Экосистема Bittensor сталкивается с вызовами, ценность токена TAO вызывает сомнения

Проект Bittensor хотя и провозглашает "справедливый майнинг", но его базовый Subtensor-цепь не является настоящей PoW или PoS публичной цепью, а представляет собой централизованную цепь, контролируемую фондом проекта, с непрозрачным механизмом работы. Его так называемая структура управления "три гиганта + сенат" на самом деле в основном контролируется внутренними сотрудниками и заинтересованными сторонами.

С момента активации сети в январе 2021 года и до запуска дочерней сети в октябре 2023 года Bittensor выпустил 5,38 миллиона токенов TAO. Однако правила распределения токенов и их конечное направление в этот период не были опубликованы. Учитывая, что проект был инкубирован и профинансирован венчурным капиталом, эта часть токенов, скорее всего, была разделена между внутренними членами и заинтересованными группами. По консервативным оценкам, как минимум 62,5% TAO находятся в руках инсайдеров, а фактическая доля может быть еще выше.

Ставка стейкинга токена TAO на протяжении длительного времени поддерживается в пределах 70%-90%. Исходя из текущей рыночной капитализации в 2 миллиарда долларов, как минимум 1,4 миллиарда долларов токенов TAO никогда не поступали в обращение. Фактическая рыночная капитализация составляет лишь около 600 миллионов долларов, в то время как полная разбавленная оценка достигает 5 миллиардов долларов, что демонстрирует типичные характеристики низкой ликвидности и высокой рыночной капитализации.

Обновление dTAO рассматривается как мера, предоставляющая ранним участникам возможность выхода. Путем выпуска токенов субсетями TAO позиционируется как базовая валюта, стоимость которой поддерживается множеством токенов субсетей. Высокий рост токенов субсетей создает покупательский спрос на TAO, прикрывая действия узлов проверки по продаже TAO. Однако закрытая экосистема и изменения рыночной среды не позволили обновлению привлечь достаточную внешнюю ликвидность.

С момента запуска dTAO около 300 тысяч TAO (стоимостью около 7 миллионов долларов США) было выведено из корневой сети и, возможно, будет ликвидировано на централизованных биржах. Это указывает на то, что крупные держатели постепенно выходят.

Модель dTAO изменила распределение интересов между сторонами экосистемы, разрушив первоначальную взаимовыгодную ситуацию. Проектам подсетей трудно разработать эффективную экономическую модель токенов для токенов Alpha, и, возможно, потребуется субсидировать стоимость токенов. Узлы проверки, как привилегированный класс, могут получать устойчивую прибыль, не создавая при этом реальной ценности.

Эта новая модель подрывает основное преимущество Bittensor в привлечении проектов для создания подсетей. Если не удастся предложить привлекательный механизм субсидирования для новых проектов, они могут предпочесть развиваться самостоятельно. Хотя в настоящее время бизнес-модель большинства подсетей все еще требует улучшения, потеря этих проектов лишит Bittensor его последнего оправдания существования.