宏觀環境改善推動加密貨幣市場反彈，主流幣強勢震蕩山寨幣蓄勢待發

近期地緣政治風險緩解,联准会降息預期升溫,推動資金大幅回流加密貨幣市場。主流幣種價格回升至高位,山寨幣止跌趨穩,市場整體氛圍明顯改善。

宏觀風險降低帶動市場情緒大幅回暖。隨着中東局勢趨緩,联准会降息預期明顯升溫,納斯達克指數再創新高。

資金流入動能顯著增強且有望持續。數據顯示,加密貨幣ETF本週淨流入17億美元,穩定幣增發速度加快,USDT溢價率出現上升趨勢。

主流幣種表現較爲強勁,比特幣高位震蕩,以太坊補漲。與此同時,加密貨幣相關概念股整體表現活躍。

山寨幣流動性邊際改善但上行受阻。TOTAL2指數反彈受阻回調,OTHERS市值佔比止跌震蕩,鏈上榮枯指數爲53,仍處於弱勢通道。

目前市場處於整理末端,短期需等待資金突破配合。投資者應耐心觀察山寨幣結構是否轉強,以及主流幣種資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

2025年下半年,美國經濟預計從溫和增長轉向趨緩。零售銷售和就業數據疲軟,顯示消費與投資動能減弱。

通脹受關稅和油價影響小幅上升,但仍在联准会可控範圍內。

關稅政策不確定性降低,針對性加徵和豁免措施並存。

二、資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流:

• ETF資金本週淨流入17億美元,流入量大幅增加
• 穩定幣本週增發18億,日均增發2.63億,處於較高水平

場內情緒指標:

• 穩定幣溢價持續小幅上升

比特幣(BTC):

• 技術面:106000美元附近強勢震蕩
• 鏈上籌碼分布:與上周變動不大,103000美元爲短期較強支撐

以太坊(ETH):

• 相對比特幣走勢:ETH/BTC維持震蕩,資金先回流至比特幣
• 鏈上異動:活躍地址數上升,市場情緒回暖

宏觀經濟復盤

經濟:溫和增長伴隨走弱風險

美國經濟目前展現韌性,但存在潛在疲態。就業數據顯示,非農就業近兩月月增10-15萬,優於預期,失業率穩定在4.2%的低位,勞動力市場整體穩健。然而,非農前值連續下修,初領與續領失業救濟金人數突破區間上限,挑戰者裁員人數維持近年高位,暗示就業市場存在走弱隱憂。消費數據同樣反映兩極化趨勢:服務消費保持動能,實際個人消費支出月增0.3%;但商品消費疲軟,5月零售銷售月增轉負至-0.9%,主要因汽車、建築園藝等大宗商品在關稅提前搶購潮消退後動能減弱。綜合來看,美國經濟下半年料將趨緩,增長放緩風險上升。

關稅:不確定性減弱,政策更具針對性

關稅政策的不確定性正逐步降低。7月9日對等關稅豁免到期後,政府釋出更多細節,顯示政策傾向有條件加徵而非全面施壓。對等關稅高概率延長豁免,避免直接加徵高稅率;產業關稅則非全面課徵,例如非鋼鋁成分商品可免50%高關稅,僅適用10%對等關稅,USMCA免稅通道保留。半導體關稅可能採取類似模式,兼顧加徵與豁免。整體而言,關稅影響漸趨可控,對經濟和通脹的衝擊有限。

中性利率

目前市場預測2025年9月17日將降息25個基點,2025年全年降息3次至3.75%,中性利率降至3.25%。7月是否提前開啓降息是目前联准会和政府博弈的重點。關稅政策7月9日最後期限又延長90天,已成長期博弈。關稅對經濟的影響開始慢慢顯現。同時联准会繼續推進量化緊縮,最近一個月繼續減持美債收緊流動性,導致比特幣過去一段時間出現多頭震蕩。

下周重點關注事件包括美國非農就業報告、制造業PMI等經濟數據發布。

鏈上數據分析

1. 本週影響行情的中短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週(6/21-6/27)穩定幣增發量從上周的8.36億增至18.39億,環比增長119%,日均增發從1.19億升至2.63億,增發速度明顯加快。從柱狀圖可以看出,本週穩定幣增發呈現持續加速趨勢,與比特幣價格走勢相吻合。比特幣在周初觸及低點後持續反彈漲,目前已回到前期高點區域。後續能否繼續突破取決於下周穩定幣增發是否能維持加速態勢。

1.2 ETF資金流動情況

本週(6/21-6/27)比特幣ETF整體仍呈現淨流入狀態,淨流入金額爲17.21億美元,較上周增加3.80億美元。盡管上周末比特幣價格跌至近期新低,但本週一開盤後ETF流入量仍保持強勁勢頭,反映出機構投資者和美國投資者對比特幣的長期看好。從整體來看,雖然比特幣價格上周末短暫跌破後目前仍處於高位震蕩,但ETF流入量近幾周呈現持續增長趨勢。若這一趨勢能夠延續,將進一步支撐比特幣價格和市場情緒,助力其繼續突破。

1.3 場外折溢價

本週(6/21-6/27)USDT與USDC場外溢價率走勢與上周類似,都是在周初快速上升至100%附近後輕微回落,反映出周初出現場外資金回流高峯。這種走勢可能與大盤近期震蕩或震蕩下行有關,每當大盤觸及震蕩下邊界或輕微跌破時,場外資金就會開始回流抄底,推高USDT與USDC場外溢價率。整體來看,溢價率走勢已從前期略微向下轉爲橫向震蕩,但尚未出現牛市階段應有的輕微溢價,整體市場情緒仍偏保守。

1.4 比特幣交易所餘額

從近一年數據來看,比特幣交易所餘額基本與價格呈反比關係。本週交易所餘額仍處於順暢下跌趨勢中,有利於維持比特幣多頭趨勢。

1.5 長短期持有者持有量

本週出現一些變化,長期持有者持有量在6月22日觸及1470.5萬枚後開始輕微回落,短期持有者持有量同日觸及224.9萬枚後開始抬頭。可以看出本週比特幣反彈主要由短期持有者推動,短期需警惕反彈結束的回調風險。比特幣長期走勢仍需依賴長期持有者持續增持,後續應關注其持有量回落拐點何時出現。

2. 本週影響行情的中期數據變化

2.1 持幣地址持幣佔比和URPD

從持幣地址佔比來看,本週100-1000枚地址持幣佔比繼續上升並創新高,而10000-100000枚地址佔比輕微回落,1000-10000枚地址佔比小幅橫盤震蕩。整體來看,100-1000枚地址仍在吸收大地址拋壓。

URPD方面,本週比特幣籌碼密集區變化不大,支撐區間仍在93000-98000美元和100500-105000美元。