On-chain finansın stres testi: Hisse senedi tokenizasyon dalgası geliyor

Son zamanlarda, ABD borsasında tokenizasyon piyasanın odak noktası haline geldi. Eğer bu sıcak konuyu henüz takip etmediyseniz, piyasa trendlerinin gerisinde kalmış olabilirsiniz.

Bu hafta, hisse senedi tokenizasyon hizmeti birçok platformda devreye girdi ve hızla piyasanın ilgi odağı haline geldi. Ancak, sadece bu ilgiye odaklanmak ve arkasındaki yapıyı anlamamak, bu anlatıda bir "soğan" haline gelme ihtimalini artırabilir.

Aslında, hisse senetlerinin tokenizasyonu yalnızca basitçe token ihraç etmek değildir, aynı zamanda on-chain finansı için önemli bir testtir: Web3 ekosistemi gerçekten ana akım finansal varlıkların ihraç edilmesi, ticareti, fiyatlandırılması ve geri alınmasını destekleyebilir mi?

On-chain finansın yapısal stres testi

Tarihsel bir bakış açısıyla, endüstrimizin anlatısı döngüsel bir gelişim göstermektedir. 2019 yılında, bazı ticaret platformları ABD hisselerini tokenizasyon denemesi yaptı, ancak nihayetinde düzenleyici nedenlerle durduruldu. Söz konusu projelerin çöküşüyle birlikte, sentetik varlıkların ABD hissesi fiyatlarını simüle etme girişimleri de başarısız oldu. Bunlar tamamen yeni denemeler değil, sadece o dönemde sektörün gelişiminin henüz olgunlaşmamış olmasıydı.

Ve bugün hisse senedi tokenizasyonu, artık bir yeraltı deney değil, lisanslı kuruluşların yönettiği uyumlu bir yol haritasıdır. Bu, önemli bir dönüşüm noktasıdır.

Örnek olarak tanınmış bir aracı kurum ele alındığında, Avrupa'da sunduğu hisse senedi tokenizasyon hizmeti, tamamen yeni bir "aracı kurum kendi kendine + on-chain ihraç" kapalı döngü modeli kullanıyor. Bu sadece on-chain fiyat belirlemekle kalmıyor, aynı zamanda aracı kurum, AB lisansına sahip olarak ABD hisse senetlerini satın alıyor ve ardından 1:1 eşleşen tokenleri on-chain olarak ihraç ediyor. Saklama, ihraç, temizleme ve uzlaşma ile kullanıcı etkileşimi, tüm süreç sorunsuz bir şekilde birleştirilmiş durumda; ticaret deneyimi, menkul kıymet hesapları ve cüzdanların birleşimine oldukça yakın.

İlk aşamada, bu Token'lar belirli bir Layer 2 ağına dağıtıldı, böylece on-chain işlemlerin hızı ve maliyeti kontrol altında tutulabildi. Gelecekte, tüm altyapının kontrolünü sağlamak için kendi oluşturdukları blockchain'e taşınması planlanıyor.

Henüz oy verme hakkı açılmamış olsa da, yönetimle ilgili düzenlemelerden kaçınmak için genel yapı ortaya çıkmıştır: bu, yapısal açıdan neredeyse bağımsız bir "on-chain menkul kıymet ticaret sistemi" kurar gibi görünüyor.

Kripto sektörü için, bu, geleneksel internet brokerlerinin yalnızca ihraç aşamasında özerkliğe sahip olmakla kalmayıp, aynı zamanda varlıkların on-chain yapısında bir yeniden yapılandırma gerçekleştirdiğini görmek için ilk kez.

Kökten Deneyimden Uyumlu Kapatma Döngüsüne

Hisse senedi tokenizasyonunun yükselişi tesadüf değil, birden fazla temel faktörün aynı anda rezonansa girmesinin bir sonucudur.

Öncelikle, düzenleyici açıdan bir gevşeme ortaya çıktı ve yön daha net hale geldi. Avrupa'nın MiCA'sı resmi olarak yürürlüğe girdi, ABD SEC de bazı olumlu sinyaller vermeye başladı. Bazı ticaret platformları, arkasında Litvanya'da elde edilen menkul kıymet lisansı ile hızlı bir şekilde Avrupa Birliği'nde hisse senedi Token hizmeti sunabiliyor. Diğer platformlar da, İsviçre ve Jersey Adası'nda oluşturulan uyum yapısından bağımsız olarak hisse senedi Token'larına erişim sağlayamıyor.

Aynı zamanda, on-chain fonlar yeni varlık çıkış yolları arıyor ve piyasa içi fon yapısında değişiklikler oldu. Geleneksel finans piyasası ile kripto para non-MEME piyasası arasındaki fark daralıyor.

Şu anda, on-chain birçok temel eksik projeler yüksek değerlemelerle var. Büyük bir likidite, gidecek yer bulamıyor. Sağlam fonlar, "temelli, mantıklı" varlık dağılımı çıkışları aramaya başladı. Bu sırada, düzenli ordular uyumlu yapılar ve iyi bir ticaret deneyimi ile piyasaya girdi, hisse tokenleri doğal olarak dikkat çekti. Tanıdık, stabil, anlatı alanı var ve stablecoin'ler ve DeFi ile birleştirilebilir.

Geleneksel finans ile kripto paranın entegrasyonu derinleşti. Büyük varlık yönetim şirketlerinden yatırım bankalarına, İsviçre bankalarından Singapur Finans Otoritesi'ne kadar geleneksel finans devleri artık sadece izlemekle kalmıyor, aynı zamanda blok zinciri altyapısının inşasına aktif olarak katılıyorlar. En yaygın ve en tanınan varlık olarak, hisse senetleri doğal olarak tokenizasyon için ilk tercih haline gelmiştir.

Geleneksel Varlıkların Zincir Üzerine Geçişi: Fırsat mı, Tehdit mi?

Geleceğe baktığımızda, hisse senedi tokenizasyonunun patlayıcı bir büyüme göstermesi beklenmeyebilir, ancak Web3 dünyasında dayanıklı bir altyapı evrimi yolu olma potansiyeline sahiptir.

Bu anlatının anlamı, iki önemli yapısal değişikliği teşvik etmesidir: birincisi, varlık sınırları gerçekten on-chain'e geçmeye başlıyor, ikincisi ise geleneksel finansal sistemin bazı işlemleri ve saklama süreçlerini on-chain yöntemiyle organize etmeye istekli olmasıdır. Bu iki değişim bir kez oluştuğunda, geri döndürülemez olacaktır.

Peki, hisse senetlerinin kripto piyasasına likidite için girmesi, gerçekten avantaj mı dezavantaj mı?

Bu iki ucu keskin bir kılıçtır. Daha yüksek kaliteli varlıklar getirmiştir, ancak aynı zamanda on-chain fon akış yapısını da değiştirebilir.

Olumlu bir bakış açısından:

1. Geleneksel finansın "mavi çipli varlıkları" on-chain fonlara yeni bir yön sağladı ve "sağlam varlık" tahsisine seçenekler ekledi. Hızla değişen bir anlatı ve uzun vadeli fon hareketliliği olan bir piyasa içerisinde, bu tür yapısı net ve gerçekçi referans noktalarına sahip varlıklar, likiditenin yeniden tahsis yönünü bulmasına yardımcı olur.

2. Bu "sırtlan etkisi" yaratacak. ABD hisse senetlerinin tokenizasyonu gibi güçlü bir anlatı varlığının ortaya çıkması, tüm on-chain varlıkların standartlarını artırarak Web3 projelerinin genel kalitesinin yükselmesine katkıda bulunabilir.

3. Kripto para kullanıcıları, hisse senetlerini yerel formda doğrudan satın alabilir, bu da ABD borsasının kripto para piyasasına olan likidite çekimini azaltır.

Ama diğer taraftan:

1. Bu, kripto yerel projelere baskı yapacaktır. Sadece anlatı ele geçirilmekle kalmayacak, aynı zamanda on-chain mali yapı ve kullanıcı tercihleri de yeniden şekillenebilir. Özellikle tokenizasyon hisse senetleri likiditesi arttığında, sürekli sözleşmelere, borç verme ve portföy yapılandırmalarına girmeye başladığında, doğrudan yerel varlıklarla stabilcoin trafiği, ana akım kullanıcılar ve on-chain dikkat için rekabet edecek.

2. Projeye göre, finansman daha zor hale gelebilir. On-chain varlık havuzunda tanınmış teknoloji şirketlerinin hisse senedi token'ları ortaya çıktığında, hatta gelecekte bazı tanınmış özel sermaye yatırımlarının tokenizasyon versiyonlarını içerebileceğinde, yatırımcılar ve kullanıcılar "neyin yatırım yapmaya değer olduğu" ve "neyin fiyatlama referansı olduğu" konusundaki yargı kriterleri değişebilir.

Hisse senedi tokenizasyonu, Web3'ün gerçekten ana akım varlıkları ve gerçek ticari faaliyetleri barındırıp barındıramayacağını yeniden düşünmemizi sağlıyor. Açık finans yapıları aracılığıyla, geleneksel piyasalardan daha düşük sürtünme ve daha yüksek şeffaflık sunan bir menkul kıymet sistemi yeniden inşa edebilir miyiz?