того, ценность сети Биткойна увеличивается с ростом числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена.
Анализ влияния Халвинга на результаты Биткойна имеет ограничения, поскольку мы пережили лишь три события Халвинга. Исследование взаимосвязи между предыдущими Халвингами и ценами должно быть истолковано с осторожностью, малый объем выборки затрудняет обобщение модели. На самом деле, может потребоваться больше циклов Халвинга, чтобы сделать убедительные выводы о "обычной" реакции Биткойна на Халвинг. Кроме того, корреляция не равна причинно-следственной связи, такие факторы, как рыночные настроения, тенденции внедрения и макроэкономические условия, также могут привести к колебаниям цен.
Американский спотовый ETF на Биткойн перестраивает рыночную динамику Биткойна, создавая новую опору для спроса. В прошлом ликвидность была основным препятствием для роста цен, так как попытки основных участников рынка выйти из длинных позиций вызывали распродажу. Теперь приток ETF, как ожидается, будет поглощать большую часть предложения постепенно и последовательно. Текущий среднедневной объем спотовых торгов BTC через ETF составляет около 40-50 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема торгов на централизованных биржах, предоставляя институциональным инвесторам достаточную ликвидность. В долгосрочной перспективе такой стабильный спрос может оказать положительное влияние на цену Биткойна, создавая более сбалансированный и менее волатильный рынок.
Американские спотовые ETF на Биткойн за последние два месяца привлекли 9,6 миллиарда долларов чистых поступлений, а общие активы под управлением составили 55 миллиардов долларов. За этот период ETF накопили 180000 BTC, что почти в три раза превышает новое предложение Битов в 55000, произведенное майнерами. В настоящее время все спотовые ETF на Биткойн в мире владеют примерно 1,1 миллионом Биткойнов, что составляет 5,8% от общего объема обращения.
В среднесрочной перспективе ETF может сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, поскольку крупные брокеры еще не начали продвигать эти продукты своим клиентам. Учитывая, что на счетах денежного рынка в США все еще находится более 60 триллионов долларов, а также предстоящие понижения ставок, в этом году может поступить значительный объем свободного капитала в эту категорию активов.
Стоит отметить, что потенциальная проблема централизации ETF, которые владеют Биткойном, не представляет риска стабильности для сети, поскольку просто обладание Биткойном не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать ее узлы. Кроме того, финансовые учреждения в настоящее время не могут предлагать производные инструменты, основанные на этих ETF, и как только эти производные инструменты станут доступными, это может изменить рыночную структуру крупных участников. Однако одобрение со стороны регулирующих органов может занять еще несколько месяцев.
Одним из способов измерения доступного для торговли объема Биткойн является расчет разницы между текущим обращающимся объемом (19,65 миллиона BTC) и объемом неликвидных токенов. Согласно данным Glassnode, уровень доступного объема Биткойн за последние четыре года демонстрирует тенденцию к снижению, снизившись с пиковых 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до текущих 4,6 миллиона. Это представляет собой значительное изменение по сравнению с устойчивой тенденцией к росту доступного объема, наблюдаемой во время трех предыдущих Халвингов.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойн-транзакций кажется основным техническим обоснованием для производительности Биткойна, особенно учитывая новый институциональный спрос, вызванный ETF. Однако на самом деле, учитывая предстоящее уменьшение нового Биткойн-потока, эти динамики спроса и предложения указывают на то, что рынок может стать более напряженным в краткосрочной перспективе. Тем не менее, эта рамка не может полностью отразить сложность динамики ликвидности Биткойна, поскольку "неликвидное предложение" не означает статическое предложение.
Инвесторы не должны игнорировать несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление на продажи:
Не все ликвидные Биткойны "застряли". Долгосрочные держатели (держат более 155 дней, составляют 83,5% от общего объема) могут быть менее чувствительны к изменениям цен, но некоторые все же могут зафиксировать прибыль при росте цен.
Некоторые держатели, хотя и не собираются продавать в краткосрочной перспективе, могут предоставить ликвидность, используя Биткойн в качестве залога, что в определенной степени влияет на "неликвидные" свойства этих Биткойнов.
Майнеры могут продать резервы (в настоящее время общее количество публичных и частных майнеров составляет 1,8 миллиона Биткойн) для расширения бизнеса или покрытия других затрат.
Около 3 миллионов Бит токенов в краткосрочном владении - это немало, и с колебаниями цен спекулянты все еще могут получить прибыль при выходе.
Если не учитывать эти важные источники поставок, то утверждение о том, что Халвинг и стабильный спрос на ETF неизбежно приведут к дефициту, будет чрезмерно упрощенным. Необходимо провести более комплексную оценку, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения за предстоящим событием Халвинга.
Даже если Биткойн уже включен в ETF, темпы роста активного обращения (Биткойн, который был перемещен за последние 3 месяца) все еще значительно превышают накопленный приток ETF. С четвертого квартала 2023 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона токенов, в то время как новый добытый Биткойн составил всего около 150 тысяч.
Частично активное предложение действительно исходит от майнеров, которые могут распродавать резервы как для того, чтобы воспользоваться ценовыми колебаниями, так и для создания ликвидности в условиях снижения доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков майнеров уменьшился всего на 20,471 Биткойн, что означает, что недавно активное предложение Биткойн в основном поступает из других источников.
В предыдущих циклах изменение активного поставки превышало скорость роста новых добытых Биткойн более чем в пять раз. В циклах 2017 и 2021 годов активное предложение почти удвоилось, увеличившись за 11 месяцев с минимума на 3,2 миллиона до 6,1 миллиона, а также за 7 месяцев на 2,3 миллиона до 5,4 миллиона. В то же время количество новых добытых Биткойн за тот же период составило примерно 600 тысяч и 200 тысяч.
Одновременно, в этом цикле неактивное предложение (Биткойн, который не двигался более года) снижается уже три месяца подряд, что может указывать на то, что долгосрочные держатели начинают продавать. В циклах 2017 и 2021 годов от пика неактивного предложения до максимальной цены цикла прошло примерно год. Кажется, что количество неактивных Биткойн в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Тем не менее, сейчас неясно, сколько из этих Биткойн было переведено на биржи (для продажи), заблокировано на кросс-чейн мостах или использовано в других финансовых сделках. Несмотря на то, что объем переводов Биткойн на биржи удвоился в этом году, баланс Биткойн на биржах снизился на 80 000 токенов. Это говорит о том, что, помимо ETF, существуют и другие фонды, которые помогают компенсировать рост объема переводов от долгосрочных и краткосрочных держателей на биржи.
На самом деле динамика спроса и предложения на спотовом рынке отражает лишь часть ситуации с движением капиталов. Биткойн демонстрирует эффекты производного мультипликатора, аналогичные товарам, и номинальная стоимость непогашенных производных инструментов на Биткойн значительно превышает рыночную стоимость физического Биткойна. Поскольку рынок производных инструментов на Биткойн увеличивает объем спотовых операций в несколько раз, анализ данных только публичных спотовых бирж не может полностью отразить реальную ликвидность и уровень принятия Биткойна в экономике.
Таким образом, несмотря на то, что увеличение активности "спящих" Биткойнов совпадает с предыдущими пиковыми значениями бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде остается неопределенной.
Этот цикл действительно может быть другим. Постоянный ежедневный чистый приток в спотовый Биткойн ETF в США продолжит оставаться важным двигателем для этой категории активов. Объем вновь добываемого Биткойна скоро пройдет Халвинг, что приведет к более жестким рыночным условиям. Однако это не обязательно означает, что мы находимся на пороге дефицита. Но можно с уверенностью сказать, что спотовый Биткойн ETF официально стал новой категорией цифровых активов, и теперь основные финансовые учреждения могут включать его в традиционные портфели, что знаменует собой важную веху в принятии Биткойна мейнстримом. Поэтому мы считаем, что текущее ценовое движение является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и потребуется дальнейшее повышение цен, чтобы сбалансировать динамику спроса и предложения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
6
Поделиться
комментарий
0/400
OPsychology
· 07-20 11:06
войти в позицию время пришло, просто держите длинную позицию и всё.
Посмотреть ОригиналОтветить0
LightningClicker
· 07-20 09:47
Хороший парень, ETF удивительный!
Посмотреть ОригиналОтветить0
ZenZKPlayer
· 07-20 09:45
Ну вот, действительно, ждем Халвинг.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ChainBrain
· 07-20 09:45
торговля на колебанияхПолная позиция等выйти из позиций
Посмотреть ОригиналОтветить0
LayoffMiner
· 07-20 09:37
Большой памп еще впереди, покупайте падения уже лежат и считают деньги.
ETF Биткоина реконсструирует рынок Халвинг перед динамикой спроса и предложения
Биткойн Халвинг: анализ спроса и предложения, а также обсуждение данных
С приближением четвертого Халвинга Биткойна, нам следует осторожно относиться к результатам исследований предыдущих циклов. Из-за небольшого объема выборки трудно просто применить прошлые модели к будущему. Появление американского ETF на спотовый Биткойн изменило рыночную динамику, создав новые опорные точки для спроса на Биткойн, что делает текущий цикл уникальным. Мы считаем, что текущее ценовое движение является лишь началом долгосрочной восходящей тенденции, и необходимо дальнейшее повышение, чтобы привести спрос и предложение в равновесие.
До четвертого Халвинга Биткойна осталось чуть больше месяца. Этот Халвинг уменьшит вознаграждение майнеров за выпуск Биткойна с 6.25 BTC за блок до 3.125 BTC. Хотя изучение прошлых Халвингов может предоставить некоторые ориентиры для потенциального ценового движения, три события имеют слишком малый объем выборки, чтобы построить четкую модель или точно предсказать влияние Халвинга.
Выпуск спотового BTC ETF в США кардинально изменил рыночную структуру Биткойна. Всего за два месяца его чистый приток составил несколько миллиардов долларов, полностью изменив рыночную структуру. Основные институциональные инвесторы теперь могут инвестировать через эти инструменты, и влияние этого Халвинга на Биткойн, вероятно, будет трудно предсказать, основываясь на результатах трех предыдущих циклов. Понимание текущей ситуации с техническим предложением и спросом является более ключевым для оценки потенциала Биткойна.
С начала 2020 года объем доступных для торговли Биткойнов продолжает снижаться, что резко контрастирует с предыдущими циклами. Однако последние данные показывают, что с начала четвертого квартала 2023 года активное предложение BTC (Биткойны, перемещенные за последние 3 месяца) увеличилось на 1,3 миллиона токенов, что значительно превышает примерно 150 000 Биткойнов, добытых за тот же период. Несмотря на то, что рынок стал более способным поглощать это увеличение предложения, нам все же следует осторожно рассматривать взаимодействие между этими сложными рыночными динамиками.
Механизм халвинга Биткойна будет продолжаться до тех пор, пока не будут добыты все 21 миллион Биткойнов, что ожидается примерно в 2140 году. Важное значение халвинга заключается в том, что он подчеркивает уникальность Биткойна: фиксированный, дефляционный план поставок, который в конечном итоге формирует предел поставок. Это часто недооценено. В отличие от физических товаров, поставка Биткойна является неэластичной и не увеличивается с ростом цен. Кроме того, ценность сети Биткойна увеличивается с ростом числа пользователей, что напрямую влияет на стоимость токена.
Анализ влияния Халвинга на результаты Биткойна имеет ограничения, поскольку мы пережили лишь три события Халвинга. Исследование взаимосвязи между предыдущими Халвингами и ценами должно быть истолковано с осторожностью, малый объем выборки затрудняет обобщение модели. На самом деле, может потребоваться больше циклов Халвинга, чтобы сделать убедительные выводы о "обычной" реакции Биткойна на Халвинг. Кроме того, корреляция не равна причинно-следственной связи, такие факторы, как рыночные настроения, тенденции внедрения и макроэкономические условия, также могут привести к колебаниям цен.
Американский спотовый ETF на Биткойн перестраивает рыночную динамику Биткойна, создавая новую опору для спроса. В прошлом ликвидность была основным препятствием для роста цен, так как попытки основных участников рынка выйти из длинных позиций вызывали распродажу. Теперь приток ETF, как ожидается, будет поглощать большую часть предложения постепенно и последовательно. Текущий среднедневной объем спотовых торгов BTC через ETF составляет около 40-50 миллиардов долларов, что составляет 15-20% от общего объема торгов на централизованных биржах, предоставляя институциональным инвесторам достаточную ликвидность. В долгосрочной перспективе такой стабильный спрос может оказать положительное влияние на цену Биткойна, создавая более сбалансированный и менее волатильный рынок.
Американские спотовые ETF на Биткойн за последние два месяца привлекли 9,6 миллиарда долларов чистых поступлений, а общие активы под управлением составили 55 миллиардов долларов. За этот период ETF накопили 180000 BTC, что почти в три раза превышает новое предложение Битов в 55000, произведенное майнерами. В настоящее время все спотовые ETF на Биткойн в мире владеют примерно 1,1 миллионом Биткойнов, что составляет 5,8% от общего объема обращения.
В среднесрочной перспективе ETF может сохранить или даже увеличить текущую ликвидность, поскольку крупные брокеры еще не начали продвигать эти продукты своим клиентам. Учитывая, что на счетах денежного рынка в США все еще находится более 60 триллионов долларов, а также предстоящие понижения ставок, в этом году может поступить значительный объем свободного капитала в эту категорию активов.
Стоит отметить, что потенциальная проблема централизации ETF, которые владеют Биткойном, не представляет риска стабильности для сети, поскольку просто обладание Биткойном не может повлиять на децентрализованную сеть или контролировать ее узлы. Кроме того, финансовые учреждения в настоящее время не могут предлагать производные инструменты, основанные на этих ETF, и как только эти производные инструменты станут доступными, это может изменить рыночную структуру крупных участников. Однако одобрение со стороны регулирующих органов может занять еще несколько месяцев.
Одним из способов измерения доступного для торговли объема Биткойн является расчет разницы между текущим обращающимся объемом (19,65 миллиона BTC) и объемом неликвидных токенов. Согласно данным Glassnode, уровень доступного объема Биткойн за последние четыре года демонстрирует тенденцию к снижению, снизившись с пиковых 5,3 миллиона BTC в начале 2020 года до текущих 4,6 миллиона. Это представляет собой значительное изменение по сравнению с устойчивой тенденцией к росту доступного объема, наблюдаемой во время трех предыдущих Халвингов.
На первый взгляд, снижение доступности Биткойн-транзакций кажется основным техническим обоснованием для производительности Биткойна, особенно учитывая новый институциональный спрос, вызванный ETF. Однако на самом деле, учитывая предстоящее уменьшение нового Биткойн-потока, эти динамики спроса и предложения указывают на то, что рынок может стать более напряженным в краткосрочной перспективе. Тем не менее, эта рамка не может полностью отразить сложность динамики ликвидности Биткойна, поскольку "неликвидное предложение" не означает статическое предложение.
Инвесторы не должны игнорировать несколько ключевых факторов, которые могут повлиять на давление на продажи:
Не все ликвидные Биткойны "застряли". Долгосрочные держатели (держат более 155 дней, составляют 83,5% от общего объема) могут быть менее чувствительны к изменениям цен, но некоторые все же могут зафиксировать прибыль при росте цен.
Некоторые держатели, хотя и не собираются продавать в краткосрочной перспективе, могут предоставить ликвидность, используя Биткойн в качестве залога, что в определенной степени влияет на "неликвидные" свойства этих Биткойнов.
Майнеры могут продать резервы (в настоящее время общее количество публичных и частных майнеров составляет 1,8 миллиона Биткойн) для расширения бизнеса или покрытия других затрат.
Около 3 миллионов Бит токенов в краткосрочном владении - это немало, и с колебаниями цен спекулянты все еще могут получить прибыль при выходе.
Если не учитывать эти важные источники поставок, то утверждение о том, что Халвинг и стабильный спрос на ETF неизбежно приведут к дефициту, будет чрезмерно упрощенным. Необходимо провести более комплексную оценку, чтобы определить истинную динамику спроса и предложения за предстоящим событием Халвинга.
Даже если Биткойн уже включен в ETF, темпы роста активного обращения (Биткойн, который был перемещен за последние 3 месяца) все еще значительно превышают накопленный приток ETF. С четвертого квартала 2023 года активное предложение BTC увеличилось на 1,3 миллиона токенов, в то время как новый добытый Биткойн составил всего около 150 тысяч.
Частично активное предложение действительно исходит от майнеров, которые могут распродавать резервы как для того, чтобы воспользоваться ценовыми колебаниями, так и для создания ликвидности в условиях снижения доходов. Однако с 1 октября 2023 года по 11 марта 2024 года чистый баланс кошельков майнеров уменьшился всего на 20,471 Биткойн, что означает, что недавно активное предложение Биткойн в основном поступает из других источников.
В предыдущих циклах изменение активного поставки превышало скорость роста новых добытых Биткойн более чем в пять раз. В циклах 2017 и 2021 годов активное предложение почти удвоилось, увеличившись за 11 месяцев с минимума на 3,2 миллиона до 6,1 миллиона, а также за 7 месяцев на 2,3 миллиона до 5,4 миллиона. В то же время количество новых добытых Биткойн за тот же период составило примерно 600 тысяч и 200 тысяч.
Одновременно, в этом цикле неактивное предложение (Биткойн, который не двигался более года) снижается уже три месяца подряд, что может указывать на то, что долгосрочные держатели начинают продавать. В циклах 2017 и 2021 годов от пика неактивного предложения до максимальной цены цикла прошло примерно год. Кажется, что количество неактивных Биткойн в текущем цикле достигло пика в декабре 2023 года.
Тем не менее, сейчас неясно, сколько из этих Биткойн было переведено на биржи (для продажи), заблокировано на кросс-чейн мостах или использовано в других финансовых сделках. Несмотря на то, что объем переводов Биткойн на биржи удвоился в этом году, баланс Биткойн на биржах снизился на 80 000 токенов. Это говорит о том, что, помимо ETF, существуют и другие фонды, которые помогают компенсировать рост объема переводов от долгосрочных и краткосрочных держателей на биржи.
На самом деле динамика спроса и предложения на спотовом рынке отражает лишь часть ситуации с движением капиталов. Биткойн демонстрирует эффекты производного мультипликатора, аналогичные товарам, и номинальная стоимость непогашенных производных инструментов на Биткойн значительно превышает рыночную стоимость физического Биткойна. Поскольку рынок производных инструментов на Биткойн увеличивает объем спотовых операций в несколько раз, анализ данных только публичных спотовых бирж не может полностью отразить реальную ликвидность и уровень принятия Биткойна в экономике.
Таким образом, несмотря на то, что увеличение активности "спящих" Биткойнов совпадает с предыдущими пиковыми значениями бычьего рынка, точная динамика взаимодействия спроса и предложения в текущей среде остается неопределенной.
Этот цикл действительно может быть другим. Постоянный ежедневный чистый приток в спотовый Биткойн ETF в США продолжит оставаться важным двигателем для этой категории активов. Объем вновь добываемого Биткойна скоро пройдет Халвинг, что приведет к более жестким рыночным условиям. Однако это не обязательно означает, что мы находимся на пороге дефицита. Но можно с уверенностью сказать, что спотовый Биткойн ETF официально стал новой категорией цифровых активов, и теперь основные финансовые учреждения могут включать его в традиционные портфели, что знаменует собой важную веху в принятии Биткойна мейнстримом. Поэтому мы считаем, что текущее ценовое движение является лишь началом долгосрочного бычьего рынка, и потребуется дальнейшее повышение цен, чтобы сбалансировать динамику спроса и предложения.