2024年比特币市场狂飙的背后逻辑分析

2024年加密市场呈现出空前的热度，其中比特币的表现尤为亮眼。仅在过去一个月，比特币就实现了超过50%的涨幅。如此惊人的市场表现背后究竟有何原因?这种疯涨态势还能持续多久?让我们深入剖析其中的关键因素。

任何资产价格的上涨都离不开供给的收缩和需求的增加。我们将从供给和需求两个方面逐一分析。

尽管比特币减半的影响逐渐减弱，但供给端对价格的影响仍然值得关注:

供给端分析

从供给角度看,按照共识机制新增的比特币不到200万枚。而且即将迎来新一轮减半,届时新增供给会进一步下降。观察矿工账户余额,长期维持在180万枚以上,表明矿工并无大规模抛售意愿。

另一方面,长期持有者的比特币数量持续增长,目前约为1490万枚。真正高流通性的比特币数量有限,市值不足3500亿美元。这也解释了为什么日均5亿美元的持续买入会引发比特币价格的大幅上涨。

需求端分析

需求增长主要来自以下几个方面:

1. ETF带来的流动性提升
2. 富人持有资产价值增长
3. 金融业务吸引力超过短期投资
4. 对基金而言,投资比特币可能错买但不能不买
5. 比特币是流量的核心

ETF为比特币带来独特优势

比特币ETF获SEC批准,使其正式进入传统金融市场。合规资金终于可以流入比特币,而且在加密世界中只能流向比特币。

比特币的通缩特性使其易于形成庞氏结构和追涨心理。只要基金持续买入,价格就会不断上涨,持有比特币的基金业绩靠前,就能吸引更多资金进一步买入。而未配置比特币的基金将面临业绩压力甚至资金流出。华尔街在房地产领域已经玩了数十年这种游戏。

比特币更适合这种庞氏游戏。过去一个月,每个交易日平均净买入不到5亿美元,却带来了超过50%的涨幅。这在传统金融市场只是很小的买入量。

ETF还从流动性角度提升了比特币的价值。2023年全球传统金融规模(包括不动产)可达560万亿美元。这表明当前传统金融的流动性足以支撑如此庞大的金融资产。比特币的流动性远不如传统金融资产,但传统金融的接入可为比特币创造更高估值所需的流动性。值得注意的是,这种合规流动性只能流向比特币,而非其他加密资产。比特币不再与其他加密资产共享同一流动性池。

更高的流动性意味着更高的投资价值。只有能够及时变现的资产,才能承载更大的财富。这就引出了下一个观点:

富人偏好的比特币必然越来越贵

根据小规模市场调研,加密货币行业的亿万富翁在牛市中往往大比例持有比特币,而中产或中产以下的投资者持有比特币的比例通常不超过投资组合的1/4。目前比特币市值占整个加密市场的54.8%。如果读者身边同等财富水平的人持有比特币的比例远低于这个数字,那么比特币主要集中在谁手里?

答案是富人和机构投资者。

这里引入一个现象:马太效应 - 富人持有的资产会持续上涨,普通人持有的资产会持续下跌。如果没有政府干预,市场经济必然出现马太效应,富者愈富,贫者愈贫。这是有理论基础的。不仅因为富人可能更聪明能干,而且天生拥有更多资源。聪明人、有用的资源和信息自然会围绕富人寻求合作。只要一个人的财富不是纯靠运气获得,就能形成乘数效应变得越来越富。因此,符合富人审美和偏好的东西必然会越来越贵,符合普通人审美和偏好的东西则会越来越便宜。

在加密货币行业,富人和机构倾向于将非主流币作为掏空普通投资者腰包的工具,而将流动性高的主流代币作为储值工具。财富会从普通人涌入山寨币,被富人或机构收割后再流入比特币等主流币。随着比特币流动性不断改善,对富人和机构的吸引力也会越来越大。

比特币价格并非关键,关键是抢占金融市场份额

SEC批准比特币现货ETF后,引发了多个层面的市场竞争。包括多家顶级金融机构在美国角逐ETF领导地位,全球范围内也有新加坡、瑞士、香港等金融中心跟进。机构砸盘的可能性存在,但短期内积累的少量比特币如果抛向市场,在不形成流动性紧缩的国际环境下,能否买回来存在不确定性。

此外,失去ETF背书的比特币现货不仅意味着发行机构失去手续费收入,还会丧失对比特币定价的话语权。相应的金融市场也将失去对这种"数字黄金"——未来金融压舱石的定价权,以及比特币现货衍生品市场。这对任何国家和金融市场而言都是战略性失败。

因此,全球传统金融资本很难形成砸盘的共谋,反而可能在不断抢筹的过程中形成追涨心理。

比特币是华尔街的"铭文"

对于低成本、高赔率的资产,少量投资既可能显著提高资产组合收益率,又不会让投资组合面临颠覆性风险。比特币目前在传统金融市场的估值仍属九牛一毛,而且与主流资产的相关性不高。因此,对主流基金而言,持有少量比特币是否顺理成章?

更重要的是,如果2024年比特币成为主流金融市场回报最高的资产,踏空的基金经理该如何向投资者解释?相反,即使持有1%或2%的比特币,即便亏损,也不会因为比特币的风险过度影响业绩,向投资者汇报也更容易。

比特币是华尔街基金经理的天然"老鼠仓"

前面讨论了华尔街基金经理为何不得不买入比特币,现在我们来谈谈他们为何会乐于买入比特币。

众所周知,比特币是一个天然的半匿名网络。SEC可能无法像监管证券那样穿透监管基金经理的比特币现货账户。虽然在主流交易平台进行充提和场外交易需要KYC,但我们知道线下场外交易仍可进行。监管机构缺乏充分手段监管金融从业人员的现货持仓。

前面的论述足以让基金经理写出投资比特币的详尽报告。既然比特币本身缺乏流动性,少量资本就能撬动价格,那么作为基金经理,在有充足客观理由的情况下,还有什么因素会阻碍他们用公众的资金为自己谋利呢?

项目的流量自提

流量自提是加密货币行业特有的现象,而比特币长期受益于此。

比特币的流量自提指其他项目为了借助比特币的流量,不得不树立比特币的形象,最终将自己运营的流量反哺给比特币。

回顾所有替代币发行,都会讲述比特币的传奇,赞颂中本聪的神秘与伟大。进而宣称自己如何类似比特币,要成为下一个比特币。比特币无需运营,就能被模仿者被动运营和品牌建设。

目前项目竞争更加激烈,比特币上有数十个二层网络、数千万铭文项目都在尝试借用比特币的流量,共同推动比特币实现大规模采用。比特币生态首次出现如此多项目为其背书,因此今年比特币的流量自提效应将比过去更强。

结语

与去年相比,市场最大的变量是比特币ETF获批。通过分析我们发现,所有因素都在推高比特币价格。供给收缩,需求激增。

综上所述,比特币很可能是2024年最大的投资机会。