Тестування стресу у блокчейн-фінансах: хвиля токенізації акцій наближається

Нещодавно токенізація американських акцій стала головною темою на ринку. Якщо ви ще не звертали на це увагу, ви, можливо, відстали від ринкових тенденцій.

Цього тижня послуги токенізації акцій запустили на кількох платформах, швидко ставши гарячою темою на ринку. Проте, якщо зосередитися лише на популярності, не розуміючи структуру, що стоїть за цим, можна легко стати «кормом для риб» у цій наративі.

Насправді, токенізація акцій - це не просто проста емісія токенів, а важливий тест для фінансів у блокчейні: чи дійсно екосистема Web3 може підтримувати випуск, торгівлю, ціноутворення та викуп основних фінансових активів?

Структурне тестування стресу у блокчейн-фінансах

З історичної точки зору, наратив нашої галузі є циклічним. Ще в 2019 році деякі торгові платформи намагалися токенізувати американські акції, але врешті-решт зупинилися через регуляторні причини. Спроби використовувати синтетичні активи для моделювання цін на американські акції також закінчилися невдачею після краху відповідних проєктів. Це не зовсім нові спроби, просто в той час галузь ще не була зрілою.

А сьогодні токенізація акцій вже не є експериментом знизу, а є шляхом відповідності, який ведуть ліцензовані установи. Це ключовий момент повороту.

Як приклад, одна відома брокерська компанія в Європі впровадила нову послугу токенізації акцій, яка використовує закриту модель "брокерська діяльність + у блокчейні випуск". Це не просто відображення цін на блокчейні, а брокер самостійно в ЄС отримує ліцензію, купує акції американських компаній, а потім випускає токени з 1:1 відповідністю на блокчейні. Від зберігання, випуску до розрахунків та взаємодії з користувачами, весь процес повністю інтегровано, а досвід торгівлі наближається до поєднання брокерського рахунку та гаманця.

На початку ці ці токени були розгорнуті на певній мережі Layer 2, щоб забезпечити контроль за швидкістю і витратами у блокчейні. У майбутньому також планується міграція на власний блокчейн для реалізації контролю над усією інфраструктурою.

Хоча право голосу тимчасово не відкрите, щоб уникнути регулювання в управлінні, загальна структура вже проявилася: це схоже на те, що на структурному рівні створено майже незалежну "систему торгівлі цінними паперами у блокчейні".

Для криптоіндустрії це вперше, коли традиційні інтернет-брокери не лише мають автономію на етапі випуску, але й здійснили деконструкцію на структурі активів у блокчейні.

Від експериментів з низів до регульованого замкнутого кола

Поява токенізації акцій не є випадковою, а є результатом резонансу кількох ключових факторів, що відбуваються в один і той же час.

По-перше, регуляторний рівень став більш гнучким, а напрямок також став більш чітким. Європейський MiCA офіційно запроваджено, а SEC США також почав відправляти деякі позитивні сигнали. Деякі торгові платформи можуть швидко запустити послуги токенів акцій в ЄС, спираючись на отриману ліцензію на цінні папери в Литві. Інші платформи, які можуть підключитися до токенів акцій, також не обходяться без створеної в Швейцарії та на острові Джерсі відповідної структури.

Одночасно, у блокчейні кошти також шукають нові виходи для активів, структура внутрішніх коштів змінилася. Розрив між традиційними фінансовими ринками та не-MEME ринками криптовалюти зменшується.

Наразі у блокчейні існує багато проектів, які не мають базових показників, але мають високу оцінку, і велика кількість ліквідності залишилася без діла. Сталі капітали починають шукати виходи для розміщення активів, які "мають якір і логіку". У цей час, регулярні війська з відповідною структурою та хорошим торговим досвідом входять на ринок, і акційні токени природно привертають увагу. Вони знайомі, стабільні, мають простір для наративу і можуть поєднуватися зі стабільними монетами та DeFi.

Традиційні фінанси та криптовалюта вже глибоко злилися. Від великих компаній з управління активами до інвестиційних банків, від швейцарських банків до Управління фінансовими послугами Сінгапуру, традиційні фінансові гіганти більше не просто спостерігають, а насправді беруть участь у будівництві інфраструктури у блокчейні. Як найпоширеніший і найвідоміший актив, акції природно стали вибором для токенізації.

Традиційні активи у блокчейні: можливість чи загроза?

Оглядаючи в майбутнє, токенізація акцій, ймовірно, не продемонструє вибухового зростання, але вона має надію стати стійким еволюційним шляхом інфраструктури у світі Web3.

Ця наративна значущість полягає в тому, що вона сприяє двом важливим структурним змінам: по-перше, межі активів починають справді переміщуватися у блокчейн, по-друге, традиційна фінансова система готова прийняти блокчейн-методи для організації частини交易 та процесів зберігання. Як тільки ці дві зміни сформуються, вони стануть незворотними.

Отже, чи є входження акцій на ринок криптовалют для здобуття ліквідності перевагою чи недоліком?

Це двосічний меч. Він приніс вищу якість активів, але також може змінити структуру руху коштів у блокчейні.

З позитивної сторони:

1. "Блакитні фішки" традиційних фінансів заходять, надаючи нові можливості для коштів у блокчейні, а також додаючи вибір для "стабільних активів". У ринку, де наративи швидко змінюються, а кошти довгостроково переміщуються, такі структури з ясною структурою та реальними якорями допомагають ліквідності знову знайти напрямок розподілу.

2. Це призведе до "ефекту сома". Поява токенізації таких сильних наративних активів на американському ринку акцій підвищує базу всіх активів у блокчейні, що може сприяти загальному підвищенню якості проектів Web3.

3. Користувачі криптовалют можуть безпосередньо купувати акції в рідній формі, що зменшує привабливість ринку акцій США для ліквідності ринку криптовалют.

Але з іншого боку:

1. Це також створить тиск на криптоорієнтовані проекти. Не лише наратив буде захоплений, але й структура фінансування у блокчейні, уподобання користувачів також можуть бути змінені. Особливо коли ліквідність токенізованих акцій зросте, і вони почнуть залучатися до постійних контрактів, кредитування, комбінованих конфігурацій, це безпосередньо змагатиметься з рідними активами за потоки стейблкоїнів, основних користувачів та увагу у блокчейні.

2. Для проекту фінансування може стати більш складним. Коли у блокчейні з'являться токени акцій відомих технологічних компаній, а в майбутньому навіть токенізовані версії деяких відомих приватних інвестицій, критерії оцінки "що варто інвестувати" та "що має ціновий якор" можуть змінитися у інвесторів та користувачів.

Токенізація акцій змушує нас переосмислити: чи дійсно Web3 може підтримувати основні активи та реальні торгові операції? Чи можемо ми через відкриту фінансову структуру відновити систему цінних паперів з нижчими витратами на транзакції та вищою прозорістю, ніж у традиційних ринках?