От "Точечное бритье быка" до "быка ценности": новая глава в крипторынке

Для инвесторов, переживших грандиозный бычий рынок 2020-2021 годов, нынешний рынок, безусловно, вызывает замешательство и испытывает на прочность. Эра безумия, разожженная глобальной денежно-кредитной политикой, уже не вернется. Сегодня глобальные финансовые рынки висят на тонком балансировочном пункте: с одной стороны, неожиданно крепкие экономические данные из США, с другой стороны, непоколебимая ястребиная позиция Федеральной резервной системы, исторически высокий уровень процентных ставок давит на все рискованные активы.

Этот переход парадигмы, вызванный макроэкономической средой, сделал этот криптоцикл "самым трудным временем" для розничных инвесторов. Модель, основанная на ликвидности и чисто эмоциональных спекуляциях, больше не работает; вместо этого мы наблюдаем "ценовой бычий" рынок, который больше акцентирует внимание на внутренней ценности и движется под влиянием четких нарративов и фундаментальных факторов.

Однако трудности также открывают возможности. Когда вода отступает, настоящие инвесторы в ценности встретят свою "золотую эпоху". Именно в такой среде проявляются истинные, циклические ценности, такие как соблюдение норм со стороны учреждений, программная дефляция технологий и реальные приложения, связанные с реальной экономикой.

Один. Самые трудные времена: когда волна "Точечного бритья" уходит

Трудности этого периода коренятся в фундаментальном развороте макроэкономической политики. В отличие от крайне благоприятной среды предыдущего бычьего рынка с "нулевыми процентными ставками + бесконечным количественным смягчением", текущий рынок сталкивается с самыми серьезными макроэкономическими противодействиями за десятилетия. Федеральная резервная система, чтобы сдержать самый высокий уровень инфляции за сорок лет, начала беспрецедентный период ужесточения, что создало двойное давление на крипторынок и полностью положило конец старой модели легкой прибыли.

1. Макроданные в замешательстве: почему снижение ставок откладывается на неопределённое время

Ключ к преодолению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система долго не хочет ослаблять свою позицию на завершающем этапе повышения процентных ставок. Ответ скрыт в недавних макроэкономических данных — эти, на первый взгляд, "хорошие" данные стали "плохими новостями" для инвесторов, ожидающих смягчения.

Несмотря на то, что инфляция снизилась с пика, ее упорство значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовая ставка CPI в США в мае немного ниже ожиданий, но базовая инфляция по-прежнему упрямо сохраняется на высоком уровне в 2,8%. Это все еще существенно отличается от целевого уровня Федеральной резервной системы в 2%. Эта упрямство прямо отразилось в последних экономических прогнозах ФРС (SEP) и на широко обсуждаемой "точечной диаграмме". После заседания в июне чиновники ФРС значительно снизили ожидания по снижению ставок, уменьшив медиану числа снижений в этом году с трех до всего одного. Этот ястребиный поворот тяжело ударил по оптимизму на рынке.

В то же время рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за май показал, что было создано 139 000 новых рабочих мест, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы остался на низком уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает поддержку потребительских расходов, что, в свою очередь, окажет давление на инфляцию, и сделает ФРС более колеблющейся в вопросе снижения процентных ставок.

Председатель Федеральной резервной системы следует сценарию своих предшественников, принимая ястребиный тон на завершающем этапе своего срока, чтобы закрепить свое историческое наследие успешного сдерживания инфляции. Эти соображения личной и институциональной репутации означают, что, если экономические данные не покажут резкого падения, то смена политики будет чрезвычайно осторожной и медленной.

2. Привлекательность высоких ставок: эффект "кровопотери" криптоактивов

Этот макроэкономический фон напрямую привел к трудной ситуации на крипторынке:

Исчерпание ликвидности: высокие процентные ставки означают снижение "горячих денег" на рынке. Для крипторынка, который в значительной степени зависит от новых денежных поступлений для повышения цен, особенно для альткойнов, ужесточение ликвидности является его самым серьезным ударом. Когда-то существовавший "рост всего и вся" был заменен в этом цикле на структурный рынок с "ротацией секторов" или даже "лишь несколькими горячими точками".

Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получить безрисковую доходность более 5% от американских государственных облигаций, альтернативные издержки владения такими активами, как биткойн, которые не генерируют денежный поток и подвержены сильным колебаниям цен, резко возрастают. Это приводит к тому, что значительные средства, стремящиеся к стабильной доходности, покидают крипторынок, что еще больше усугубляет эффект "кровопотери" на рынке.

Для розничных инвесторов, привыкших гнаться за热点 в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде являются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и простое следование за спекуляциями делают стратегию уязвимой в этом цикле, что и является ядром "трудностей" данного цикла.

Два. Золотое время: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей

Однако другой стороной кризиса является возможность. Макроэкономические противоречия подобны стресс-тесту, который выжимает из рынка пузырьки, отбирая по-настоящему ценные активы и нарративы с долгосрочной ценностью, открывая для подготовленных инвесторов беспрецедентную золотую эпоху. Устойчивость текущего цикла как раз и определяется несколькими мощными внутренними механизмами, независимыми от макроэкономической денежно-кредитной политики.

1. Золотой мост: спотовый ETF открывает год институциональных инвестиций

В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) исторически одобрила上市 спотового биткойн-ETF. Это не просто запуск продукта, а революция в мире шифрования. Это открыло "золотые ворота" для триллионов долларов в традиционной финансовой сфере, позволяя им легко и законно инвестировать в биткойн.

По состоянию на второй квартал 2025 года только два основных ETF управляют активами на сумму более сотен миллиардов долларов, а продолжающийся ежедневный чистый приток средств обеспечивает рынок мощной покупательной способностью. Этот "новый поток" с Уолл-стрит в значительной степени компенсирует ликвидные ограничения, вызванные высокими процентными ставками.

Генеральный директор крупной управляющей компании по активам назвал успех биткойн-ETF "революцией на капиталовом рынке" и заявил, что это лишь "первый шаг к токенизации активов". Эта поддержка со стороны ведущих финансовых учреждений мира значительно повысила доверие к рынку и дала мелким инвесторам ясный сигнал следовать за институциональными инвесторами и осуществлять долгосрочные инвестиции в ценности.

2. Вера в код: жесткая поддержка в нарративе о сокращении

Четвёртое "уполовинивание" биткойна в апреле 2024 года уменьшит его ежедневное новое предложение с 900 монет до 450. Это предсказуемое сокращение предложения, прописанное в коде, является уникальным очарованием биткойна по сравнению со всеми традиционными финансовыми активами. В условиях стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) сокращение предложения предоставляет биткойну прочную математическую основу для цены. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после трёх предыдущих уполовиниваний цена биткойна достигала новых исторических максимумов. Для инвесторов в ценность это не краткосрочная спекуляция, а надёжная, циклическая логика долгосрочных инвестиций.

3. Революция повествования: когда Web3 начинает решать реальные проблемы

Макроэкономические противоречия заставляют участников рынка переключаться с чистого спекулирования на исследование внутренней ценности проектов. Основные темы текущего цикла больше не являются безосновательными "догкоинами", а представляют собой инновационные нарративы, стремящиеся решить реальные мировые проблемы:

• Искусственный интеллект (AI) + Crypto: сочетание вычислительной мощности AI с механизмами стимулов блокчейна и правами на данные для создания совершенно новых децентрализованных интеллектуальных приложений.
• Токенизация активов реального мира (RWA): перенос активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства, в блокчейн для увеличения их ликвидности и преодоления барьеров между традиционными финансами и цифровыми финансами.
• Децентрализованная сеть физических инфраструктур (DePIN): использование токенов для стимулирования совместного создания и эксплуатации инфраструктурной сети физического мира глобальными пользователями, такой как 5G базовые станции, сети датчиков и т.д.

Восход этих нарративов знаменует собой коренную перемену в криптоиндустрии от "спекуляций" к "инвестированию в ценность". Для розничных инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокое исследование значительно возросли, знания и понимание впервые стали важнее, чем просто смелость и удача на этом рынке.

Три, правила выживания нового цикла: терпеливое планирование между финалом и прологом

Мы находимся на перекрестке эпох. "Слоновая концовка" Федеральной резервной системы разворачивается, а прелюдия к смягчению еще не началась. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.

1. Основное изменение инвестиционной парадигмы

• От погонь за горячими точками к инвестициям в ценность: откажитесь от поиска "следующей стократной монеты" и сосредоточьтесь на изучении основ проекта, понимании его технологий, команды, экономической модели и ситуации на рынке.
• От краткосрочной игры к долгосрочному удержанию: на «ценном бычьем» рынке настоящая прибыль принадлежит тем, кто способен распознавать основные активы и удерживать их долго, преодолевая колебания, а не тем, кто часто торгует.
• Построение дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов станут более четкими. Биткойн, признанный учреждениями как "цифровое золото", является "балластом" портфеля; Эфириум благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF является ключевым активом, обладающим свойствами хранения ценности и производственных ресурсов; а высокорослые альткойны должны быть "ракетными двигателями", основанными на глубоком исследовании и небольшой стратегии размещения, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как AI, DePIN и т.д.

2. Сохраняйте терпение, планируйте заранее

Некоторые исследовательские организации раскрыли интересный феномен: в последние 12 месяцев пребывания на посту трех последних председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что как только рынок убеждается в том, что цикл ужесточения завершен, даже если снижение ставок еще не произошло, рискованное поведение может начать восстанавливаться заранее.

Такое "бегство вперёд" также может произойти на крипторынке. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочной игре "когда будет снижение ставок", настоящие мудрецы уже начали размышлять о том, какие активы и какие сектора займут наиболее выгодное положение в этом будущем пиршестве, движимом макроэкономическими ветрами и резонансом отраслевых циклов.

Заключение

Этот раунд шифрования безусловно стал пределом испытаний для восприятия и психологии розничных инвесторов. Эра "Точечного бритья быка", когда можно было легко получить прибыль благодаря смелости и удаче, завершилась, и пришла эпоха "ценностного быка", требующая глубоких исследований, независимого мышления и долгосрочного терпения. Вот в чем его "трудность".

Однако именно в эту эпоху институциональные средства в небывалых масштабах хлынули на рынок, обеспечивая ему прочный фундамент; логика ценности основных активов становилась все более ясной; реальные приложения, способные создавать ценность, начали укореняться. Для тех, кто готов учиться, принимать изменения и рассматривать инвестиции как путешествие по реализации знаний, это, безусловно, "золотая эпоха", когда можно соревноваться с самыми выдающимися умами и делиться долгосрочными дивидендами роста отрасли. История не повторяется простым образом, но всегда удивительно похожа. Между финалом и прологом терпение и дальновидность станут единственным путем к успеху.